寂寞高手——中国股市内在规律研究和实战操作技巧
寂寞高手
——中国股市内在规律研究和实战操作技巧
目录
一、中国股市内在规律研究
股市并非深不可测
并非无所适从
而是有内在规律的
懂得其内在规律的人才能“有的放矢”
集资和锁筹功能
联动效应和比价效应
大盘股的内涵和小盘股的外延
内因和外因
综合技术和反技术
新股的面纱和老股的魅力
题材和股性
黑马和“养马”
周期性和对称性
投资进和投机出
二、中国股市实战操作技巧
我们不需要空洞的理论
只有通过反复的实践
在实践、再实践中“风满”自己
明修栈道 暗度陈仓
蓄之既久 其发必速
重势不重价
拔高吸货和压低出货
怎样捕捉热点
套牢以后怎么办
如何减少盲动
价升量增、价跌量减是好事吗？
宁可信其有，不可信其无 宁可信其无，不可信其有
如何判断大盘的强或弱
把自己放在市场主力的位置
主动性买盘和主动性抛盘
高抛后一定要低吸吗？
庄家股和强势股的不同
客观宣传的重要性和必要性
主力的四种典型操作形式
笑里藏刀
三、讯号的研判
青出于蓝或质的飞跃
指的是从实践中汲取营养
升华至理论来指导实践
并在实践中反复检验，剔除糟粕
五日乖离率（5BIAS）在股市的特殊地位
成交量是反映市场大主力动态的窗口
盘局中胜算较大的逆势操作系统（CDP）
随机指数的典型背驰准确性颇高
如需一路持股 看宝塔线
明镜高悬——抛物线转向操作系统（SAR）
多空双方的分水岭——相对强弱指数
由K线图形看多空力量转变的契机所在
与好友（淡友）息息相关的移动平均线
新技术分析指标——OBV能量潮
化被动为主动——均量线
预测循环期内的高点或低点——威廉指数（%R）
做波段的保护神——MACD平滑异同平均移动线
四、战胜自我
恐惧和贪婪
残酷的温柔
逆水寒
狂流
共振
忍
柔情主意
升华
舞台
绵里针
翱翔
鱼和熊掌
独白
五、中国期市的操作策略
击鼓传花 寂寞红豆落谁家
王候将相 宁有种乎
后记
默默地望着股海中躜动的人群， 惴惴不安的身子有一种一边冷
一边热的感觉。一种寂寞感随之怀然而来，是啊，适者生存，最大的
敌人实际上就是自己，只有首先克服自己的急躁盲动，才不会被市场
所淘汰；只有对自己所选的股充满信心，才能做好波段。虽知弱者才
会感到绝望，但亦不禁令人怀疑：谁是股市中真正的高手？其实，掩
藏活泼，外表寂寞的高手，本质上却是十分豁达的，他们在困难和逆
境中长大， 骨子里有一股执著的韧劲。 范肖刚、
徐徽、周光华、朱宏建老师指点我：如果你把股市当作一项副业去追
求，且乐在其中， 那么一切都将显得生机勃勃。
我深深地明白：自认为己达颠峰的人绝不是高手，既然已达颠峰，就
要走下坡路了。深谙了生命之无常，股海之变幻，才能对一切事物泰
然自若， 淡然微笑。 灵感来自古朴，故心浮气躁
的人也不会成为高手。当所有的磨练都化为最深的沉默，在充满前景
且荆棘的路程中磨练自己时，才会有一呼百应的气势。
灵犀1997年3月8日
页首明修栈道 暗渡陈仓
举牌，兴奋；再举牌，迷惘，再举牌，热闹。其真正意义可能就
是：不化一分钱做董事长。 赛格国际信托投资公司企
业并购部的檀江来先生曾较全面的谈了目前中国企业并购过程中断十
大难题。（1）资本市场发育不全。（2）人才的缺乏。（3 ）法规体
系不健全。（4）政府和上级主管部分的干预。（5）企业产权不明朗。
（6 ）目标公司管理层的阻扰。（7）目标公司内在运作不规范。（8）
股本品种多种多样， 真正流通股本少。（9）股票供不应求，价格居
高不下。 （10 ）股权托管不完善。交易信息不畅通，故认为兼并困
难重重。但笔者和檀先生一样，更认为企业并购的星星之火一定会在
中国投资银行家们孜孜不倦的追求中，形成燎原之热，那么，当务之
急，怎么办？在这种框架下，许多“智商”较高的人士通过打擦边球
运用“明修暗道，暗渡陈仓”的原理操作大资金，如成功了，竟可以
达到不化一分钱做董事长！如在二级市场运行失败，仍有潜在的经济
效益和广泛的社会效益。 这个技巧的原理：都指导大
资金进来容易出去难，索性把浮动盈利换成股票，这种方法是赚股票
而不是赚钱。在宏观背景趋好的情况下，与其有短期现款，不如拥有
大量前景看好的股票，更何况还可以通过送配把成本再度降低，既扩
大了企业的知名度，半年后有可伺机出局，又有什么可担心的呢？
我们把并购板块中的某个作为假想敌，进行摹拟来揣摩
其真正意义。由于吞吐程度，巨额资金往往强调板块效应。假如“申
华”不断举牌，虽然举牌的部分被锁定半年，但完全可以避实就虚，
通过一下二个部分把举牌部分的成本降到最低，一个是中其相关板块
的股价上扬中，一个是中“申华”相当部分的低价暗仓中，这样“举
牌的申华”虽被锁定，但几乎没有成本。我们进行一下简单的摹拟。
以“申华”持续被举牌为例。首先，同步吸纳控股板块，
等待他人“抬轿”，当达到理论收集两的三分之二时，就可以推高“
申华”（由于内资控股板块联动大，故收集量可达15%—20%，外资控
股板块联动小，收集量不宜超过15%， 先推高内资控股板块，然后在
适当的时机推高外资控股板块）。这时的策略要坚定、持续地树起“
申华”大旗，让“申华”从的线股价位，逐步迈上二线股价位，在市
场认可的基础上再迈上一线股价位。 理论上“申华”中8元可涨至28
元，在这过程中， 应控制其流通股50%左右（以分仓的方式），因为
控制的太大会影响其日成交量， 造成股价虽高而股性不活，控制的
太小不可能对股价走势随心所欲，影响其它后续步骤。如累计持仓为
9000万股， 暗仓的成本为10元， 为5400万股明仓的成本为20元，为
3600万股，假如果计举牌至20%，市价与明仓的成本向接近， 则所关
进的筹码成本为3600＊20＝7.2亿，这7.2亿绝不是小数目，但它只不
过是个绝对值，相对值究竟是多少？请看关联板块及其暗仓“申华”
的活力能力。（见图表3、图表4）
股票名称 流通股 收集量 （元）涨至（元） 持仓成本（元） 获利（万元）
延中实业 10368 2000 7 — 14 9 2000＊2＝4000
飞乐音响 6524 1000 6 — 12 8 1000＊2＝2000
爱使股份 10108 2000 6.6—16.3 9 2000＊3＝6000
申华实业 17901
飞乐股份 11354 2000 7 — 11 8 2000＊2＝4000
兴业房产 8448 1500 9.5—13.5 10 1500＊2＝3000
郑州百文 1549 500 6 — 14 8 500＊3＝1500
四川广华 8000 1000 4 — 8 5.5 1000＊2＝2000
北京北旅 5298 500 5 — 7.5 6 500＊2＝1000
鞍山一工 9960 1000 4 — 7 4.5 1000＊2＝2000
“申华”从“96.8.28”的7.40元（开盘价）至“96.10.29”的26元（收盘价）
中关联板块的图表中可见“爱使”的滞后效应、联动效应、比价
效应及所能带来的巨大潜在利润。理论上关联板块可获利25500万元；
总获利为54000＋25500 ＞ 72000（万元） 。
关联板块所获的利润虽非很大，但这是前奏曲，没有真真假假的
轰动效应，别人只会扎“申华”当作庄股而少有问津。当然这种算法
较为粗糙，许多细节没有深谈，例如，“郑州百文、兴业房产”原已
有实力庄家，和它抢筹码有一定的难度；对于5000万股左右的关联板
块，难以收集到大量，也不宜派发等，所以真正做到不化一分钱是有
难度的，更何况调动如此庞大的资金，既要独树一帜，又要配合大市，
也非一般集团所能，只不过不这种思路讲出来，一方面讲了大资金，
大兵团作战的一种总体策略，一方面提醒中小投资者不要在高位追涨
其关联板块，很显然关联板块的火爆其实是一种服从地位，是圈套。
举牌所产生的热点都是表象，关联板块的崛起，更是“申华”主
力的要求，可谓“醉翁之意不在酒”——既可以达到控股的目的，可
控股的资金又都是别人赞助的。
关联板块的“爱使”从“96.10.9”的6.60元（开盘价）至“96.
