编者按：本文讲述了一位加拿大演员在股市是获利二百万美元的成功经历。文中的主人公并非职业投资者，而是象我们众多中小投资者一样，也是个“上班族”，真正的职业是芭蕾舞演员。那么，他的成功秘诀是什么呢？初涉股市，他也象我们身边的许多人一样，钟情于各类股评，沉迷于收集“小道消息”，换来的却是痛苦的代价。在吸取了一次又一次的惨痛教训后，他逐渐从一位盲从者，成为一名理性投资者，并摸索出一套独特的投资理念，最终成为了成功者。
　　“二百万美元”，多么诱人的数字！我们将此文奉献给金汇用户，并不是让大家称道其神奇经历，而是要让大家领悟他独道的投资理念和技巧。如“停损”的概念，是我们系统中“每日投资组合”栏目中经常使用的一种操作方法，但用户真正理解它的并不多。我们希望阅读了本文之后，用户对“停损”概念能有更深刻的理解。文中的一些投资理念，同样值得我们的研究人员学习，为此我们对部分章节作了点评，谈谈我们的学习体会，与广大用户共勉。让我们共同提高，成为一名理性投资者，这才是我们将此文奉献给用户的目的所在。

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　　前言

　　芭蕾舞明星戴华适，一边跳舞，一边做股票，发了大财。美国《时代》杂志动用报纸全版的位置，特别报导这位股市怪杰投资成功的奇异经历，令人叹为观止。 下面是戴华适现身说法的精彩故事。

　　起缘

　　１９５２年１１月，加拿大的多伦多夜总会邀我去演出，负责人史密斯先生准备给我六千股白瑞龙矿业公司的股票做为酬金。我答应了，但是后来因有别的事，未能成行，我觉得非常愧疚，于是就以每股五角的时价汇去三千美元，把那六千股股票买下。真没想到，两个月后有一天，我看到报纸上股票栏时竟把我吓了，我那五角一股的白瑞龙，已是１．９元一股。于是我立刻就把它们全部卖出，赚了八千美元。由此美妙因缘，引起我对买股票的兴趣。 多伦多的跳蚤

　　刚开始，我什么都不懂，一碰到熟人就向他们请教有关股票市场的情形。“你认为买什么股票好啊？”奇怪的是，每个人给我的回答都不一样。

　　夜总会的领班跟我说哪家公司股票好，我就立刻买进，连公司名字正确的读法，我都不知道。至于他们的营业项目，公司地址，更遑论之矣！由于我第一次“做”股票就是在多伦多，我下意识地认为多伦多是我的“财星高照”之地。我决心再到那儿去碰碰运气。在那儿，股友给我介绍了一位经纪人，在他大力推荐之下，我买下一千股东马公司，每股２．９元。买了以后总是牵肠挂肚，分秒想它。可是它一直跌，从２．９元跌到２．７元，再是２．６元。几个礼拜以后，它已跌到２．４元，于是我焦急地、迫不及待地卖掉了它，当然是赔钱了。 虽然如此，对于买股票，我仍旧迷得很，我继续向人讨教。如果有人说某种股票好，我就买，不过我始终没赚到钱。即使赚一点点，很快也就赔光了。其中有某些股票（曾使我赚过钱的），颇受我的偏爱，象心爱的玩物，日夜欣赏，视如已出，并向友人夸述，即使对牛弹琴，我也毫不气馁。

　　这儿多的是马路消息，一下子这边发现铀矿，一下子那边石油罢工，我专靠这些谣传买进卖出，象跳蚤般的在股市蹦蹦跳跳，自得其乐。搞了七个月后，有一天我想算一算赚了多少，结果呢？不得了，单那些偏爱的股票，加起来就赔了三千。 *老烟灰煤气油公司：每股1.9角买进，每股1角卖出，蚀掉一半本钱

　　*凯伦得矿业：每股1.2角买进，每股0.8角卖出，亏损三分之一（连佣金、税捐）

　　*魁北克炼铁：每股2.2角买进，每股1.4角卖出，蚀本近二分之一

　　七个月赔三千，第一票赚的只剩五千元。象这样下去，会很快血本无归的，我凭什么再“做”股票呢？！这个挫折，真使我头痛。是否继续“做”下去呢？当然是：继续。既然决定继续做，我不能不有所改变，不能光靠夜总会顾客、领班……马路消息。我开始订阅加拿大各种各样有关经济金融的期刊和股票杂志。我想：这些刊物、杂志都是股市专家权威之作，值得信赖，据之买卖，必可成功。还有加拿大有一种财经金融服务社，专门供应股市“内幕情报”、“外围消息”，他们把股市的投机活动说得天花乱坠，取求自如。我也订阅了，并日奉为圭臬，一看再看。怪怪！他们所介绍的股票，总是一买进，立刻下跌，或是很少上涨。真是不可思议。这种情形在我经过数年体验后，终于领悟：那些财经金融服务社劝告散户买进时，往往是大户老早吸饱了正要乘机吐出的当口！赶上这个“节骨眼”，当然“必赔无疑”。

　　１９５３年底，我从加拿大回到纽约，数一数我带去的连本带利的一万一千元，到底剩下多少钱时，发现只剩下五千八百元而已。我该怎样办？我又面临了是否继续“做”下去的抉择！

　　在纽约寻求道路

　　在纽约，报纸不报导加拿大的股票，但有另外一些股票的动态报导，却更叫我着迷。于是我开始拜读纽约时报、华尔街日报的财经专栏，漂亮名词如“买空卖空”、“卖空买空”，不禁叫人心痒。我决定卖掉所有我的加拿大股票，投入纽约市场。纽约和加拿大不同，我应该换个方式更小心谨慎去面对股市，凭灵感式的买，简直就是赌博，那是绝对不能再干了。

　　五千八百元，显然资金不足，我把舞蹈赚来的钱，再抽出一部分，凑上一万元，存入经纪人公司，准备好好再启发另一阶段的投资新生命。我打电话给经纪人罗恺先生，愿意依照他的指示行事。他介绍给我的股票，买进之后如上涨了一点点，我就觉得他的消息准确，对他信心倍增。１９５４年上半年就有三次成功。

