摘要：中国期货市场发展的关键在于创新。这种创新包括观念创新、制度创新、组织创新以及技术创新。 



　　从1990年郑州粮食批发市场引入期货交易机制开始，我国期货市场已经走过了10年风雨路程。近年来，依法治市、规范管理的思想逐步深入人心，落到实处，为期货市场发展奠定了坚实的基础；同时，期货市场规模萎缩、人气低迷，功能得不到正常发挥，出现了市场生存危机。为此，我们只有通过观念创新、制度创新、组织创新和技术创新，才能确保期货市场良性运转、健康发展。 



　　一、观念创新：期货市场发展的先导 



　　我国期货市场是解放思想、观念创新的产物。10年来期货市场的发展历程证明，观念创新是市场发展的先导。当前人们对期货市场许多理论问题存在认识差异，观念创新不足，已经成为市场健康发展的瓶颈。这就要求我们进一步解放思想，创新观念，扫清期货市场发展的认识障碍。 



　　1．关于期货交易的对象问题。期货交易的对象是商品、还是风险？如果说期货交易对象是商品，那么期货交易是现货交易半径的扩大，期货市场是现货市场在时间和空间上的延伸如果风险是期货交易的对象，那么期货市场是风险交易的场所，是虚拟经济的组成部分，一切有风险交换要求的人（包括风险的嗜好者和厌恶者）均可进入这个市场进行交易。 



　　一切市场都是一些转移系统，或是商品形态的转换，或是风险形态的转换，或是二者兼而有之。传统的市场理论很少关注风险形态的转换，因而将市场定义为“流通领域中一切商品货币关系的总和”，市场运行表现为W—G—W的商品流通过程和G－W－G’的资本流通过程。在我国期货市场理论研究中，几乎谁都认同期货市场具有风险转移功能，但鲜有人提出这样的观念：期货交易的对象就是风险本身。我们认为：期货交易的本质是风险交易，期货合约是风险的载体，如果用FP代表期货价格，FC代表期货合约，则期货市场风险流通公式表述为：FP—FC—FP。FP和FC的形态变化，实质上是风险形态的不断转换，期货市场风险流通过程，既显示这个风险金融市场特异的个性，也体现了一切市场最一般的共同属性。 



　　2．关于期货风险问题。风险究竟是行为主体的或有损失，还是行为主体的或有损失及其对社会经济的危害？此与相适应，风险控制是行为主体的人为控制过程？还是包括市场自然调节、市场各种角色的相互作用及行为主体自身调控的系统工程？我们认为，风险不仅是行为主体的或有损失，而且包括对市场其他主体和整个社会经济可能产生的危害。风险控制应综合运用两只手——靠看不见的手进行自然调节，用市场力量分散、规避、消化风险，当市场失效时，可以运用看得见的手进行人为控制，但不能片面强调人为控制，更切忌采用对市场有破坏作用的人为控制措施。 



　　期货市场风险控制应该以政府监管为主导，以微观自律为基础，当市场运转正常时，政府以少管为佳。政府监管应该以克服市场缺陷，兼顾效率与公平，发挥市场功能为核心，实现以下几个转变：第一，监管目标从消极的不要出事向促进市场健康发展转变；第二，监管手段从行政干预为主向遵循市场内在规律，综合运用多种手段转变；第三，监管过程从事后处理为主向事前防范为主转变；第四，监管内容从控制风险为主向揭示风险为主转变；第五，监管角色从运动员和教练员向裁判员转变。 



　　3．关于国有企业参与期货市场问题。按照国家现行制度，国有企业只能从事期货套保业务，随着我国经济改革的逐步深化，这一规定值得重新讨论。首先，在市场经济条件下，期货市场是客观存在的风险交易市场，任何企业（当然包括国有企业），不管形式上是否参与期货市场，实际上都无法回避风险交易。1980年代我国为发展石化工业，向日本借日元贷款，按规定用美元偿还，由于汇率变化，我国又未作日元期货保值，损失数十亿美元，就是一个沉重的教训。其次，在市场经济条件下，国有企业是特殊企业还是一般企业？如果承认国有企业为一般企业，它应该拥有参与期市的自主权，不但可以套期保值，而且可以投机。我国即将加人WTO，我国期货市场价格将率先与国际接轨，期货市场为各类企业参与国际竞争提供了“缓冲带”、“练兵场”和“信息源”，企业参与期货市场是市场意识提高的过程，也是国际市场竞争力增强的过程，国有企业没有理由不利用这个市场。 



　　4．关于期货市场的评价问题。期货市场是为了防范和调控基础商品市场和基础金融市场风险而产生的，期货市场的大部分风险是从基础市场转移过来的，基础市场风险在期货市场通过交易集中释放和再分配风险，从宏观角度讲，风险既未消除也未放大；期市运行失误造成的风险，才是期货市场应负责任的风险。事实上，期货市场的贡献远远大于风险，目前全行业仅数十亿资金，市场功能发挥有限，但据有关专家估算，这几十亿资金产生的宏观价值远大于一般行业同等规模资金的价值，随着期市发展和功能的充分发挥，贡献也会更大。一个健康的期货市场产品——价格，具有公共产品的特征，它像天气预报，参与其形成过程的人不多，使用者不少。评价期货市场时只见风险不见贡献，是一种十分有害的观点。另外，还可以从强化国家宏观经济安全的角度认识淡展期货市场的意义。中国是一个正处于发展中的大国，没有期货市场的大发展，没有在国际期货市场上对于关键品种的定价权和领导地位，就意味着中国的国民经济基础是不稳定的，中国的许多农产品和能源价格将不得不由外国人来决定，要看外国人对中国经济发展的容许程度，或者说，要看西方人认为中国对于西方国家经济安全的“威胁”程度。近几年来，芝加哥商品交易所要推出人民币汇率期货，新加坡等地期货交易所都有意推出中国股票指数，国外都把期货品种做成了中国的产品和货币，我们还有什么理由不发展国内的期货市场？ 



　　我国证券市场与期货市场是几乎同时起步的，10年后的今天，证券市场获得空前发展，但期货市场却仍然没有摆脱困境，我们认为原因在于证券市场的发展是由于它解决了政府财政和经济发展过程中所遇到的财力危机，从而才有了大发展的机会。期货市场则有所不同，它所解决的不是政府财政困难问题，而是经济运行的指示信号和使经济规避风险的问题。评价我国期货市场必须透过现象看本质，我们只有站在国家经济安全的高度看问题，才能认清期货市场风险与贡献的相互关系，才能理解期货市场与国家经济体制改革和市场体系建设的复杂联系，也才能真正把握期货市场风险控制的精髓。 



　　我国期货市场有争议的认识问题还有很多，如政府规制模式，套期保值的内涵、投机、过度投机与操纵的边界等等，我们应该在充分交流的基础上统一认识，创新观念，以尽快促进期货市场的发展。 
　 

（待续）