11.20”的16.30元（收盘价）
<图片>
页首蓄之既久 其发必速
蓄之既久，既可能“烈焰冲天”，也可能“飞流直下三千尺”，
在把握速率的同时，更应把握方向。 （一）从图表上看，当
日K线、周K线、月K线、季K线就像满地的基桩时，无论是大盘或个股
都有可能一触即发，往往会造成烈焰冲天的飚升或“飞流直下三千尺”
，这种现象往往和自己的利益息息相关。首先要搞清楚：为什么密集
区的突破有这样强劲的冲力呢？ 有二股力量凝聚而成。 1、
发动力量 盘整是相对的，涨或跌是绝对的，一可以这样认为：
盘整是为了涨或者跌服务的，不经过蓄势，也能发动，只不过蓄势越
久， 越值得注意。 2、追涨（杀跌）力量。 尤其是技术
派对颈线位的理解。一旦巨量向上突破颈线位，并在回拉中不破颈线，
则理论上中期涨幅可以从颈线位到底的高度的二倍，既然如此，不追
涨更待何时。它们相信度量值迟早会达到，故每一次回档都积极介入。
相反，当出现复合头肩顶形态时，放巨量向下突破颈线位，一旦确认
有效，下跌的位置就是颈线位—（顶—颈线全）。例如1994年沪市从
1000点下跌，在700 点区域形成标准的复合头肩顶态势，这种长期形
态并非某个大主力能塑造， 多空双方在颈线位700区域多次、反复较
量， 最终该区域被有效击破后， 则理论探底的位置为700—（100—
700 ）＝400，实际探至386点。 这二股力量形成钆空（钆多）
行情，在期市的还有一股力量，那就是“敌方”的停损盘，或者爆仓
盘，更具“速率”。 （二）无论是大盘还是个股都存在这种
现象，但任何事物都存在辩证的二个方面，有“真发”也有假突破，
以下从正面教材和反面教材来谈谈这个技巧在实战中的运用。
正面教材一：1995年，低价大盘股开始革命，1996年低价大盘股再
上台阶。流通股较为适中的“金杯”首当其冲——“金杯”被压抑之
深，非一日之寒。“一汽金杯”从13.50元下跌以来，在1.8—2.00横
盘了15个月，在一个不甘寂寞的市场，真可谓耐心和无奈。其颈线位
为4.18元，一旦巨量启动，中期目标显然是4.18+(4.18-2)=6.36元，
“96. 1.5”“金杯”收盘价为6.34元（为512点发动行情以来的最高
收盘价）。“金杯”的“蓄之既久、其发必速”也给低价大盘股作出
表率。 正面教材二：1996年“长虹”的启动。“长虹”的蓄
势实际上分为二个阶段。既可以在下跌中蓄势，也可以在上升中蓄势。
第一个阶段是在下跌平台的转换中叙事： 9元的平台为七
个交易日， 8元的平台为十个交易日，7.50元的平台为33个交易日。
而且每个平台的间隔越来越小，下一个平台所维持的交易日却逐渐增
加，而这是在大盘逐步创出新低的情况下出现的。 第二个阶
段是在上升中的蓄势，从7.50元上升中脱离大盘的弱势。稍不留意，
大涨小回的它使抛出去的筹码就拣不回来。 （见图表5）
图表5
长虹启动时的状态
点评： 当“长虹”有效突破颈线位10元后， 其走势“一发不可
收拾”， 成为1996年沪市个股涨幅第一位。
反面教材一：1995年曾风靡一时的“渤海化工”长时间盘整后的
突破。 1995年开创H股炒作之风的“渤海化工”格外引人注目，当其
股价在6. 20-7.30元区域横盘22个交易日，“95.8.24”换手率为38%
并向上突破时，许多钱阶段从该股身上获利的人迅速、大量跟进，其
结果？ 马上有三根中阴线一举吞没突破阳线， 并从此一厥不振，屡
创新低。 （见图表6）
图表6 渤海化工日K线组合
反面教材二：1996年年末的“爱建股份”。
“96. 9.27”绩优股、上证30金融股的代表已经站在30天大关，
紧接着进行近10周的围绕30元的横盘。“96.9.27-96.12.06”，股指
从875上升至1212点， 该股不为所动，似乎在蓄势，“96.12.09”其
放出1600万股的巨量向上突破，但第二天的低开低走马上留下阴影，
第三天反抽失败，第四无竟跌破30元。（虽然受政策利空影响，但更
表达了主力力不从心的状态）（见图表7）
图表7
爱建股份日K线组合
点评：主力正是利用了“蓄之既久，其发必速”的心理来了个假
突破，从而达到出逃或者减仓的目的。
（三）同样的蓄之既久，“真发”和假突破的不同
当拉升至某个阶段，再进行长时期横盘后的突破，往往是假突破，
因为在加速上扬中，十日均线往往为主力成本，没有必要盘得太久，
要么资金有问题，要么伺机减仓意愿浓烈。
如果持续大跌后，潜伏在远离密集区的价位，再进行长时间横盘
后的向上突破，真突破的概率大。 这里还有一个什么时候“
发”的问题。对于个股，巨量突破颈线位并在回拉中以颈线位为强支
撑叫“发”；对于大盘，巨量突破五日均线并开始以五日均线为支撑
盘上叫“发”。
（四）谈谈基本面所造成的“蓄之既久，其发必速”
1996年度的沪市1258，深市4500点时所出现的暴跌局面，是种种
隐患， 日积月累所造成的。 其实，当沪市冲上1100点，深市踏上
4000点时，1993年的高处不胜寒的字眼已经屡见报道，中国证监会已
连续出台12道措施，意在降温，而不少人以为凭资金就能决定一切，
故而不但充耳不闻反而加码买进，忘了什么叫风险，就表明风险已经
蓄之既久了，既然在高位蓄满了风险，其向下的速率显然是较大的。
<图片>
页首重势不重价
前日股价为X，昨日股价为1.1X，今日为1.2X，能卖吗？
前日股价为X，昨日股价为0.9X，今日为0.8X，能补吗？
重势不重价的由来是对超势的理解。 所谓的趋势指的是如果
趋势看好。任何一点买入都是对的，只有一点即头部买入是错的。所
以在上扬过程中，主要是看势，不必计较股价的高低，因为你买的股
票不是与昨天比价位，而是与明日比价位。在下跌中，即使出现大幅
度的下挫，也不急于抢反弹，因为你买的股票不是和上面的价位相比，
而是和明日可能出现相对较低的价位相比。
1996年沪市上扬行情中出现了四个“头部” ： 739、 894、1047、
1258点，在趋势看好的过程中，即使739、894、1047点回落后，又不
逢低回补，最终又造成循环的高价追进，故涨亦不知所措，跌更没有
方向。这主要是对于趋势认识不清。
1996年深强沪弱， 许多投资于上海的投资者晚节不保，于年末杀
入股市，结果市场竟出现了沪强深弱，原先呆滞的个股由于有巨量配
合，走势“怒发冲冠”，“小矮人”变成了“白雪公主”。没有充分
认识到作为资本市场的二个重要组成部分，必然保持同一趋势！而去
片面地强调深强沪弱或者独立行情。在同一基本面下，不可能产生二
中截然不同的走势， 市场看不见的手最终会调节。
一旦趋势形成，就不要螳臂挡车。
例一：“95.5.18”行情中的“飞乐股份”就是典型。有一位
投资者拥有100万元资金， 他在5月22日上午全线清仓， 下午很有分
寸地买了10000股“飞乐股份” ，股价为11.5元，准备跑差价，第二
日股指暴跌100多点， 这是由于基本面引起的暴跌， 代表阶段性的
趋势，而他仍以技术为主， 采用正规的金字塔补仓法买进20000股，
股价10元，第三日股价又跌，他又买入60000股，股价为9.80元， 第
四日却在极度恐慌中， 在8元斩仓，亏损19万元。这种许多人运用的
重价不重势， 却让他输得太多。
他错在那里？先讲“短线1”：买股票是买未来，不是和昨日比较，
若进一步上涨，当日的最高价就是次日的最低价，若进一步下跌，当
日的最低价就是次日的最高价，当大盘刚刚从高位向下破位之际，不
适宜补仓，更不用说以金字塔式的加倍补仓；
“短线2” ：如果当初他买的“飞乐股份” 在10元止损，仅亏损