　　*200股哥伦比亚电影公司：每股买进20元，卖出22.873元，获利163.42元

　　*200股北美航空公司：每股买进24.25元，卖出26.875元，获利405.63元

　　*100股爱伯利：每股买进53.5元，卖出59元，获利464.33元

　　连续三次，只几个礼拜，就给我带来了１３３３．３８元的利益，使我感觉我的买卖做得不错。这种感情加上我对华尔街的向往，使我有一种得意忘形的莫名其妙之快乐。我觉得自己已不再是在加拿大时的吴下阿蒙，现在俨然脱胎换骨，简直就是华尔街股场上的行家。交易顺利地进行，赚、赚、赚，我愈来愈有信心。这里的一切只要我一接触，就建股成金。五月底，我的一万美元，很快地就增加到一万四千六百元。 渐渐我变得自满，自认为成功是靠我自己的判断，失败是上了经纪的当。我满怀自信地进出频繁。有些日子，一天给我的经纪人打二十几次的电话。假如有一天我连一笔交易都没做，就觉得若有所失，满不自在，但是请看１９５４年７月月我的四笔交易记录： *派拉蒙电影公司：
　　买进100股，每股16.785元，，
　　又买进100股，每股17.5元，
　　卖出200股，每股17.875，获利41.18元。

　　*纽约中央公司：100股，每股买进21.5元，卖出22.5元，获利37.95元

　　*通用光学公司：100股，每股买进24.75元，卖出21.75元，亏损59.41元

　　*美国航空公司：100股，每股买进14.75元，卖出15元，亏损17.83元

　　四笔交易，辛苦了半天，只赚１．８９元，而付给经纪人的佣金共是２３６．６５元，这给我很大警示，也给我很大教训。

　　我不能不努力改善这个缺陷，我努力读一些有关股市的书籍，如“投资初步”、“如何在股票市场赚钱”等，肚子里增加不少新名词，也增加不少有关股市的新知识。而且每当我在报上看到有人在报端刊出股市消息刊物试阅广告时，我就马上寄信去要求试阅，我甚至惊奇各种刊物这时常常出现意见不一。同一种股票，甲家介绍你买进，乙家却劝你卖出。此外，我也发现，他们推荐股票时，大都含糊其词。

　　有一次，一家一年对外只发行五、六则新闻的服务社忽然印了厚厚一大本有关爱默生无线电公司的消息报导，包括公司的财务报表、制造销售情况、税前利益、税后纯益、价益比、本利之比详细分析，他们说爱默生公司时价每股１２元，应该可以涨到３０－３５元，赶上ＲＣＡ才合理。

　　自然地我听他们的话，买了爱默生股票，进价每股１２．５元，这当然是难得的低价位了吧！不幸，我买进后，随即一路下跌，真叫我不知所措。还好我很快卖完了它，记得到了１９５５年底，爱默生股票每股只剩５．７５元。

　　接着，我来告诉你们华尔街谣言的趣事。

　　一天，一则很有力的谣言传入市场，说汗蜜儿公司接了一笔制造原子火车的订单，华尔街轰动起来，汗蜜儿每股自１２元跳到二十几元。当我听到这项惊人消息时，赶紧以２４．５元买它２００股，全部付出１９５４．５元。买进后我保有它整整两个星期，每天抱着它，期盼它的上升，可是却慢慢下，一直看它跌到１９元，不得不忍痛杀出，结果还是赔了１１６０．３８元。总算是壮士断腕，否则情况更糟，后来这家股票跌到１２．２５元。

　　又有一回，我的经纪人告诉我：“精银公司年底就会涨到４０元”。当时每股只有８元。他说：“精银公司买进了很多具有成长性的小公司，马上变成业界巨擘，消息绝对可靠。”华尔街的经纪人，还会错吗？我当下立即抢进，以每股７．８７５元买进１０００股总共８０２３．１元。我满怀希望它立刻飞涨，涨到４０元吧！但是，事与愿违，它先是上下盘旋，接着慢性下滑，当它滑到７元关卡，我想一定又是错了，勇敢果决，认赔急抛，以７．１２５元的价格卖出，收回６９６７．４５元。经纪人的一句话，使我在短短几天内，净赔１０５５．６５元。算是好的，精银公司最后的归宿不是４０元，却是４元。

　　经过这两次的失败，我的心凉了半截，以前我总以为能在华尔街做生意，真了不起，颇以为傲，至此我有点被浇泠水的感觉。

　　还好，新希望又来了。一天，华尔街日报有一栏专门报道有名气公司的董监事、高级经理人员买卖股票的报告。真象哥伦布发现了新大陆，从这里我们可以对公司内幕人员之进出了若指掌，只要钉牢他们，跟进跟出，不就得了吗？！但竟然不妙！原来，等我发现公司大户买卖大曝光时，再去下手，已经慢一拍。而且公司大股东有时也会吃亏，买进太晚、卖出太早也是常有的事，他们对自已的公司虽然比一般人了解，但对股市动态之掌握却未必就高人一等。

　　当我经过了许多次的成功和失败的锻炼后，我也领悟了一些道理，只要读者仔细回味一下上面我所详述的，你也会发现：

　　第一：不要轻信那些股票服务社，他们不可能没有错，不管在多伦多或纽约华尔街。

　　第二：经纪人的话，同样会错。

　　第三：不要听信谣言，什么内幕消息，什么马路社消息，纵然它被人说得有声有色，神龙活现。

　　第四：培养自己参与股市的素养，正确投资，较诸赌博方式可靠得多。

　　第五：宁可长期握牢一种成长股，不要买买卖卖，进出太频繁。

　　关于第五点，我特别举出一个经验与您共享：有一只维吉尼亚铁路公司的股票，１９５１年８月，我以每股２９．７５元的价格买进１００股，共付３００４．８８元，因为我每天忙于电话买卖，涉及股票几十种，买进后竟然忘了它。它却也象个乖孩子似的，独自蹲在屋角，静静地自个玩耍，好让我安心去照顾其他成群的小孩。１１个月后，我推开股票价格一看，简直不敢认它，它已经涨到每股４３．５元了。这个被遗忘的、安静的、付股息的股票慢慢地在涨。我卖了它，收入４３０８．５６元，没有费一丝一毫的心，甚至连想也没有想，它竟给我赚了１３０３．６８元。

　　但是，是什么因素，促使维吉尼亚股直线上涨，而别的股票却没有这种气势呢？也就是说如何寻找成长股呢？我请教我的经纪人，我决心再深入研究我的基本方法。我不停地读书、研究、分析。

