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企业竞争优势的来源:护城河模型

时间:2015-12-15 17:27来源: 作者: 点击:
5、独特的商业模式和企业文化巴菲特伯克希尔拥有非常特殊的企业组织结构和企业文化,巴菲特和芒格的投资能力、道德修养和善待股东都是该企业的核心优势。中国类似伯克希尔的是郭广昌的复星国际,它的核心竞争力是其强大的投资能力,和特殊的多元化的业务,如果不理解,很容易认为其恶性多元化。拥有强大的护城河是企业梦寐以求的,但护城河有不同的类型,不同护城河的宽度和深浅不同,有时候护城河也是一种烦恼。1、护城河强大的企业未必有投资价值护城河是抵御竞争的堡垒,是投资需要考虑的核心因素,但不是唯一因素。

  我们做投资,分析一个企业是否具备竞争优势很关键,一个没有护城河的企业,即使目前盈利颇丰,也往往是因为短期的行业景气扩张或一时的供需缺口,不具备可持续性,至少这种股票不值得长期持有。生活中,我们发现身边小区的店铺每年换好几茬;投资中,我们听说的股神也一个个地凋零;现在近3000家上市公司将来也会有很多倒闭、失败。这些都是因为缺少了护城河,而有强大护城河并不断拓宽护城河的企业将会基业长青。

  巴菲特在2007年的致股东信中指出:“一家真正伟大的公司必须有一条坚固持久的‘护城河’,保护它的高投资回报。资本动力学决定了竞争对手会不断进攻那些高回报的商业城堡”。无论是做生意、创业、投资还是我们自身的职业发展,我们都需要对护城河理论有深入的理解,建立自己的护城河模型,才能立于不败之地。

  一、护城河的来源

  1、无形资产

  (1)品牌:品牌是最重要的无形资产,决定了其产品在消费者心智中的地位,也决定了某种产品的议价能力。品牌降低了消费者选择的压力,代表的是一种认同和信任,或一种炫耀和精神价值。你即使能生产和爱马仕完全相同的包,我相信你卖不出这个价钱。伊利上半年冠名《奔跑吧兄弟》的常温酸奶“安慕希”销售激增980%,可见品牌认知度的力量。品牌的作用不是知名度越大就一定越好,关键是能影响消费者的行为,例如好想你是枣子里的最好品牌,但产品定价过高,品类过于单一,也很难做大做强。此外,不是所有行业都能建立品牌,消费等领域往往有认知度高的品牌,而生产钉子、椅子的倒很少有品牌,因为很难差异化。

  (2)专利权和领先科技能力:专利权通过法律手段保护自己不受竞争对手的攻击,能够在多年享受垄断收益。但缺点是一旦专利到期,就四处受敌,在缺乏知识产权保护的市场,山寨产品也降低了专利的价值。专利的多样化很重要,我们应避免投资依靠单一专利的企业,一旦专利到期或被侵害,就再无后手。所以投资依靠专利权的企业要关注其专利储备和多样化情况,以及是否具备不断创新的传统。

  依靠某种领先科技优势的企业,在形成垄断之前也不是好的投资对象,因为科技不断在进步,很容易被颠覆。比如科大讯飞,核心竞争优势是领先的语音识别技术,虽然这项技术未来前景很好,但如果百度、苹果、华为都要做,以后的市场谁能称雄很难判断。

  (3)秘密配方:拥有某种祖传秘方也是一种护城河,但这种护城河并不牢固。比如可口可乐秘密配方的口味大家都喜欢,但百事可乐也可以学过去,所以秘密配方并非可口可乐的核心竞争优势,其核心优势是打造的全球品牌或一种西方文化的象征。

  (4)特许经营权:有些行业只有政府特许的少数企业才能经营,这是一种巨大的垄断优势,比如电信、铁路、发电和一些公用事业等。但这种垄断的弊端也很明显,就是没有定价权,价格往往政府决定。