1。6万元， 是有限的。
再讲“中线1” 。在大盘持续暴跌后，中期出现较大负乖离率，
即使再深跌，也必有一个回拉再确认的过程。这个过程不是一天能完
成的，日K线出现阳线， 并不是说反弹已经到位，若是弱势反弹要反
弹三分之一。（相对于下跌幅度，中势反弹要反弹二分之一）。由于
快速下跌，无所适从，错过了第一次斩仓离场的时机，那么也不要急，
当均线系统加速向下发散，不知底在那里时，既不适合补仓，也不适
合斩仓，市场对下跌斜率会有一个调整关系，同样是空头排列，均线
系统会从原来的发散状修正为逐步的收敛状，如果下一轮跌势仍将延
续，则可以选择此时斩仓，也就是说，当股价返身接近成交密集区时，
最宜斩仓。
“中线2”：如果当初他索性不离场，“96.11.21 ”“飞乐股份”
股价又回升至12元，不但解套，甚至能获丰厚利润。（见图表8）
图表8 “95.5.17-95.6.15”的飞乐股份
点评：短线入市的准则——重势不重价也是建立在对趋势的理解中。
例二：这里还有一个例子就是1995年基金的启动。
1995年长期蛰伏的基金板块开始放量上攻， 当时，市场有二
中截然不同的看法。一种看法：低价股革命后，该轮到另一压抑的板
块，即基金板块，其“革命”属主流行情。另一种看法；由于低价股
的上扬，给基金板块腾出了上扬空间，属补涨行情。当然，二中相对
应的操作策略是完全不同的。究竟是重势不重价的一路持有还是走一
步看一步？从市场热点的需求，从基金板块的成交量，中其本身独特
的基本面，从“喜新厌旧”的市场心态，选择基金板块一路持有是上
策。许多人抄到了基金的底，还远远不如追涨的人赚得多，再回过头
看，“轻舟已过万重山”。
例三：红豆风云
苏州” 红小豆“9602启动之时，连续六个涨停板，许多习惯
于股票思路的人，则逢高开空，如果其属短线行为，兴许有些蝇头小
利，如果是根据乖离率、KDJ 判断其头部，则不输光已属万幸，期货
市场中伴随持仓量巨增，整个均线系统有原来的粘接转为有力地向上
发散， 同时， 又有基本面的保障，这是代表中级向上趋势的形成，
9602启动时的六个涨停不是头部，而是底部区域。
这里就牵涉到这样一个问题： 主观设想顶或底是重势不重价
的“天敌”——已经涨了那么多，还能再涨吗？已经跌了那么多，不
能再跌了吧。事实证明：9602从3800元/吨单边上扬至5325元/吨，涨
了7倍（见图表9）
图表9 苏州红小豆9602
例四：1996年度的“申华”从正、反二方面体现重势不重价。
1996年度“申华”最高为27.78元，在其下跌10元后，即17.78元不少
人大量购入准备长期持有，并挣挣有词，已经下跌10元了，还能跌到
那里，而事实高速他，17.78 元仅是短期的抢反弹的点位。
“申华” 启动时，从7元涨至14元，化了二十个交易日， 由
于恰逢大势仍然向上，题材的朦胧及主力的实力，不应在14元区域跑
短线，而应继续持有，果然，短短八个交易日，股价又上涨了10元。
点评： 这个实例告诉我们责在重势：上涨时22元也可买，因
为它还能涨， 下跌时，20元也不要买，因为它还会跌。 重势
不重价是短线技巧的灵魂，这和中期回拉并不矛盾，在操作思路的理
解上要有辩证性。
<图片>
页首拔高吸货和压低出货
许多主力极有耐心， 为了收集到大量廉价的筹码，频频释放
烟幕蛋，而股性却渐渐冷却；许多主力呕心沥血，想“出”就是“出”
不了。难道人会被股票憋死？
市场是都认为拔高才能出货或者打压才能建仓， 其实不然，
上述两种方法属顺势而成，被大多数人所采纳，但也有与之相反的且
行之有效的方法，那就是逆向思维的拔高吸货和压低出货。
拔高吸货的手法： 迅速拉抬股价甚至其成交密集区，这时解
套盘就会纷纷“出笼”，但此时的获利盘往往还贪得不厌，不肯兑现。
作为主力，如何把他震出来呢？可以让股价放量横盘，当此时大盘屡
创新高时，该股往往没有反应，并不创新高，造成“虎头蛇尾”之状
（这是一种反技术），此时的活力盘就会因吃不准而急于结帐。这样
主力在“解套盘”和“获利盘”的双重打压下，吸到了大量筹码。这
种方法有时候用在大盘涨势中，例如：“95.3.27 ”“外高桥”的拔
高吸货（“领涨股隐现， 一轮升势呼之欲出”是笔者在“95.3.27”
在上证报的一篇文章， 与主力的实战不谋而合。“外高桥”一周内
上涨了10元） ；也用在大盘大跌势中，例如：“96.9.18”的“琼民
源”及“96.7.12”“广东梅雁”。
压低出货的手法：假如沪市大盘单日上涨100点以上，当大家
都涨时， 唯独我“翻绿”，甚至跌幅第一，在下有巨大托盘的情况
下，在上面有批量不时的压着价位，在牛市中，许多人不买帐，不就
有大抛盘吗？来，吃掉它，因为只有它反绿，故市场中有不少买盘不
自觉的对准了它，假如2000个人买它1万股， 那么主力就出掉2000万
股了。“95.5.18”行情中，沪市“自贡东碳”的压低出货和“96.10.
14-96.10.15”深市“陕民生”的压低出货都较为成功。
（一）优点和缺点
1、拔高吸货的特点
（1） 能在短期内吸到大量筹码，持仓成本较一致， 有利于
在锁定“底部筹码”的状态下，来持续推高股价，远离成本后获得能
力强。
（2） 还可以引出斩仓盘， 减轻将来盘口压力是有帮助的。
在高价套牢的炒手，一直急于解套，在等待长时间后，正耐不住之时，
突见一根巨量马上会全神贯注，这时候有二个决定：如果行情发动，
要补仓，如果拔高出货，则应斩仓出局，反正股价已上了一大台阶。
当看到指数屡创当日新高，而该股却“虎头蛇尾”起来，很容易采取
第二个策略：即斩仓。
2、拔高吸货的缺点
（1）对整个大势必须要有清醒的认识，如果是盘中反弹或者
是次级行情， 拔高吸货很可能拉高，没有群众基础，拉到多高也出
不了货。
（2） 更不能让大多数人察觉，一旦让大多数人察觉， 就会
有其它主力进场抢筹，这时候就很被动，如是放弃或者重新选择，精
心策划的时机就这样错过，如不放弃，筹码没有吸足，以后又得麻烦，
因为在同一成本有多家主力，你拉抬，他大肆惯压，你出局，他大肆
吸纳，盘口经常会出现许多机构斗法，谁都赚不了钱。
3、压低出货的优点
许多人想不到这种方法， 本身就说明这种方法很容易成功，
许多人想不到大牛市的第一天，庄家居然不顺势拉高，而从第一秒就
开始“压低贱卖”拉高才能出货的这种固定思维反而帮了“压低出货”
的忙。“压低出货”的低极有讲究，要低得让市场能集中注意力：就
让它成为当日的跌幅第一名吧。另一种固定思维：在大盘刚放巨量启
动，并当日上扬100点以上的时候，居然有个股跌10%，此时不买“便
宜货”更待何时，反正大牛市中总有补涨，踏空者心急火燎，不管板
块，不管业绩，都在找大幅补涨的个股，跌幅第一名往往成了当然的
选择。“压低出货”实际上是利用了这二中固定思维而已。
4、压低出货的缺点
充分考虑到自己的成本及维持的惯压能力， 低只不过指的是
和昨日收盘价相比，不能让人知道主力正在出货，不然买盘会萎缩。
应该给人造成突发性的大行情中，许多人手忙脚乱，只不过无暇顾及
它而已。一方面，这种现象应在平时就下功夫，例如该股在平时股性
活跃，让股民赚到不少钱，而淡忘了主力的成本，一方面，出货较为
隐蔽。故这种主动出击的孤注一掷的了解手段，不宜频繁使用，否则，
关键时不灵。
（二）适用的时机
“拔高出货” 的时机，应在大盘启动之前，作为领头羊身份
出现，或在大盘持续暴跌中介入。在跌势中拔高吸货，往往较为隐蔽，
但眼光更需老道。 “96. 9.18”，深成分指数从开盘的2640点一路