　　一连数月，股票交易时间过后，我总是花几个小时去研读几百家公司的业务报告。我详细读它们的资产债表、损益表，作财务分析，估算本益比。有时我发现有的公司我认为营业状况、财务结构良好，但市价并不怎样。为了突破这个迷惑，我再下功夫多读高级的权威刊物，看看他们怎样地分析。他们把股票分级，最好的是Ａ，有投资价值的是Ｂ，稍差的是Ｃ，最差的是Ｄ，（各级又细分二等如ＡＡＡ，ＡＡ，Ａ，ＢＢＢ，ＢＢ，Ｂ），我把这些分级研究得很仔细，我认为他们具有科学依据，从此我偏向在这种基本分析方面下功夫，并以之为进的准绳，我再也不听信马路消息，受谣言迷惑了。

　　在加拿大那一阶段象赌博般的梦境总算过去了，我终于悟出了正确的道路，似乎成功大道就在眼前。

　　（连载一）

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　　股票箱

　　根据基本分析，我从众多股票中找出：

　　（１）获利最强的产业类别。

　　（２）最强类别中，获利最强的公司。

　　我觉得这样是最合乎科学的买卖股票技巧，据之以买卖，必能大赚一票。 我看上了一只股票，穷时拉扶您钢铁公司。１９５５年６月时价每股４１．５元，价益比５．４，最近五年股息分别是２．９１、４．７７、３．８８。１９９５年股利估计７．７５。我认为它的一切都是完美的，这是一只更好的白瑞龙，它一定会使我发财。我真怕给别人先下手，我恨不得即刻买下一大票。 许多年前我在赌城拉斯维加跳舞，曾在那儿置产，于是我利用它向银行抵押贷款，而且我跟纽约的拉丁夜总会订有长期合同，我请求他们给我预支薪水。就在１９５５年９月２３日，我买进穷时拉扶您１０００股，每股５２．２５元，当时的保证金是七成，因此总价５２６５２．２元，我只交付现金３６８５６．６１元。为了筹这笔钱，我几乎倾其所有。但是，你知道我要说什么，９月２６日，穷时拉扶您开始下跌，我虽然看着它跌，却拒绝面对现实。

　　我麻痹了，只是不知如何是好。我潜心研究发掘的新白瑞龙至少涨到７５元一股才对呀！跌价是没有理由的。我必须握牢它，于是我持有它。当日子一天天溜过，我一边发抖，一边给经纪人打电话，我不敢看报纸股票行情表了。到了十月十日，它跌到每股４４元，我惊慌、恐怖，我的神经受不了，再跌下去我会发疯，于是我卖了它，净赔９０６．１８元。 这一下，我整个垮了。我觉得这一切就象一只大狗熊，满以为取物如探囊，没想到，它却向我反扑，一下把我撕成粉碎。科学有什么用？研究有什么用？基本分析有什么用？猛然的重击实在难以宣言，一切的一切，证明全部都不可靠而且无用！赌博、情报、消息、研究、科学分析，全是白费，我失望极了，我真不知道该怎么办？此情此景，我就象一个被判刑的人，关在牢里，什么时候才能被救脱身呢？不过我还是热切地仰望哪一只救命的股票能够把我从牢里拯救出来。每天，我还是花几个小时研究股票行情，寻找我的救星。 终于，我的眼睛被一只德克萨斯的股票吸引住了。它每天不停地上涨，可是我对它一无所知，不知道它的产品是什么，也没听过半句有关它的谣言。我以孤注一掷的勇气买进一千股，价格在３７到３７．５之间，金额３７５８６．２６元。它的价格继续往上爬，我的心跳跟着它的股价跳动，当它涨到４０元时，我很想卖掉它，结果没卖，这是自从我“做”股票以来，第一次拒绝很快赚上一票。因为我亏掉九千元，实在太多了，不多捞回一些是不行的。过了五个星期，每股涨到４３．２５元，我决定不再贪婪了，卖了，收入４２８４０．４３元，赚回赔掉九千元的一半多一点。不过这对我的意义太大了，象是把我从失败的抑郁牢狱解救出来一样，也象刚从一场大病中复原，心灵的创伤多少有点抚慰。经过这次磨练归来，我内心在想，难道买卖股票的秘决就是：看着要涨的股票，就买它。 我希望能够再发掘另一只德克萨斯，使我再捞一票。有一天，我又被一家叫双钱的木０工厂吸引住，它很象德克萨斯。１９５５年１２月，双钱由每股１５元涨到２３元，经过五个星期，成交量又呈现递增现象，价格再度上涨，我毫不犹豫地以每股２６．６２５元，买进５００股。买进后，它的价格继续上升，成交量也逐日扩大，我一直握着不放。当它涨到３３元时，我卖了，获利２８６６．６２元。我真是高兴极了，高兴的是：我好像掌握了买卖股票的秘决。我事实上不明了以上两只股票的内情，我纯粹以它们在市场上的表现，价格变化，成交量变化买进跟踪。 我想：有那么大的成交量，而且不断的上涨，必定是一些清楚公司内情的人促成的。我跟进，不就等于我也知道公司内情的一样吗？

　　我继续研究、思考，我想假如一只股票刚刚要向上发动时我就发掘出来，能够在那个节骨眼上下手，这是再理想不过了。于是我再用心找出两、三百张的Ｋ线图，细心研究，终于让我悟出了一个道理：一支股票价格的变动并非偶然，绝不是漫无道理的。长期日积月累它的一个一定的趋势，而且这个趋势一旦形成，必会继续发展，而在这个趋势中，股价总是在一个格局中上下波动，这个格局我把它称为“股票箱”。以后我就按照这个理论以进行交易。

　　我对具有合乎我的“股票箱”理论的特别感兴趣，而我选定的股票若上升到较高的箱子去，我就开始注意它。它可能在箱子里上下起伏，当然箱子的大小，我们需要去判断，有的股票箱上下幅度不超过１０％，有的较大，上下约有１５－２０％，要紧的乃是在于准确地估计箱子的上下限，假若股价跌破箱子的下限，我就立即抛出（逢低即抛原则），因为这种情形显然表明它的动态已不正常。当股价在箱子里活动，比如说从５５元跌到５０元，我认为也是正常的现象，你想想看，当一个舞蹈家准备向空中跳跃时，他不是都先蹲下来吗？这就对了。你再仔细深一层想想，当股票从５０元，泻到４５元，这一动作，另有一个微妙的作用，可以洗掉许许多多信心不足的胆小鬼，结果反使这种股票上升的更快、猛。

