江西铜业股份有限公司董事长 何昌明 

　　期货市场是市场经济的必然产物，随着中国改革开放及社会主义市场经济的建立和发展，发展期货市场就成为我国经济发展的客观需要。 有色金属行业是我国最早走向市场的行业之一，到1994年有色金属价格已完全放开。 因而，客观上国内有色金属企业有回避价格波动风险的需求。 九十年代初，深圳有色金属交易所和上海金属交易所相继成立，有色金属产品从单一的现货市场，进入现货、期货两个市场。 随着企业对期货市场认识的逐步加深，对期货功能的积极利用，有色金属企业，特别是国有大中型铜、铝企业，深深感受到已经离不开期货市场。 在近几年铜铝价格持续下滑的市场环境下，期市帮助企业度过了难关，减少了价格下跌的损失，一些企业还在发挥套期保值和发现价格功能的基础上，已经提升到充分利用期货市场，进行资本、资产整体运作，全面提高国有大中型企业的市场竞争力。 

　　首先，充分发挥期市功能，有利于推动国有大中型企业走向市场，改善内部经营、强化企业管理。 

　　长期适应计划经济体制下的企业，要向市场经济过渡，有一个艰难的转变过程，大中型企业尤为如此。 中国期货市场的诞生及发展，顺应了这种历史潮流，正好推动和加速了这种转变。 期货价格的超前反应，预示未来产品供求关系的变化，可以帮助企业预先制订生产经营计划；每天价格的涨跌，又指导现货市场的销售，使企业的生产经营行为真正市场化。 另一方面，随着价格的大幅波动，面对变幻莫测的市场，大型企业的风险更大，促使企业利用期货市场来回避价格波动风险。 因为企业规模大、产量高，一旦市场疲软，负面影响更显突出，压库待价而售，势必造成产品大量积压、占用资金严重，企业迫于组织和稳定正常生产所需，为回笼资金只能低价抛售，这必将减少盈利，甚至导致亏损。 以江西铜业公司（以下简称江铜）为例，她是一个拥有总资产100亿，年综合生产精铜能力20万吨，列世界同行业第13位，矿产铜量占全国的四分之一的国有特大型企业。 1996年以来的铜价持续下跌，江铜就面临这样艰难的境地。 通过进入期货市场套期保值后，由于期市反映信息的统一性和超前性，使公司可将一段时间内的产品在期市提前抛出锁定利润，回避价格波动风险。 近六年来，江铜累计在交易所交割阴极铜17.9万吨，累计平仓盈利（减少价格下跌损失）9794万元。 此外，由于期货市场高效的服务和严格的履约保障机制，在当前国内特定的市场环境下，又为企业消除现货合同毁约、解决三角债起到了非常积极的作用。 江铜主产品铜的产销率和资金回笼率均实现100％，主要得益于期货市场，而其它产品就有拖欠的情况。 同时，企业还可以根据期货价格对市场的超前反映，强化企业内部的各项管理，调控企业的生产计划、设备检修时间、原燃材料供应，提高企业的综合经济效益。 

　　其次，充分发挥期市功能，促进国有大中型企业实现资源优化配置，提高企业的综合竞争力。 

　　价格是资源配置最重要的手段，计划经济条件下，价格信号是失真的，不可能实现资源的优化配置;进入市场经济后，单一的现货市场也无法实现;只有期货市场与现货市场相结合，才能使资源的优化配置得到充分实现。 以铜为例，现货市场的零售价一般根据当日现货月期价，考虑品牌因素浮动定价；大宗现货合同，一般按上海期交所现货月加权平均价，加减品牌铜的升贴水因素确定。 延伸至废杂铜市场和铜精矿市场，也是据当月期价，减去加工费及损耗来定价。 这既方便了供求双方的交易，又使现货市场更加有序、规范。 此外，还降低了买卖双方的交易成本，实现全社会相关资源的优化配置。期市的另一个重要作用，就是促进了国内大型企业产品质量的大幅度提高，为国内企业进入国际市场争得了“入场券”。 原深圳、上海金属交易所参照国际市场通行做法，将交易品种根据质量高低实行注册分级制，一些生产贴水品牌的企业因此深受触动，特别是江西铜业公司，1994年得知公司生产的铜被定为贴水级后，上上下下为之震动，拥有国内一流的装备，生产出的却是贴水铜。 为此，公司从每一个环节、每一道工序入手，采取技术攻关等各项措施，全面提高质量。 到1996年，江铜“贵冶牌”铜实现了三级跳，即由贴水铜升为标准级，再跃为升水级，并成为国内首家在伦敦金属交易所注册的铜品牌，为江铜进入国际市场及江铜股份公司在海外上市起了十分重要的促进作用。之后，云南冶炼厂阴极铜也相继在LME注册，铜陵金隆的阴极铜也在注册中。 由于铜质量的全面提高，目前上海期交所注册品牌中，已不存在贴水铜，这为中国的铜工业参与国际竞争创造了条件。 

　　再次，充分发挥期市功能，将促进国有大中型企业更新观念，积极参与国际竞争。 

　　我们认为，期货市场最重要的作用就是促进了企业观念特别是经营者观念的转变。 企业高层不再仅仅盯着企业内部， 而必须放眼全球，把握好国内外市场的脉搏。 中国金属期货的价格受伦敦和纽约金属期货价格的影响，这两个期货市场又是全球金属供求及世界经济状况的晴雨表。 这就要求企业必须关注全球经济的走势，关心各国有色金属生产、消费的变化。 不参与期货市场，就像你用一只（现货）手与别人用（现货、期货）两只手去竞争，显然对手赢的概率大。 而随着中国经济的进一步发展，对铜的需求将逐年加大，国内资源又存在缺口，因此要捕捉低价位，在国际期货市场买入，补充国内资源不足。 

　　同时，参与国际市场和进行国际合作要从产品贸易提升到资产运作，如从铜精矿的长期合同发展到企业间的股权认购，使企业间的联系更密切。 此外，企业内部的技术创新、降低成本都要盯着国际先进水平。 以往企业降成本，一般都是企业内部纵向比或国内同行业比，进入期货市场后，企业的视野必须更加开阔。 如前几年铜价下跌过程中，从铜价跌至每吨24000元起，国内就不断有厂家呼吁已跌破成本，但价格依然屡创新低，当铜价跌到每吨14300元时，国际上期铜价仅为1400美元，而此时国际上尚有部分产铜商仍有利润。 这就迫使国内企业必须拓宽视野，以世界上的同类企业作为竞争目标，加大降低成本的力度和措施。 

　　另一方面，中国加入WTO已为期不远，但对有色工业来说，由于国内、国际两个市场早已通过期货市场实现了融通，事实上已经接轨。 因此，入关对有色金属几乎没多大的冲击，这也再一次证明期货市场对我国经济发展的积极作用。 

　　中国的期货市场尚处于试点阶段，功能没有得到充分发挥， 也出现过这样或那样的问题，但不能因噎废食，世界各国的期货市场也都经历了一个由不成熟到成熟的过程。 应该看到，国内已经拥有一大批参与套期保值的国有大中型企业群体，多年期货市场的洗礼，为这些企业培养了一支懂经营、善管理的高素质期货队伍，为企业参与国际竞争锻炼了人才，提高了经营决策水平。 随着我国期货市场清理整顿的结束，期货法律、法规的建立和健全，市场参与者的理性化和素质的不断提高，期货市场在促使国企改革和发展中将发挥举足轻重的作用。