单边下跌至收盘的2513点， 单日跌去127点，收盘价已在当时的六十
日均线下，在一阴包三阳的恐怖状态下，而“琼民源”的主力正是看
中了市场心态变坏，浮筹大量增加之际，大量买进，由于“万绿丛中
一点红”，或出于逆反心理，或出于侥幸心理，或出于兑现目的，不
少中线客的筹码也一古脑儿地抛出， 致使该股当日异常地成交68123
手， 为该股的天量， 由于2500点的双底构筑成功，已完成拔高吸
货的“琼民源”自然地成为带动大盘向上的领头羊。（见图表10、图
表11）
图表10 “96.9.18”深市大盘
图表11 “96.9.18”琼民源
“压低出货” 所选择的时机：一般来说，是以突发性的井喷行
情为主。在一般的次级行情中，对于2000多万流通盘的小盘股，就算
一周出了400多万股， 由于大市疲软，主力怕破坏形态，还得如数甚
至加量补回。
（三）拔高吸货和拔高出货的不同
1、对于个股
鉴别它的一个有效方法， 就是其巨额成交量是否在当日的均
价之上，因为拔高吸货的主力实力非同一般，又急于在短期内吸足筹
码，故而每当股价回调，主动性承接盘源源不断，致使股价往往在当
日均价以上横盘，并保持至收市，且从第二天的集合竞价的量及开盘
价再一次证实是处于哪一种状态：因为第一天的均价既为主力的成本，
又吸到了预定的筹码，本身实力又极大，没有理由再蓄势，再洗筹，
而应该迅速进入拉升阶段，故上述二种迹象将直接反映主力有、无此
意图。
2、对于大盘，我们来分析一下
例如：“95.5.18”行情中主力第一天是拉高出货还是拔高进
货还是呢？ 作为散户，700点买进，750点卖出，如选股得当，
可能赢利已相当丰厚，而作为大机构却认为股指涨了50点，对他们起
不了什么作用，因为他们一旦吐筹码，马上就可能把股指打压到吸筹
码的位置。发动行情的第一天上午的成交量就达到40亿元，正因考虑
到大主力的成本在700点区域，他们无利可图，怎么会不推高呢？ 故
“95. 5.18”的第一天是主力拔高吸货，可以采用大胆跟进的操作手
法。
四、压低出货和压低吸纳的不同
其不同在于抛盘的主动性和吸盘的主动性。 压低出货中，虽
然有大接盘，但抛盘时刻占据主动地位，是不一定是大量压着，但你
要多少就给你多少，从而造成股价重心下移。压低吸纳往往上面有数
量较大的抛盘，下面的买盘虽然量不大，但成交量极为活跃，常常出
现单笔大单。
<图片>
页首怎样捕捉热点
每年的股市总有热点产生， 以一批人高位套牢的代价迅速富
了另一批人。
（一）热点的特性
对市场原已有转暖的迹象起到催化作用并在这临界点上的可
称“热点”，能够足以吸引盘中或者增量资金大胆介入的题材可称“
热点题材”。“热”和“新颖”是热点的二大要素。
1、“热点”题材为什么会受到追逐
沪深股市有一个最大的特点： “喜新厌旧”。一个“热点”
题材的诞生，符合大集团资金短期内获取最大利润的目标，而其它“
疲惫之旅”也借机换筹，中小投资者列努力参与，新闻媒介此时的焦
点更集中在热点题材上，在“不怕风险，就怕没有机会”的新兴资本
市场，使之热点又加热了。所谓的新颖最好是过去没有的，例如1995
年的外资控股板块，潜在的转券题材。或者在相当一段长时间内才有
的， 无法横向比较的。
2、“热点”形成的初级阶段 该热点所形成的某个代表
性股，其股价大涨后，大家不敢买，但其走势坚挺。市场对其从说纷
纭，莫衷一是。
3、“热点”形成的中级阶段 随着舆论升温， 市场的
再认识，以炒手为代表的短线客开始追逐，其相关板块明显升温。
4、 “热点”形成的高级阶段 所有的人都明白这个题
材是现在的热点， 普遍报着参与的态度介入， 而该阶段具有爆炸性
的风险。
1995年， “渤海化工”新股行情带动大盘，其初级阶段为3.
12-5. 00 元——这种在香港跌进面值的股票居然开盘在3元以上，竟
然还有人抢着要， 更不相信它能带动整个H股形成热点， 中级阶段，
5—7元——人们改变认识： 新股到底好炒， 新股横向没有比较，“
渤海化工”虽不敢买，其相关板块“仪征”总可以买。从对新股的疑
惑到对其关联板块的追逐， 引发了“仪征”的第一波；高级阶段，7
—8元——8元的“渤海化工” 不能算高，和15元的“东方电机”相
比， 还有极大的上扬空间呢。 于是许多人都在“东方电机”上市的
那一天买8元左右的“渤海化工”， 结果正中了主力拔高出货的圈套。
点评：“热点”从形成到发展到高级阶段能迅速致富一批人，
但其代价正是在高位盲目追涨热点的人的“输出”，可以认为热点正
是财富再分配的契机。
（二）“热点”出场的时机
最重要的是时机。
“95. 7”，沪市股指从524冲至723点，“95.7.19-95.8.9”
在700 点区域蛰伏16个交易日， 多方主力不甘心这一局面， 恰巧“
北旅”的外资控股题材登场， “95.8.9”后市其开盘5分钟，就在均
价以上成交了600万股（理论上4000多万股的流通股，只要开盘后5分
钟能成交300万股， 就会有不小的行情），被主力借题发挥，扮演了
救世主的角色，并成功带动其低价关联板块，产生一波700—794的再
旗杆行情。（见图表12、图表13）
图表12“95.7.17-95.8.14”的沪市大盘
（三）几年来的热点题材：
年份（年） 主要热点题材
1992 第一次认购证、自由竞价、折细
1993 第二次认购证、宝延风波
1994 悦达权证
1995 T＋0改T＋1、大盘股革命、基金、外资控股板块
1996 绩优股、内资控股板块、降息、涨跌幅限制
点评：每个热点题材能迅速造就大黑马板块。
图表13 “95.8.9-95.8.14”的北旅
（四）热点的操作策略
1、早、全进全出、设定心理位，是必胜秘诀之二
对于一般的个股，从启动价算，如果累计升幅已达15%，可沽
出； 而对于有热点产生的个股或其板块在升幅达15%之际，反而可以
确认买进。 所谓的早， 即使如此；由于热点的产生并非偶然，往往
是市场渴望的临界点，值得满仓作战，以获得利润最大化；坚持走高
的个股或板块风险是不言而喻的，故而技术上能涨至其价位的话，至
少应有10%的提前量出局。
2、对于热点短期头部的判别
当大户室和散户室从不敢买到一致追涨， 或者都在高抛低吸
该热点，那么此时的热点实际上已经不热。
“94.12.20”“江苏悦达”由于权证热点，当日上涨41.6%，
收盘价为16元。由于12.26将出现权证交易（悦达权证和悦达转权），
故而不少大户在“94. 2. 21-94.12.23”加码加价买进，成本都在18
元以上， 这种群体行为， 使每个大户都成了该股的股东。实际上，
“悦达权证”和“悦达转权”的热点所产生能量已经消耗在“江苏悦
达”从12.32元（开盘价）至20.40元（最高价）之中，连续三天2500
万股的高量，使筹码从原来的大主力手中已分派给大户们。这时的热
点只不过一个空壳而已！果然，“悦达权证和悦达转权”从第一个交
易日就开始无反弹的大幅下跌。（见图表14）
图表14江苏悦达
3、 由于热点往往体现强势，从中期观点来看， 处于怎么涨
将来就怎么跌的循环，所以在启动向上的过程中，持仓量应该成倍的
减少，确保胜利成果。
股价从5元启动，此时买进1万股，涨至6元，估计还能涨，可
买进5000股， 再涨至7元，估计还能涨，可买进2500股，这种看法看
是愚蠢， 实则是保住底部筹码，再放量搏，几乎没有输面。如果加
码再加码，一个回档就尴尬了。
<图片>
页首套牢以后怎么办
股市中用得最多的词就是“套牢” ，“套牢”并不可怕，可
怕的是“套牢”以后......