　　下面是三次成功的实例，读者可以体会一下：

　　第一次：我买了２００股爱雷根钢铁公司，当我看它行将入４５－５０箱子里，以４５．７５７买进，三周之后卖出５１元。

　　第二次：当我发现垂萨工业好象要进入８４－９２元箱子，我以８４元买进３００股，可是后来不出我的预计，在８６．５元时，我把它抛了。

　　第三次：我买了３００股科柏炼钢，当它正要进入４０－４５元箱子时买进，每股４０．７５元以４５．１２５元卖出。

　　三次买卖，赚２４４２．３６元，这三次成功的买卖给我莫大的信心与鼓舞。

　　四大最高指导原则

　　经过三年股海浮沉，我发现我由于胆小，常常犯一个毛病：把一种上涨的股票太快的卖掉。比如当我以每股２５元买进后，当它涨至３０元时，我总是怕它再跌回头，而急忙获利了结。我虽然明明知道它会再涨，不该卖，但我还是照卖不误。针对这个毛病，我想出一个对策：握牢一个上涨的股票决不轻易出手，但把“停损”价，逐步向上提高，跌到“停损”价，立刻抛弃（逢低即抛原则）。

　　如此只要我能发掘到适当的股票，在适当的时机进出我便能尽可能的多赚，尽可能的少赔，于是我把下列四大原则，列为投资最高指导原则：

　　１、价格趋势的掌握。

　　２、成交量变化的讯息。

　　３、股票箱理论的应用。

　　４、逢低即抛原则。

　　世上股票所谓好与坏，只有上涨和下跌－－要在股市赚钱，只有握牢上涨的股票，勇敢地抛弃下跌的股票。

　　环球表演

　　当我开始尝试上述新的买卖原则时，我也开始周游世界，履行两年长期的表演合约。我与经纪人商定以电报密切保持联络。

　　电话形式如“Ｂ３２、Ｌ５７、Ｕ８９、Ａ１２０”，当中诸多趣事，如邮电检查人员，以为我是间谍，日本人当我是个疯子……等等，在此不多赘述。

　　试啼新声

　　当华尔街大半的股票在盘跌的时候，我继续在世界各地巡回演出。１９５７年９月在西贡，从《八朗》周刊上，我偶然间注意到一只未曾注意的股票，“劳瑞拉特”。在一片下跌声中，劳瑞却不管低迷的市况，我行我素地向上爬升，从１７元开始逐步上升，终于爬进了２４－２７元的股票箱，周成交量由年初的一万股剧增至十三万股，可谓价量齐升，配合很好。再从它的基本分析来看，它所产制的过滤嘴香烟大受欢迎，我尤其觉得满意。

　　到了１９５７年１１月，当它开始趋向我所估量的２７－３２箱子时，我已到了曼谷，立即拍发电报给经纪人：“买２００股劳瑞拉特，每股不超过２７．５元，如跌２６元抛”。１１月２６日，星期二，劳瑞忽然下跌，恰恰跌到“停损”价位２６元，我的经纪人于是把它卖了。可是据说刚卖掉没几秒钟，它又涨上来了，当天收盘价是２６．７５元。我看它上涨趋势十分稳定，决定再度追回。以２８．７５元买回２００股，仍以２６元“停止损失”。果然，劳瑞到了１２月，已涨过３０元了，而进入３１－３５的箱子里。

　　到了次年（１９５８年）元月底，一次假跌破后，终于发动暴涨行情。此时纽约的股票交易所宣布保证金从７０％降至５０％，一千元就可以买二千元的股票。我正欲从曼谷飞往东京，起飞前我给经纪人拍了一封电报，再买进４００股劳瑞。进价皆在３５－３６．５元间。我环绕世界旅行跳舞，劳瑞则漫步上升，它从一个箱子，很快的跳到另一个箱子，越跳越高，就像一座美丽的金字塔，真是美妙动人，不禁令人为之欢欣鼓舞，击掌叫好。最令我得意的是我的箱子理论毕竟找到了知音。１９５８年２月，劳瑞已达４４．３７５元。

　　但两天后，我在东京收到电报，却把我吓了一跳。一天之间，它一下子跌到３６．７５元，当天收盘价是３７．７５元。我刹那间慌了，立刻拍电报通知经纪人“停损”价３６元。可是它没有跌到３６元，根据我的看法，它的威力确是不弱，我以３８．６２６元再抢进４００股。买进后，它又一路上升，好不高兴，有的股票杂志社说劳瑞会在４４元左右反转向下，但是，只要美国旅客跟我谈论股票，我一定介绍劳瑞。一家美国最大轮船公司的董事长同我一起吃午饭，谈起他手中握有的股票，价值共计三百万。

　　新泽西标准汽油公司：二百五十万

　　劳瑞拉特：五十万元。

　　“你看怎样？”他说。我马上给他建议：卖掉标准汽油，补进劳瑞拉特。一年以后，在纽约的一个宴度上，我们再次相见。这时劳瑞的价位高挂８０元以上。

　　“最近有何高见？”他问我。

　　“高见？”我说，“我在曼谷一句话叫你赚进三百万元，够意思吧！”

　　“够意思。”他说，“可惜，我没有听你的话去做。”

　　而我的劳瑞是在１９５８年５月的第二个礼拜全部出清，共一千股（读者也许还记得，进价分别是２８．７５元二百股，３５元二百股，３６．５元二百股，３８．５元四百股），每股售价平均是５７．３７５元，一共收回５６８８０．４５元，计赚２１０５２．９５元。

　　现在我再来叙说另一只股票叫饭桶俱乐部的。

　　１９５８年元月，饭桶刚刚配完股，但买盘日增，股价与日俱增。我决定对这只股票作一次基本分析，结果发现它的业务独占性且扩张性强。信用卡制度是他们的发现，而且推行顺利成功，公司业绩直线上升。我决定买进５００股，单价２４．３５元，“停损”价定为２１．６２５元。在我买进它几天，它就开始往上涨了。依照我的理论，立刻再买５００股，每股２６．１２５元，这两笔交易，我均以５０％保证金交割。