  2、客户粘性

  (1)网络效应:这是一种非常强大的护城河,一旦在一个拥有网络效应的行业占据了优势,别人几乎无法撼动,因为存在网络效应的行业往往只能存活一两家。网络效应是一种自强化的特征,用户越多,网络的价值就越大。比如淘宝,买家越多,卖家就越愿意去开店,卖家越多,买家可选择产品就越丰富,这种正向循环力量非常可怕。在拥有网络效应的市场占据优势的企业是最幸运的,比如微软、facebook、Paypal、Linkedin等,这种行业一般只存活一两家,而且老大占据绝对优势。

  (2)转换成本:客户转换成本高的企业拥有一种护城河,这取决于产品和生意特性。比如:Office软件大家学会需要花不少时间,而且很多人依靠Office软件的培训等生意生存,所以尽管Google等公司试图推出免费的更好用的办公软件,也无济于事,因为客户转换成本较高。另外比如手机号的转换成本也比较高,而网上购物就完全没有转换成本,所以过去我们经常看到不少电商生死时速式的大战。

  (3)业务嵌入性:一些公司的业务和产品需要跟客户共同开发,满足客户个性化需求,或嵌入到客户某种业务和系统当中,客户转换成本非常高。比如IBM的IT咨询。

  3、成本优势

  (1)规模经济:在需要大量固定资产投资的行业,固定成本较大,如果生产的产品越多,则分摊的成本就越低,企业就越有效率。比如家电企业为何从前几年的很多家杀到只剩格力、美的、海尔,因为规模越大的企业,其生产成本也越来越低,也更有实力去建渠道,做营销,小厂商根本无法生存,市场份额会不断集中。而房地产行业就没有规模经济一说,所以市场会很分散。

  (2)区域经济性:由于运输半径等限制,一个区域往往能容纳一两个企业,比如海螺水泥,当地很大区域是没有外来竞争的,因为运输成本太高。

  (3)降低成本的商业模式和流程创新:比如小米将制造环节完全外包,集中精力在研发设计,既能降低成本,又增强客户粘性。美国西南航空采用差异化的市场定位,只开设短途的点对点的航线,另辟蹊径去占领别人不屑但却是潜力巨大的低价市场。

  4、特殊资源和禀赋

  特殊地理位置和资源禀赋,这是一种无法复制的绝对优势,比如茅台所在的水土和环境,别的地方无法复制,成就其业绩也资本市场的优异表现。还有黄山旅游、丽江旅游等占据了好山好水,世界只此一家。此外,一些企业有独特的客户关系和股权结构,这也是一种护城河。

  5、独特的商业模式和企业文化

  巴菲特伯克希尔拥有非常特殊的企业组织结构和企业文化,巴菲特和芒格的投资能力、道德修养和善待股东都是该企业的核心优势。中国类似伯克希尔的是郭广昌的复星国际,它的核心竞争力是其强大的投资能力,和特殊的多元化的业务,如果不理解,很容易认为其恶性多元化。

  二、护城河模型的辩证法

  拥有强大的护城河是企业梦寐以求的,但护城河有不同的类型,不同护城河的宽度和深浅不同,有时候护城河也是一种烦恼。

  1、护城河强大的企业未必有投资价值

  护城河是抵御竞争的堡垒,是投资需要考虑的核心因素,但不是唯一因素。股票投资需要掌握一种深入骨髓的辩证思维。有些企业护城河强大,比如说申通地铁,你无法再复制一条同样的线路,但公司也没多少定价权,也谈不上未来多么高的成长性。还有黄山旅游、丽江旅游,虽然黄山世界仅此一座,但业务也无法复制扩张,做了很多年只有几十亿市值,永远不大可能成就千亿市值。所以护城河重要,但经营自主权和业务的可扩展性同样重要。

  2、最强的护城河是一种综合能力

  拥有最强的护城河企业往往不是单项冠军,而是全能冠军。一个强大竞争力的企业可以既拥有高认知度的品牌,又有客户高转换成本,还可以通过规模经济降低成本,甚至产品具有网络效应等。如果能找到一只无法撼动的全能冠军,那就十分幸运了。

  3、护城河是动态变化的,不是静止不动的

  护城河,有时候会变得更宽更深,河里还有大群凶猛的鳄鱼。有的时候会变得很窄很浅,河里只有几只戏水的鸳鸯。但这种变化是以年甚至十年为单位的,不是以股市中的天或者月为单位。

(责任编辑:DF062)

(责任编辑:QIHUO8)
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