“套牢” 分为热门股套牢和普通股套牢，又分为被动性的高
位套牢和一般的中位套牢。套牢以后，套牢之苦接踵而来，然而就象
围棋中的定式转换，完全可以化被动为主动。
（一）热门股套牢以后怎么办
热门股套牢以后怎么办和普通股套牢以后怎么办是不同的。
前者，往往根据成交密集区来判断该股反弹所能摸高的位置和根据量
价关系来判断该股反弹的时机。
1、 热门股涨得快，跌得更快。如其下跌10%，还不宜补仓，
更不用说在同一成本增仓，因为一旦过早补仓，往往“弹尽粮绝”。
由于高位追逐热门股被套，首先必须确立下一个宗旨：是救自己而不
是再谋求盈利，因为第一步已经走错，千万不能走错第二步，不然“
洞”越补越大，以后“翻身”的日子都没有。
2、在以后的大盘反弹或上升趋势中，原先热点很可能已经沉
寂， 即使大盘逐波走高，原热点题材很可能像普通股走势一样，随
波逐流，所以采取的措施既不要急又不能拖。
“95. 8”外资控股板块热点产生时，有位投资者共有资金22
万元，“95.8. 17”买进“鞍山一工”1万股，每股成本6元。买进就
套，隔了二天，该上市公司，就否认市场的关于其外资介入的传闻，
致使该股股价当日跌至5元， 此时该不该补？回答是“不”——由于
当日日成交量为82212手，仍然很大， 显示下跌动能仍然很大。紧接
着，“鞍山一工”公布中期报表，业绩糟糕透顶，股价从终点又回到
了起点（3.50元区域），这时盘口反而有大量的主动性买盘，表明连
续二个大利空已不影响远离密集区的股价，这时候，操作中有三方面
问题需要迅速分析。第一方面的问题，先分析其密集区在那里，理论
上有可能存在的反弹高度。第二分析其是否已具备补仓条件。第三个
问题是补多少的问题。仔细观察盘口，当日该股低开后，迅即在大量
买盘的支撑下上行，表明从终点回到起点的股价已具备补仓条件，由
于在上涨和下跌过程中，4.70元为其成交密集区，且该热点虽已退潮，
但还没有经过反弹确认，根据存量资金，可以用三倍的量进行补仓，
则其综合成本为（3*3. 8+6 ）/4=4.35<4.7。结果在十个交易日内股
价就见4. 7元。一方面在4.50元派发还略有赢利，一方面该股也就反
弹至密集区4.70元价位后，开始中期调整了。（见图表15）
图表15 “95.8.9-95.10.9”的“鞍山一工”
点评： 这种方法不是唯一的解救办法，但其套牢以后怎么办
的策略是首肯的。
（二）普通股套牢（一般的中位套牢）以后怎么办
普通股套牢， 不像热门股套牢那样揪心，但解套周期较长，
除了一般的接球，还可以通过互换，缩短套牢周期。
如果“第一百货” 、“隧道股份”套牢，那么既可以在一个
市场中换，可以把“第一百货”换成股性较之活跃、股本扩张能力比
它强的“新世界”，“隧道股份”换成题材比它丰富的“凌桥”。
沪深二地也可同时相换。 尤其是在1996年上半年深强沪弱刚
形成的格局下，进行同价位的相换。例如：“中纺机”换成“猴王”。
进行同板块互换，可以把“黄浦房产”换成“深振业”。
点评： 大多数“普通人”买“普通股”，既然是普通股，更
需要耐心和毅力，只要买的不是冷门骨，没有必要冒普通股换成热门
股的风险。
（三）高位套牢以后怎么办
首先， 变高位套牢为中位套牢。当大盘瀑布式直泻后，许多
股票回到其长期构筑的平台，由于市场平均成本及中期负乖离率，一
般来说，迟早会有一波次级行情出现，许多中小投资者往往此时买一
些，抱着买套的心理介入，这时不能说不会再迭，而是中期上扬空间
大于短期下跌空间。如股价出现反弹，可将补仓筹码获利回吐，从而
降低上档套牢筹码成本。再进行一次循环，则上档套牢筹码就变为中
档套牢筹码。更何况在涨跌停板制度下，迅速的持续的无量下跌，此
时不买点放着，将来必会出现无量上涨，而那时往往以涨停板的情况
出现，想补仓或者建仓都不能如愿了。
其次， 既可参照“中位套牢以后怎么办”，也可把剩余资金
投入潜力股。后者一旦成功，前者即斩仓，这样，手中又拥有大量资
金，可以从容选股。
点评：这种补仓并不会立杆见影，但中期赢面已定。
（四）停损
上述三种方法都强调适时补仓或换筹， 那是建立在中短期股
价必有弹升的基础上，多少有些被动，但还有一种行之有效的方法，
那就是设停损位。主动脱离苦海，寻求下一个“猎物”。
1996年中，高剂量送股的“厦华电子”也曾经较为引人瞩目，
主力借助十送八一路拉抬至24. 48元，其间含有搏进“第一届30”的
成份， 主力采用持续抢权的方式留下巨大的除权缺口，但除权后，
一直呈贴权行情。这时候上证30已经明朗化，同样落选的它和“济南
轻骑”走势迥异，反映出主力欲出局的操作手法，此时被套者完全可
以从盘口看出，该股在含权前和除权后两种截然不同的走势，表明主
力已无意和无力抬拉该股，而且该股十送八以后，含金量遭到较大的
稀释，此时在其它热点仍较多的状况下，该股股性渐差，故可以采用
停损的方法了结。结果躲过了其中期报表极差所造成的大暴跌。（见
图表16）
图表16 96.4.18-96.9.18
点评： 能果断停损的人，不会被市场所淘汰，但什么位置设
停损，“停损以后怎么办？更是一门深奥的学问。
<图片>
页首如何减少盲动
许多人“黑马” 抓得准，但结果总是两手空空，因为动得
太多，赚得总不够赔的。但他实在想动，已经到了不动不行的境界。
（一）不强调每个轮次都踏准
1996年沪市从630涨至739点， 是人人赚钱时代，大多数人都
笑逐颜开，但紧跟而上的820—894，814—894点并没有多少人赚钱；
而从接下来的752—892点又是“长虹”带头的行情，交易把握，但紧
接着878—1047点为“石化”行情， 由于其带动的低价股板块群众基
础较差，又不容易把握。
大行情中风水轮流转。 不可能每波都踏准。如果尼手中持的
是“长虹”为首的绩优股，在行情启动之际，先发笑声；如果你手中
持的是“石化”为首的低价股，亦能后发制人。最忌的就是眼热别人
赚钱，强调每个轮次都蹋准；于是在绩优股风头十足时，把低价股换
绩优股，在低价股已全面飘红之际，再把绩优股换成低价股，结果动
不如静，赚了指数赔了差价，大资金往往大智若愚，你必须保持一份
耐心。
实际上， 市场主力往往通过几个强势板块轮流带动大盘，而
不是全面启动。市场主力是以点代面的。换句话说，全面启动就是主
力激流勇退，行情告一段落的预兆。
强调总体波段的盈利。总体波段的盈利为大盘平均涨幅的1.2
被， 属成功。 如果自己的股就是不涨，分析原因：是时机未到还是
不具备上扬的条件。1996年的“古井贡旧”在深成分指数2750—4350
点的过程中，一直徘徊，但该股后发制人（与补涨是不同性质），在
4350—4500点过程中，上涨了4元多，从4500点下跌中， 该股领先于
大盘反弹至相当于4200点的价位。（见图表17、图表18）
图表17 “96.9.27-96.12.06”为深成分指数2764—4350
图表18 “古井贡”上市以来的日K线（“96.9.27-96.12.05”的股价
横走，“96. 12.06-96.12.11”股价飚升）
（二）不跟着别人跑
别人都说我头气胜， 不禁心痒也买一点，见买得少，也着实
赚不了多少，就半仓吧。既然已经半仓，表明看好该股的后劲无疑，
不满仓放手一搏。就这样，在一天之内匆匆完成了“空翻多”的角色，
侥幸占了上风，却没有足够的理由。
别人都说我头气胜， 大概不会那么多人正确，不是强调逆向
思维吗？于是不分板块，不分业绩，一古脑儿的抛空了。少许的轻松，
更没有足够的依据。
点评： 不跟着别人跑的依据，不仅仅是逆向思维，更重要的
是凭自己的实力，去判断事物的方向性。有逻辑性的层层深入的判断
是适者生存之本，充满自信的人，就不会跟着别人跑，相反，机械的
跟别人反做，就是跟着别人跑。
（三）不被消息所左右
笔者看到过许多人眉飞色舞的传播各种消息， 实则这种消息
已转手五、六次了。第一次是主力，第二是主力的“跟班”，第三次
是“跟班”的好朋友，第四次是好朋友的兄弟们，第五或第六次才可