　　随后，它的情形十分良好，最初进入２８－３０的箱子，接着进入３２－３６的箱子，尔后出现一个５２６００股的成交量是新增资股票空前未有过的。虽然价格日升，我却没有忘记随时提高“停损”价，准备“逢低则抛”。到了三月底，饭桶升入了３６．５－４０之箱子，颇有站稳继续上升的势态，但是突然间，我收到的电报开始变化了，一直在高档盘旋的它有下挫的征兆。为了避免崩盘，我决定以３６．３７５元作为停损卖价。

　　到了四月底，股价已穿箱底而下，我的股票自动卖出，收回３５８４８．８５元，获利１０３２８．５元。一个半月后，我获得一些消息，由于美国快捷公司决定跟饭桶俱乐部打对台争生意，才使饭桶股停滞不前。知道内情的人事先把股吐出来，我虽然身在远东，无法获知，但因为我的买卖技巧原则，事实上我早就先跳出是非圈，跟预知也没有两样。

　　我再来讲一下更有意思的布露斯股。

　　平常它的周成交量低于五千股，但１９５８年４月第二周，一下子增到１．９万股，接着一路上升，４万、５万、后来到了７．６万，价格方面也一路窜升。 我开始有点预感，总觉象是黑暗的戏院里台幕即将揭开。我从东京飞往加尔各答，一路均不停地研究思索布露斯。它比其它股票有一个较阔、自由的幅度，因此我无法用一个一定的格局把它“箱”起来。当我飞在印度洋上空的时候，我决定破例一次，不论基本分析，如果它一越过５０元，即刻大量买进。１９５８年５月下旬，我电告纽约经纪人给我买５００股布露斯，每股５０．７５元，“逢低抛售价４８元。”

　　过后几天，布露斯表现奇佳，我决定再以５０％保证金付款方法继续买进２０００股，分别是５１．１２５元、５１．７５元、５２．７５元、５３．６２５元各５００股，我手中股数变成了２５００股，总价１３０６８７．５５元。布露斯棒极了，一股脑儿猛涨，不久，就涨过了６０元，稍一停顿，就又突然上升。到了６月１３日，它涨到７７元，涨势实在惊人，好象纽约交易所发生什么异常之事似的。我几次想打电话到纽约问纪纪人，结果都忍下来，害怕听到不实的谣言，做出卖股票的傻事。 过了几天，终于按捺不住，给纽约经纪人拨了个电话，他说：“布露斯被交易所停止买卖了”，听完他的话，我差点失手把电话掉在地上，太吓人，太恐怖了，布露斯被停止交易，我的全部资金六万元不都全部泡汤了吗？我费了很大的劲，才使自己镇定下来，集中精神去听他的电话。过了好久我才弄懂他的话，不是我要破产了，而是说我现在可以去“现货市场”以一百元一股的高价，出售我的股票。这又使我迷糊了，一百元一股，简直是不可思议嘛！当他在电话里告诉我全部内情时，我不觉颤抖害怕。 他说华尔街有一撮人，根据他们的研判，布股值不了３０元。因此当股票价涨到４５－４５元之间时，他们就纷纷抛空，期待暴跌到３０元以下再补。但是他们错了，因为有一个因素，他们不知道，那是有一位名叫爱德华的企业经营者，计划从布露斯家族的手里，夺取布露斯公司的经营权，在市场大肆搜购布露斯股票，希望掌握到超过５０％的公司股权。 就是这个原因，致使布股象冲天炮一样向上暴涨，而成交量大得怕人，空头们由于料想不到，于是不得不想尽办法，竭尽所能，到处收购布股。最后，被逼得走头无路，有行无市，无法买到股票交账。交易所这时眼看这疯狂的抢购破坏了正常交易，于是宣布暂停交易，然而，对那些空头们并没有任何帮助，他们仍须交帐。因此，他们只得不惜任何代价，向现货市场买进。这种情形使我听得目瞪口呆，最后经纪人问我，现价是１００元，是否愿意脱手？我考虑了好久，我就：“不，我没有理由卖掉正在上涨的股票。 几个礼拜后，我接到来自美国各地的长途电话，都是一些股票经纪人打来的，说他们愿意出更高的价格收买我的股票，我也就逐次一次一、两百股地抛出，平均价格是每股１７１元。我一次共赚得２９５３０５．４５元。

　　（连载二）

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　　点评（一）

　　任何成功都决不会是轻而易举一挥而就的，只有不断地经历才能不断地认识；只有不断地总结和实践才能不断地获得，让我们首先回顾和总结一下戴华适入市之初的点点滴滴而后与他共同进步。 　

　　戴华适在纽约寻求道路的时候向我们提出了如下建议：

　　１、不要听信谣言、内幕消息，纵使它被人说得有声有色，神龙活现。

　　既使你得到的消息是真实的，这些消息的市场认同度，主力是否借此做势，以及主力究竟做到了哪个阶段均是不可知的。在这个小道消息满天飞的市场，过于依赖消息，并以此作为入市依据势必导致你对股指真实走势的视而不见，从而影响正确的判断。因而不论你认为这个消息有多么可靠都绝对不要单纯以此入市，它永远只起辅助作用。

　　２、宁可长期握牢一种成长股，也不要买买卖卖，进出太频繁。 　

　　注意前提是成长股，如果是一支投机股、题材股，长期持有反而可能造成风险。（区别“成长股”与“绩优股”，四川长虹可谓绩优，现在却已谈不上成长性了）高成长性股票由于业绩和股本扩张能力强，长期受到主力机构关注，在相当一段时期里处于上升通道中。回调时期较短，不易把握，频繁进出的结果往往是失之交臂。另外，由于预期的不确定性，交易次数的增多势必造成失误次数的增多，因此“能捂善抱”不失为一种致胜的招数，这也是金汇“稳健型组合”最主要的投资理念。而金汇的“成长股研究”栏目是为“稳健型组合”栏目配套的。 　

　　３、培养自己参予股市的素养，正确投资，较诸赌博方式可靠得多。

　　投资不是赌博，股市确有其规律，否则就无那些股市成功者长期生存的环境了。让我们跟随戴华适逐步培养股市的素养，切莫将精力集中到无谓的寻求奇迹之上。

　　在接下来经历中，戴华适又向我们提出了他的四大最高指导原则，可以说这是他经营股票的精华所在和理论源泉，在通读了全文后我们会知道，在拥有了这些原则之后，剩余的就是执行了，此“四大最高指导原则”为：

　　（１）价格趋势的掌握

　　（２）成交量变化的讯息

　　（３）股票箱理论的应用

　　（４）逢低即抛原则

　　前三个原则为其操作理论，后一项为执行法则，在三项操作理论中最具特色的是“股票箱”理论，此理论将股指的走势划分成区域，认为股指在不同的时段往往趋向于在某个价值区域内运行，这对操作极具参考价值，其实我们经常运用的如：“形态理论”（三角形整理、箱形、Ｗ底……）皆涵盖于此，形态理论往往指导我们在突破有效后介入，而“股票箱”理论则提醒我们，即使在整理之中，如果我们能观察出其箱体上下限，也是我们获利的好机会。同时它拓宽了形态理论的视野，可以指导我们形态突破后的操作。其实，“股票箱”理论不仅对股指有意义，对成交量、技术指标等等同样具有极大参考价值。比较显著的如ＰＳＹ心理曲线，人们分析ＰＳＹ往往仅限于分析其超卖、超买的认可程度，但其实我们往往有此经验，即“强者恒强，弱者恒弱”，指标超卖超买往往正是股指最有效率的阶段，此时指标则皆钝化，因此对区间的分析则更为重要。当市场低迷时期，心理预期也往往偏低，因而ＰＳＹ在低预期区间游弋，超卖区其实可能是真正的心理承受区。而在市场（也适于个股）斗志高昂时，心理 承受区间提高，超买区往往已不具意义，关键是分析此时的位置是否处于这一时期的合理承受区。因此我们如果能够从股指、成交量、技术指标……等等同时论证“箱体”则意义极为重大。其它的两个操作理论旨在分析价格趋势和价量配合关系。一旦股指形成一个趋势，则往往具有惯性，“顺势而为”必有收获。谈到这里我不竟联想到“金汇系统”一直推崇的理念，“只做上升通道。”只有真正的上升通道才是最具价值、风险最小、机会最多的阶段。

　　所谓“量比价先行”、“量比价更真实”等等理念告诉我们，对成交量的分析极为 重要，价量配合应该指导我们的一切操作。其实，成交量的分析也有助于我们分析“股票箱”的上下限。在股市中，股指往往不会走出标准的诸如：三角形、旗形等，这加大了我们对形态分析的难度。同时，当股指突破形态后的区间也较难再用其分析，在此应着重分析成交量。“成交密集区”往往是“股票箱”的上下底，而且成交越密集，区域越有效。在成交密集区进行买卖成功率将极大的提高，相对风险也较小，对于“箱体”的突破也必须有成交量的配合，这是极为重要的信息。另外，价量的分析也是我们洞悉主力意图重要信息源。 　

　　对于第四条原则“逢低即抛原则”以及“停损”概念等，我们将在以后详细讨论和总结

　　再赚五十万美元

　　在九个月的投资活动中，买卖劳瑞拉特、饭桶俱乐部、布露斯，一共获利三十二万五千万，有的人也许得意忘形，更大胆投机，但我却得更应小心谨慎，不能胡乱买卖。

　　之后一两个月，我极其保守地买了钼矿公司和海威洛公司各５００股，但情况均不理想，马上“逢低即抛”各损失４８３．２７与８０４．０１元。

　　这时，因为没有什么股票好买，人总是这样“眷恋于昔日风光”，劳瑞拉特给我很深的感情，虽然这一种心态绝对要不得，但是历经炼狱的我，也避免不了这种毛病，于是禁不住买了它，卖了它，来回三次赔了６，４７２．５３元。至此我才死心，股票这玩艺儿，委实不能以感情来衡量。 　

　　１９５８年７月，市况脱离低迷状态，大为好转。当时我在加尔各答，纽约方面来电环球生产公司看好。我因为上述小亏，特别戒惧，不过我想小买一点，手中握有些许股票，也许比较关心市场，免得变得隔阂。于是拍电：“买环球３００股，每股不超过３５．２５元，停损价３２．５元。”

　　之后，我经常在印度各地飞来飞去，电报也跟着在印度各地飞来飞去。１９５８年８月下旬，我正在喀什米尔的首府斯利那加，偶然发现它已发动迹象，于是赶紧打个电报：“买１２００股环球股，每股３６．５元，停损费３３元。”等我回到新德里帝国大饭店，收电：“购进环球１２００股，３６．５元，当日收盘３６．５７元，目前在３５．３７５－３７．８７５元之间波动。”

　　接着几天内，环球继续上涨。当我到了巴基斯坦的最大城市卡拉奇后，我又以每股４０元，买进１５００股。之后不久环球生产更名为环球控制公司，每股配１股（１股变２股）但股价继续上扬，现在我手中持有环球股票，买进三千股，配三千股共六千股了。在买卖环球的同时，我也注意到另外一只名叫热狗化学公司的股票。１９５８年２月，尚在东京时，它刚配完股也是１股配１股成交十分活络，后来却在３８－４７的箱子里整理长达数月之久。但是它给我的感觉却是风雨般的宁静。到了８月，当它涨过４５元，它的样子简直就是弯腰屈臂要向上跳跃的架势。于是我发电：“买２００股热狗，４７．２５元。”结果挂到了，价款９５３５．２６元。到了８月底，热狗真的要动了，我立即电告纽约：“买１３００股热狗，４９．５元”。纽约方面９月２日才买到，每股单价４９．８７５元，共付６５４０８．７２元，它一下涨过５０元，进入５２－５６箱子活动。一周后，我接获一项通知，热狗公司决定发行一种股东认购新股的凭证。

　　这种凭证，每股算一单位，每１２单位可以特价４２元认购一股热狗，而且若把凭证存入“特别购买财户”，经纪人允许以股票现值之５５％贷款给你免付经纪人佣金。这是千载难逢的良机，我决定动用我所有资金我投入市场。但是我手头的现金只有六万二千元，我就动一下脑筋，我盘算一下，如果这时我把最初买进的一千五百股热狗卖出换取凭证，我就可以买回一倍的热狗。于是我照此行事，这１５００股，平均售价５３．５元，共收现金５万７千元，接着我就以此款第二次买进３万６千个凭证。之后，故技重施一次，又买进３千股热狗，总计前后购进六千股共付３５万零８百２０元。到了１２月的下旬，它已涨到接近１００元大关，我的经纪人大概受不了它的大涨，拍电给我：“戴华适，你的热狗股，到现在为止已赚２５万元了。”