能轮到你。这种消息不听也罢。更何况这种消息还可能大量渗假。真
正有实力的人不愿抛头露面，更不用说去主动传播某个消息，因为他
们本身并不借助于某种名誉。
记住： 是人炒股，而不是股炒人。对消息的辩证分析可参见
实战操作技巧的“宁可信其有，不可信其无”和“宁可信其无，不可
信其有”。缺乏主见，赢也赢得稀里糊涂，输也输得不明不白，最终
仍将以失败告终。
（四）不轻易抢反弹
许多推子者都有这样一句口头禅： “抢反弹”。试想，这么
长实践的大牛市、这么许多翻倍的个股，都不能让你获利，却兢兢业
业的抢什么反弹，难道抢反弹能让你“大起来？”即使想弥补损失，
也应该知道下降通道中抢反弹是刀口舔血，更何况大资金的介入和出
局都有空间原理， 他们是不会抢反弹的，你不跟着大主力走， 天天
盼反弹，日日抢反弹，到时候真该动的时候已经没有精力和资本了。
（五）走出T＋0的误区
自从T＋0改为T＋1后， 许多炒手仍然对T＋0津津热道，到处
可见运用T＋0降低成本，除少数人获得成功外，许多人运用T＋0却大
大增加了成本， 甚至自己被消灭。 例一：“云南保山”上市
首日，有位投资者共有100万元资金，在9元购买10万股。第二天当日
再在9元买10万股做T＋0，虽已意识到当日判断失误， 但由于当日的
锁定筹码， 不得不在8.50元左右抛出昨日买进的，第二天就亏损了6
万元。 已经二天大跌了，第三天不会再跟了吧？抱着侥幸心理，第
三天在7.9元再买入10 万股，T＋0运作虽未失败，但市价却继续大亏
损。 难道第四天还会跌？不甘心的他又在7.9元买进10万股，T＋0再
次动作失败， 只得在7.50元抛出第三日买进的10万股，当日亏损5万
元。 第五天该反弹了吧？在7.50元买进10万股， 但由于成交量的明
显萎缩，当日反弹终成泡影，而且当日必须卖出的10万股寻不到“对
手”，好不容易在7.10元卖出，当日又亏损了5万元，心理防线崩溃。
第六天， 在伤心之际， 把第一天买进的10万股在6.80元全线斩仓。
该轮次，使其共亏损39万元（来回手续费以0.10元计）。（见图表19）
图表19 云南保山
例二：在涨跌停板制度下，运用T＋0想抢“超跌股”做反弹，
由于当日跌停，无法抛出，只得强行平仓拥有的长期投资的“四川长
虹、湖北兴化”等绩优成长股，第二天再度抢在跌停板位置卖出昨日
买进的“超跌股”，还不一定能成交，于是，手中尽是“垃圾股”。
1996年年末，深市有大部分个股出现五个跌停板，有些出现七个跌停
板， 如果揞市价前者亏损50%左右，后者损失70%左右，但如果运用T
＋0（先买进后抛出） ，则马上就被消灭。他们这种操作手法固然正
常， 但错在哪里？正T＋0需要大盘当日为阳线，个股为阳线，成交
量名列前茅等种种因素为前提，不然，当日输多赢少。又容易搞坏心
态。
操作T＋0者， 始终处于高度紧张状态，不要说盘中是否会有
机会，即使有也难把握。实际上T＋0有“正T＋0”和“倒T＋0”。如
预料当日下跌，完全可以不计买入价，而逢高沽空，待当日有一定的
差价再补回，甚至可以在“熊市”中赚股票。
如同期市中“锁仓”后的开销有较大的难度，这种“倒T＋0”
有一定的局限性。可以认为：“倒T＋0”适合波段，不大适合短线。
减少盲动的措施：
1、加强对趋势的理解
局部利益服从整体利益。 只要大趋势看好，手中套牢的股票
较长时间不涨的机会，保持耐心和韧性：不涨就不抛。因为大行情必
有大循环。最忌讳的就是把长期不涨的股换成强势股。
最显著的例子莫过于“马钢” 。同样是低价大盘股，它既没
有像“一气金杯”那样股性活跃，又没有像“石化”那样投胎成为红
筹股。更没有深市整个“大盘股革命”的风采，虽在沪深二地以价位
最低的股票身份出现，但日成交300万股， 也布履沉重，于是，许多
人再也沉不住气。宁愿抛出1万股“马钢”去买1000 股“陆家嘴”。
俗话说：否极泰来。正是这个远远落后于股指涨幅，在1996年大多数
时间“睡觉”的个股，在年末却大放异彩，短短十个交易日，股价从
3.75元涨至5.60元。连续两周为周涨幅之首。所以，股票只要有特性
（股价最低也可称特性），在趋势看涨的大背景下，市场机制总体调
整平衡。只不过，一个先发制人，一个后发制人罢了！
2、盯着一个股票做。
许多人自以为是选黑马的高手， 无论大盘涨或者跌，天天有
黑马可选，于是今日买这个，明日抛出后再买那个，显然这种做法仅
适合少数人，更何况这种策略往往是在个股启动到一定成都后再介入
的，每次赚钱的理由都不是很充足，往往赚了其中的一小段。有人又
要说，几个一小段不就是一大段马吗？诚然，几个一小段都能成功，
是一大段，然而某个选错，资金就会搁浅一段时间。如果有好几个个
股都让你成功，很可能此时的大势正在造好，盯着一个股票做，收获
会更大。大资金就是跟着某个股或者某板块作箱型操作的。其要诀：
设定目标位而不是跟着行情走！
<图片>
页首价升量增、价跌量减是好事吗？
大谈“价升量增或价跌量减”的人，只不过不是初学者。
价升量增是好事吗？ 你就自己问自己，明日还能放得出这么
大的量吗？如放得出，还可以看高一线，如放不出，当然要调整了，
这种习惯思路有一定的局限性。在持续的上扬中，适度的价升量减反
而是好事，而一旦成交量过大，量增很有可能包含了老主力拉抬并准
备出货的因素。市场上往往会出现等量上涨天天涨的局面，显示价升
不一定要量增，这主要是由于大量筹码被锁定所造成的。“96.8.8”
上市的“山西焦化”，从8.51元的最低一路上升至28.60元， 并没有
遵循价升量增原理。如用价升必须量增的眼光来看，要么只能看懂局
部走势，要么以为庄家恶炒（实则不然）。
“价升量增” 的原理在于只有增量和能维持流通市值的增值
部分，价格上扬中靠增量基本消耗获利量能及解套盘，这才是股价扎
实的基础。许多只懂一些技术分析皮毛的人，往往会“断章取义”，
动不动就数“浪”：在外面被别人骗，在家里骗自己人。天量出天价，
价升量增， 价跌量减，更是他们放之四海皆准的真理。“95.5.18”
行情第一天的成交量为76亿， 第二天的成交量为95亿， 第三天的成
交量为116亿， 第三天的量最大，而当日涨幅最小。显然，机械的认
为“价升量增、 价跌量减”是好的思路是行不通的。
（二）价升量增和价升量滞
1996年沪深二地同步上扬，日成交总量从50亿起步到达100亿、
150亿、 250 亿、300亿、350亿几个数量级。伴随着日成交总量的增
加， 表明增量资金持续介入并推高股价，从50—250亿，大盘日涨幅
个股超过20%的比比皆是， 但到了250—300亿、300—350亿级数时，
个股涨幅反而减少，相当部分低价股包括公认的龙头股“发展”也需
要日成交几千万股才能上扬0.10元，表面上仍处于价升量增的良性循
环， 实际上已是量增价滞， 只不过这一隐患不容易马上暴露出来，
而许多人憧憬着350亿这一级数向更高的级数迈进时， 市场机警人士
却认为：从增量资金的速率看，即使能达到，上涨空间也有限了。
（三） 在涨跌停板制度下，高量后，日成交量的低量封住涨
停板，表明所吸筹码锁定，上扬空间大，持续涨停后，日成交量开始
明显放大，表明底部筹码有套现现象，短期要回档了。
低量封住跌停板后持续跌停板， 价跌量减大都反弹无力，价
跌量增或者封住跌停板处的量大，都是反转信号。 “96.12.9
-97. 1.3”的深市“苏三山”是涨停板制度下量价的经典。（见图表
20）
时间 市场表现研判
1996.12.16 深市苏三山当日跌停，当日成交量779手无量下跌，不知
底在哪里
1996.12.17 再跌停，当日成交134手无量下跌，不知底在哪里
1996.12.18 42851手日成交量，但上影线没有超过 有抢反弹的资金
介入，后续能力有待进一步考察
1996.12.19 跌停，当日成交9199手 抢反弹失败，位前一天有主力被
套，是下一轮反弹的第一目标位
1996.12.20 跌停，当日成交1190手 无量跌停，至少还有一个跌停板