　　收到这份电报，我正在巴黎乔治五世大饭店，２５万加上以前的布露斯等，已赚得五十几万元了，太美妙了！“卖了它吧！卖了吧！”这么多钱了，还不卖！最后，我还是决定不卖！，如果你有做股票的经验，你该知道：卖不卖之间，真不容易下成功的决定啊！但最终的证明，还是我对了。１９５９年元月我回到纽约，热狗每股１００元，环球控股每股４５元，下飞机后第一个约会便是见经纪人，经纪人告诉我，帐面上已赚了５０万美元（环球和热狗我都还没卖）。

　　自满、短线、危机

　　５０万带给我的自信，无法以文字形容。我似乎已经到了凭感觉就可以闻出股票要涨要跌的味道，我自己想既然练得这身功夫，何不到股票市场去，每天看准它，专作短线交易呢？于是我在一家经纪人公司中，设了一个办公房间。

　　当我第一天到办公间去的时候，好惊奇喔！公司里的气氛好紧张好热闹，所有的人很象蒙地卡罗赌场的赌客，有的神经兮兮，有的得意洋洋叽叽喳喳，好不喧哗，行情揭示板不停地变动，电报机不停发出电报，简直没有一秒钟的宁静。

　　第一天，我是丝毫不受这种紧张的气氛影响，我觉得我自己没有象那些人一样表现得不安、浮躁。

　　但是没多久，“如入芝兰之室，久尔不闻其香，如入寒所之处，久尔不闻其臭”。渐渐地，我也加入了他们的阵营，打听消息，瞎扯闲聊，看一些马路社市场通讯，变得喜欢高谈阔论：“你的看法怎样？”“哪种股票好？”“嗳，可惜，今天没有买到最低价，没有卖到最高价。”……

　　六年来我所学到的一切，经验累积使我成功的买卖原则瞬间全部飞到九霄云外，我的第六感，我对股市超然的透视、专门嗅觉、独立性，完全消失了。在这个环境中，在行情板的面前，只有抓不住的起起落落，和我激荡的情绪。我常常在买进几个小时内，就把它卖出去，我常常抢到最高价，卖得最低价。刚刚下跌，舍不得卖，真的忍到极点了，认为一点希望也没有了卖了它，它却轻易地跳上去，在不到几个星期当中，我赔了差不多十几万块。

　　请你看看：

　　2500股海威格，进70，出63.6，赔18258.66

　　1000股罗马电缆，进37，出31，赔6650.52

　　1000股通用，进47.75，出44.75，赔3774.47

　　4000股美国金融，进32.875，出31625，赔7487.13

　　共有14笔交易，损失96588.16元。

　　比较安慰的是环球和热狗由于我忙得神魂颠倒，忘了它们，没有被我卖掉。

　　过去，无论是在香港、加尔各答、东京、巴黎，我都是每战必胜，而今就在华尔街旁边，为什么我反而每战必输呢？原来，当我在海外的时候，我很冷静，不受谣言干扰，也完全不渗杂感情，完全以客观透视的理性估量股票动静，但在纽约到处是干扰，到处是谣言，到处是似是而非，互相矛盾的情报。我必须立刻离开此地，走得越远越好。我决定搭机飞往巴黎，交待几位经纪人，无论如何，不要打电话告诉任何消息，任何预测，只要给我行情电报就好。渐渐地，昨日之我譬如昨天死，今日之我犹如今日生，过去的就象梦一般，我又渐渐地恢复了自我，重生信心，我决定再走向市场。然而我发誓，我决不再任何一家经纪人办公室，绝对禁止经纪人随便打电话给我。我只要每天的股票行情电报，此外什么都不要。　

　　二百五十万美元到手

　　有此体会，１９５９年２月，我勇敢地再回纽约，我和我的６位经纪人约定：每天股市收盘后，给我行情电报，其他一概不罗索。买卖原则，完全象我在海外的时候一样。我也特别交待秘书小姐，白天谈论行情消息的电话一律不接，晚上我上夜总会表演去了，这样做完全是为了摒弃无谓的干扰，保持绝对的清醒理智。华尔街虽在咫尺，我必须把它置诸天涯，否则我会再度陷入困境。 每天下午六点我会收到经纪人拍给我的行情电报，我自己也会买一份晚报，撕下交易所股市行情表，而将其余的扔掉，我不读任何财经新闻，也不谈任何财经理论，不管它们是如何权威，因为它们可能给我误导。下午７点，我开始研究，并作决定。当生活重新建立起我的信心时，我前面所说的环球和热狗这两档股票，一直不停地上涨，环球已到６０元，热狗越过１１０元。 　我不但没有卖掉它们，我又作了些新的买卖如下：

股票名称 股数 单位进价 单位出价 赚 赔

通用 1000 56 69.5 12705.01

深古 1000 19.5 23.5 3472.17

美国照相 500 71.5 79.5 3590.17

加联石油 1000 46 50 3249.00

欧得 500 212 127 2543.58

可兰达 500 71.25 77 2466.43

候威尔 500 93 99.25 2695.31

深古 1000 23 22 －1544.24

洛克制药 500 65 63.75 －1024.33

汛仕 1000 63.5 62 －2295.54

瑞帝 500 131 120.75 －1087.71

总计 24770.31

这些买卖是赚的多，赔的少。 　

　　环球股到了三月下旬一口气冲天炮似的飞上１０２元，但是飞登这个峰顶之后，一幅回升无望的模样，我不再奢求。通知经纪人“逢低即抛”停损价设在前一天收盘价下低两档的位置。结果第二天早晨顺利卖出，单价在８６．２５与８９．７５之间，这个价格虽然比它的最高低十二、三元，但我已经心满意足了，全部售价５２４６６９．９７元，获利４０９３５６．４８元。环球卖了，我希望能另外找出一档活跃的高价股，以便把这笔大的资金的投入，后来我选中德州仪器，买进明细如下：