1996.12.23 跌停，当日成交25259手 在持续跌停后，出现有量跌停，
可能为主力的继续诱空，由于没有巨量，表明有主力试探
徐徐进场
1996.12.24 跌停，当日成交19401手 继续有量跌停，不正常！很有
可能已到达阶段性底部
1996.12.25 仍大幅下挫，但未跌停，有反弹或反转迹象。当日成交18
834手
1996.12.26 股价开始上扬，当日成交10408手 至少V 形反弹开始（
是否反转有待时间验证）
1996.12.27 涨停板，当日成交26931手。第一个有量涨停， 如第二天
出现无量涨停，仍将再涨停，如第二天出现大量，则不一
定涨停
1996.12.30 涨停板，当日成交5275手。由于是无量涨停，仍可能再涨停
1996.12.31 涨停，当日成交18753手。 第三个涨停中有较大量放出，表
明股价虽仍在上扬中，但将遇到阻力
1997.1.2 涨停，当日成交79078手。 第四个涨停，但放出下跌以来天
量表明多空分歧加剧，股价将进行整理
1997.1.3 开始 股价横向整理。涨跌停板的量价分析告一段落
图表20 苏三山
股市中存在价升量增的骗线在期市中照样存在。
横盘了近三个月后，海南咖啡F612“向上突破”，价升量增，
仿佛F605的多逼空将在F912身上重现，可是，市场机警人士却发现，
伴 随着天量， 单日持仓量却只增加2万口左右， 与当初的苏州小豆
9604单日增仓15 万口截然不同： 表现在单日增仓的幅度与当日的成
交量极不成正比！不排除主力多头的翻空迹象。如果依照价升量增的
开多仓策略， 结局是很惨的（F612从2198元/百公斤一路走低至1000
元/百公斤，而160元/百公斤为一个仓位）。（见图表21）
图表21 F612向上假突破
在单日行情中， 价升量增是好事，尤其是后市的成交量超过
前期的成交量，与之相对应的后市的涨幅超过前市的涨幅，但在连日
的上扬过程中，价升量增实际上是表现抛盘开始逐步增加，反而是减
仓的信号。同样，在连续的下跌过程中，价跌量增才是表明买盘开始
逐步增加，反而是买入的信号。
点评： 并非否定价升量增、价跌量减的普遍性，只是机械地
照搬经典，往往只知其一，不知其二。
<图片>
页首宁可信其有，不可信其无 宁可信其无，不可信其有
这种策略往往用在“热点”题材或者对消息真假的研判。
（一）个股的利多和利空
众所周知， 实质性的利多或利空往往能阶段性的左右股价，
但人们更容易处在朦胧的利多或利空中游走，究竟怎么对待它呢？
例一：“申华”的并购题材。
1、 1996年年末，“申华”从8元上攻至18元时，市场纷传其
关联板块“爱使”将被三家机构举牌，这时的“爱使”从启动价上扬
了15%，这时该如何操作它呢？
首先看资金流向排行榜研判主力动向。 当时的资金流向排行
榜连续多日名列前茅的是控股板块（“延中”、“飞乐股份”等），
且方兴未艾，既然是集团资金的板块式注入，热潮不会马上退却。其
次运用联动效应和比价效应分析，该股和“申华、延中”的价差，从
中看出“申华、爱使”虽已涨了15%， 但仍明显落后于“四小龙”的
平均升幅，且理论上的题材并不逊于“申华、延中”。
再次，分析“爱使”启动时的量价关系，显然主力实力非凡。
综上所述，消息还不确定，盘中的反映已提前，然大资金刚介入，不
会马上出局，于是宁可信其有三家举牌的消息，采用大胆跟进的操作
策略。实战中迅速获利50%以上。
2、当其股价持续上升至15元以上价位时，日成交量已维持在
2000 万股的新高量区域， 此时“光听楼梯响就是不见人下来”，举
牌的兑现杳无音讯，此时市场仍在盛传该股将在21元举牌，那么此时
又该如何呢？
首先， 15元的“爱使”市盈率已失去了投资价值，只是有投
机价值。其次，其相关板块虽然主宰大盘，但追涨人气已开始低落，
反映在众多人都说它不错，就是“光说不练”。再次，从技术上看，
该股短期内股价已经翻了一倍，中期获利盘太大，而“申华”持续举
牌商不能上冲30元。综上所述，即使消息兑现，上扬空间不会很大，
故宁可信其无三家举牌的消息，采用及时了结的操作策略，实战中股
价从15元亦涨至17元，但已处强努之末。
例二：“通化东宝”的转券题材也体现了这种策略。
1996年4月中旬，“通化东宝”的成交量异常放大，市场纷传
其有转券题材。股价从6.80元迅速启动，短短三天，已上升至8.40元。
由于新颖的题材往往造就大黑马，故尽管这三天涨势凌历，但增量资
金还未入场，仍属第一进攻波。采用宁可信其有，不可信其无的操作
策略适量追进。实战中迅速获利50%。
其股价上升至12元时， 在其股价迅速走高后，市场对转券题
材开始明显升温，每日总有一、二匹转券题材的“马”出来溜哒，同
时在北京香山饭店召开的“可转换债券理论与实务国际研讨会”传来
汛息：（1）在转券条例出台以前， 不批准试点。（2）“通化东宝”
为转券的准备工作就绪。 盘口显示，成交量过大， 而股价基本到达
技术指标位6.8x2=13.60元。故采用“宁可信其无， 不可信其有”的
操作策略，实战中该股升至13.58元后，开始深幅回调。（见图表22）
这是鉴别消息真伪的好方法， 当某个个股刚刚启动之际，市
场又在传该股的种种利多，你可以报着一种宁可信其有，不可信其无
的心态适当参与，往往有意想不到的收获；当某个个股在持续上扬后，
市场盛传该股的种种利多，由于风险相对较大，故宁可信其无，不可
信其有，以回避风险为上策。
图表22 “96.4.16-96.5.16”的通化东宝
点评： 该股的持续上扬本身就是消耗其利多题材，利多题材
的强度决定了股价的升幅，一方面利多题材越强，股价升幅越大，一
方面这二者已经成正比，甚至股价上扬的幅度已经大于理论上的上扬
幅度，即使利多兑现，股价还能有多少“奔头”，更何况利多题材是
真的好吗？
（二）大盘的利多和利空
沪市在500—1000点箱型运行了4年。1996年的512点，1995年
的524点不可谓不低， 但正是该指数区域市场还在传健康问题，法人
股转配问题，新股额度、保值贴补率等等消息，可事实又如何呢？
1996年的524点区域正是保值贴补率创新高之际，但当时股价
击破546点的敏感位置时，却怎么也击不破500点大关。是量能提前告
诉我们：下跌能量已尽。 所以在远离成交密集区且人气散淡的500点
区域， 宁可信其无利空， 择优建仓或者补仓，实战中都是先发出笑
声的人。
1995年的928点、 1996年的1258点不可谓不高， 但正是该指
数区域市场充满乐观和遐想，前者看1200点，后者看1700点，视突发
性的天量和持续性的高量不见，不注重投资，单纯的依靠价量关系来
分析，人人笑逐开，就等股指再上台阶，好抛个好价位。盘口显示，
虽然个股依然活跃，但热点转移速率加快，在上升时多头能量消耗太
大而步履沉重，可以说随便哪一个个股，没有几千万股的日成交量，
就不可能上攻。纯靠增量资金的入市速率来维持日涨夜涨的市场总值，
更何况人民日报等主要报刊一再告诫风险意识，回想当初1558点的“
高处不胜寒”，当股价击破五日均线后，宁可信其有利空，停损出局，
实战中又躲过了一次暴跌。
点评： 在低量低价区域，有利空可视作无利空，在高量高价
区域，有利多可见作无利多。
新兴的证券市场不受消息的干扰是不可能的， 关键是看自己
如何利用这些消息，排折的人本身就是一种恐惧，盲从的人且不论输
赢，永远长不大。
<图片>
页首如何判断大盘的强或弱
通过强势股来判断大盘的强或弱是内功。
（一）传统的市场分析派往往无从分析大盘着手
如判断大盘正处于或即将处于强势时， 再来研判个股的取或
舍，强调大盘的基本面（阶段性供求关系等），技术面（各项技术指
标处于什么位置？）来判断大盘的强或弱。
1、日K线如出现重心下移的四根阴险，大盘弱、
“94. 9.13”沪市创1052.98后，大盘曾在1000区域连续出现
四根阴线。当时的“中川国际”已连拉了七根阴线。一般来说，当股
指到达一个新的高点，受获利盘打压，允许出现三根阴线，但如出现