94.375元，进2000股

97.875元，进1500股

101.875元，进2000股

总共5500股，541996.80元．

　　买了德州以后我再把精力转注于热狗，由于我感觉热狗的确不错，而且那种特别认购凭证，带给投资人的便利确是非同小可，如果把它轻易抛弃，实在太傻了。所以我把它的“停损”价定得很低，这种现象对我来说是绝无仅有的。正因为如此，才使我避免了两次几乎冤枉误卖了它。比较恐怖的一次是第二次。四月初，当公司宣布一股配发二股，权值太大而吓坏了一般人，大家猛抛，情况变得很糟。然而由于未碰及我的停损价，所以未被卖出，还好，股票再度上升，而且一股脑儿往上推，到五月上旬又上扬到７２元了。投资大众持有的意愿相当强烈。 　你看看，五月份第一周它的成交量是五十四万九千四百股，当周股价上扬１３．２５元，成交总值四千万美元。影响所及，纽约股票交易所，决定废止投资人“逢低抛出”之买卖方式，结果投资人采取了观望态度，对我来说还得了，他们把我最重要的买卖工具封杀了，我还能做什么呢？！因此，我卖掉了我“心爱”的热狗，平均每股６８元。当初，六千股共花了３５０８２０元，现在一股配二股变三股共一万八千股，于是我共得１２１２８５１５２元，净赚８６２０３１．５２元。

　　当然我后来还是继续更用心的去经营我的股票交易。我在五月下旬，又以一百余万元，投入两档强势股票：增飞也即得照相机和你智，另有以前买进的德州。因为股数多，金额大，有时候它们一天之间为我赚了近十万元。７月我到蒙特卡罗的夜总会表演后，又得飞欧洲，起飞之前，到经纪人处看看我的帐目，发现如果卖掉所有股票，可以赚以二百二十五万美元！（五十的代的二百二十五万美元！）卖吗？老行家了，现在要回答这个问题变得十分容易：我没有理由卖掉一种正在上涨的股票。我只须跟着涨势走，当趋势好时，就多获利一些；趋势不佳时，“逢低即抛”，象惊贼一样，拔腿就跑。于是我把第一种股票重新修订最停损价交给经纪人，当我在欧洲路上，假如它跌了，立刻卖出，而我的两百万元丝毫不会受损。我回到下榻的大饭店，很习惯地又买了一份晚报，把华尔街的股市行情表撕下，其余扔掉，拿了我下午六点的电报，走向电梯。　

　　朋友，再见！祝你好运！

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点评（二）

　　读戴华适的故事时，我们注意到有一词出现频率极高，那就是“停损”。“停损”的概念结合他的“逢低即抛”原则构成了他执行法则的精华部分。可以说戴华适“四大最高指导原则”中的前三项原则是为了寻找挣钱的机会，而第四项原则结合“停损”才是真正教你怎样获利。

　　首先我们应该明确一点：股市的变数太多，是人不可能完全预期的。因而错误预期是必然的而非偶然的，这表现出人预期的非理性。弥补这个缺憾的唯一方法就是设好“止损位”，并严格操作，以操作的理性弥补预期的非理性。“止损位”的设置是动态的，应该结合不同情况随时调整，在设置时可考虑以下几点：

１、结合个股位置。如果个股价位处于阶段底部，风险较小，则“止损位”可设置得较低，以避免“频繁进出”带来的不必要损失；如果价位处于相对高位则“止损位”要相应提高，以避免股价破位下行。

２、结合个股行情。如果个股处于上升通道中，趋势较明显，则“止损位”可设得相对较低，因为趋势一旦形成，则不易转变，风险较小；如果个股处于盘整阶段则要注意股价目前的相对位置（结合１），一般可设“止损位”于进入盘整状态后的最低价位。

３、结合大盘趋势。由于大盘对个股的影响，设置“止损位”时绝不能仅考虑个股，而应该同时考查大势。大势较好或较稳，则“止损位”可设得相对较低；若大势不或处于下跌状态时，“止损位”则要相应提高；如果大盘一路下探，任何个股想要逆势而上都将付出极大的代价。

４、结合大盘关键位置。大盘一旦处于关键位置时则变得异常敏感。因此这一时期个股“止损位”应相应提高，以防股指跌破或冲不破关键位而一发不可收拾。这也就是为什么“每日投资组合”栏目在近期每到盘整高位１２６０点以及下轨１１９０点时就相应提高止损位的原因。

５、止损位应随股价的提高而分段提高，以保证收益。

６、止损位一般设置于成交密集区及一些关键位置，如：缺口位、均线位、前期高点或低点、趋势线上……等等。也可利用诸如：黄金分割理论、江恩理论等设置止损位（金汇系统“划线功能”中“黄金日期线”和“百分比线”分别是以以上几个理论为基础而设置的）

　　所谓“逢低即抛原则”就是当股价破止损位后迅速清仓。在这里我们一再强调操作规则的重要，强调“以操作的理性弥补预期的非理性”的理念，因为股票二级市场的投资是以操作为因果的，“卖出”这一行为显得尤为重要。股票投资的失败往往是在卖点上选择不利或忧柔寡断造成的，“逢低即抛原则”的核心是果断。也许在你清仓后股价却上涨，但你毕竟躲开了破位急跌的风险，在这一次操作上可能是失败的，但整个投资过程你却是成功的。“逢低即抛原则”和“停损”的结合不旦可以减小风险，也可以保证你获得充分的利润（只要不破止损位就可以一路持筹），也即所谓的“我没有理由卖掉正在上涨的股票。

　　戴华适的故事中还有许多值得我们学习的理念，比如：他投资“劳瑞拉特”这只股票，体现了在市况低迷时投资价量齐升，配合较好的逆市强势股、强庄股的理念；投资“饭桶俱乐部”时，体现了他对“独占性且扩张性强”的股票情有独衷，也即我们所谓的“高成长性和垄断性”。值得提到的是“垄断”对中国股市的重要性，在中国市场中“垄断”带给企业的利润远高于其它因素，中兴通讯、金花股份、啤酒花、祁连山、盐湖钾肥等等股票无一不是由于在市场、技术或原料上处于垄断地位而给公司以及二级市场带来了勃勃生机。

　　股市中成功人士着实不少，其中戴华适无疑更应值得我们关注和学习。因为他也是个散户，活在我们每个人身边，所不同的是他拥有着其他散户所不能拥有的“冷静”和对操作规则的“严格执行”。让我们用他的游戏规则来规范我们自己，实现苏格拉底二千年前的愿望－－用别人的智慧来使自己不受蒙蔽。