第四根阴线，则其所处的位置就可能已在敏感的五日均线下，表明多
头维持新高位的能量不足，重心将下移。当然，这里有二个股特例。
第一个特例就是庄家的刻意画图。
第二个就是“四川长虹”
“96. 6.7”长虹登上20元大关，“96.6.10及96.6.11”连续
二日在23元整理，随后出现了四根并列小阴线，但这并没有形成短期
头部，紧跟着，“96.6.18 ”的一根“长红”再度宣告该股上25元台
阶。
所以， 这里有一个条件，就是看重心。如连续四根阴线不断
创出新低，则后市淡，不然仍属洗盘性质。“长虹”的这个特例也反
映出1996年“长虹”的与众不同。
2、量能是判断大盘强或弱的重要标志。
如周成交量过小， 大盘反而酝酿生机，如周成交量过大，大
盘反而盛极而衰。1993年，JP摩根狂扫港股，成交量迭爆天量，但量
能也没有较长时间处于高位区，是“恒指”攻上万点而不能久居万点
大关的一个重要原因。故量能趋于饱和，即大盘趋弱。
上述的这种方法虽能判断出大盘的强或弱， 但由于从宏观处
着眼，有一定的滞后因素，无法分辨大盘的细微转折之处，无法及时
抓住变盘的契机。新兴的市场分析派更强调“内功”：即通过对强势
股的涨跌幅前列、流通市值和市价值前列、强势板块的轮跳格局等综
合研判来分析大盘正处于哪一种状态，因为他们认为强势股的动向，
实际上是市场综合因素的反应，是市场上的“共振”！
（二）只要把握强势股的脉搏，就能判断大盘的强或弱
1、强势股领先大盘创新高，大盘强；指数创新高，强势股未
创新高， 大盘弱。
图表23
“96. 6.3-96.7.26”石化率先击破五元平台，其下沉至3.80
元， 相对应大盘750区域。
（1） 强势股板块对股指上扬空间有着举足轻重的影响， 因
为领先于股指的新姿态才是主流行情。1995年股指冲至894点时， 绩
优成长股的代表又是流通市值第一的“长虹”已经领先于大盘横向整
理不创新高， “上海石化”率先击破构筑较长时间的5元平台，表明
大盘中期趋如果， 结果大盘从894 点开始产生二波回调直达750区域。
（见图表23）
（2） 当股指在1258时，又是“石化”率先击破8元整数关平
台。随后大盘击破五日均线。（见图表24）
图表24 石化在“96.12.12”无任何消息下，击破8元整数关，大盘弱。
2、领涨股一涨，一呼百应，大盘强。
“金桥”的崛起。“金桥”在“93.3.23-93.5.20”从“9.52
-36. 50”元， 带动大盘从1000点反弹至1350区域（参见中国股市内
在规律研究的“内因和外因”）。
3、领涨股持续涨，孤军深入，大盘弱。
1995年3月，“外高桥”曾领涨大盘，当其从18元涨至25元时，
整个浦东概念股为之雀跃，而当其从25元涨至28元时，浦东概念股不
但不跟，反而逐波下调，“外高桥”成为孤家寡人，大盘就开始掉头
向下。
4、“树叶落下来也能砸到分析师的头上” ，大盘弱。
总有那么一个惯例， 强势股不涨时，市场在冷门股的补涨效
应下眼花缭乱，这反映出市场总体追涨意愿不足，导致寻找涨幅较小
的个股做避风港，思路的一次性导致冷门股开始上扬，但我们意识到
这种思路是奠基在不追涨热门股的基础上的，试想这样热门股（强势
股）不就没有后劲了吗？补涨完毕，不就是一轮行情告一段落吗？
因为大主力总是在市场一片沸腾中分段出货。 众多分析师的
涌现本身就显示危机。 “95.5.18”开始的连续二天的狂涨。 许多
人又忘了过去的“伤疤”。 街头巷尾都议论股票发财，各界 人士都
频频出现在惹祸朝天的股市沙龙上； 市场又在传可以看到1500点、
2000点，但市场机警人士从大主力的角度出发思索着这样一个问题：
除了“一气金杯”外几乎都炒过一番，当市场都在讨论行情的高度时，
满仓者偏多，造成股市失去弹性，就可以分段抛股票了。
从内到外， 从外到内的二种分析大盘强或弱的分析方法，如
能溶为一体，必将少走弯路。
点评： 生病后才去看病，这是无奈，是被动的。遵循养生之
道，把病因消灭在萌芽状态，才是主动的。通过强势股来判断大盘的
强或弱，“生病”的概率就较小。
<图片>
页首把自己放在市场主力的位置
假如我是市场主力，下一步该怎么办？
（二）自己就是市场主力
现在是主力入局的时机吗？ 如入局，凭什么题材，能一呼百
应吗？
现在主力是否已具备出局的条件， 如出局，会用什么布局来
迷惑？
沪市历来有旗杆、 旗面再旗杆的走势。对于踏空第一波的人
来说，就必需设身处地为主力着想，因为新主力往往在旗面整理时挖
掘题材。这是跟着新主力最，容易骑上“黑马”。所以，在大盘旗面
整理时，是否有新题材、新主力介入，是观察的焦点。
这里有二种情况。 第一种是第一上升旗杆中，主流板块主宰
局面，一涨再涨，而其它板块默默无闻。假如我是市场主力，在没有
新题材出现之际，就在旗面整理时进行换筹，目标为涨幅较小流通市
值较大的股票，关注其成交量的变化，往往能在第二上升旗杆中受益
不菲。“96.7.19-7.25”股指从824—894点，是再旗杆的低价大盘股
行情。“96.10.10-10.29”，股指从878—1047点， 是再旗杆的以“
石化”为首的低价大盘股行情。
第二种是第一上升旗杆中老题材交替反复使用，“油水炸干”
。假如我是市场主力，在大盘盘整时，一旦新题材介入就顺水推舟的
树立第二上升旗杆。例如1994年的“凌桥”和1995年的“北旅”。
把自己放在市场主力位置所得出的结论和盘口动向引证， 一
旦合拍，就能首先抓住最新动态，顺应市场新潮流。
（二）让主力告诉我们动向
1996年年末， 有人认为二线股要启动，实际上是控股板块大
放光彩，其中“爱使”连续三日涨幅第一位，“申华”数度进入资金
流向排行榜前三位。我们在把握板块轮跳的节奏时，不要主观设想哪
个板块会启动，而要让主力来告诉我们：可以通过资金流向榜等其它
分析手段来研判主力的动向。
大主力着仅在某个市场中动脑筋， 还往往跨市操作。在股票
市场中为了服从大资金的整体利益， 往往采用跨市操作的牵一发而
动全身的策略。 为了让沪市冲击1250点以上，竟调动深市的“格力
电器”，手段不可谓不高明。
1996年末， 沪指直逼1250点，深成份指数攀上4500点。没有
持续的250 亿成交量（深沪日成交量的累加），就推不动股指的上扬，
这时沪市的大盘绩优股“长虹”和深市的大盘绩优股“深发展”都踯
躅不前，难以充分调动市场的人气。此时沪深二市主力看中了当时股
价最高（含权）、业绩最好的“格力电器”，那么“格力电器”从50
元上升至60元、70元直逼80元大关时，它用意何在？显然，主力如此
发动高价小盘绩优股，除了其本身优异题材外，更重要的是让一线股、
二线股。三线股重新定位。当初“陆家嘴”走上40元，曾打开沪市的
股价上扬空间，这次市场会重演吗？果然，沪市的“春兰”率先作出
反映，突破中期的箱顶30元向40元挺进，这样，既向上推动了“陆家
嘴”（当时的“陆家嘴”尚未送股除权），更重要的是给“长虹”腾
出了上扬空间。流通市值最大的“长虹”向上发动，市场人气随之亢
奋，空翻多的迹象明显，从而最大盘冲破1250点大关。
3、主升浪中由谁来充当先锋？由“深发展”的抢权，“深发
展”的填权、 老股的全线启动，使成分指数从934点上升至2800点区
域。当2500点区域的W底构筑成功后，“96.10.7”，深成分指数有效
突破前期新高2855点， 从而进入新的里程碑，此时，只见涨幅排行
榜中，几乎都是新股、次新股的天下，表明主力已全线介入次新股板
块。主力的动向告诉我们：应该选择涨幅不大的次新股。
“96.10.4”，深成分股指以2805点报收，至“96.12.11”的
收盘为4479点，涨幅为60%，而同一时间内次新股板块的“南油物业”
从8. 05元至23.10元，涨幅为187%；“通程东百”从11.65元至35.70
元， 涨幅为206%；“徐工股份”从8.70元至18.36元，涨幅为111%；
“华天酒店”从11.18元至44.4元（除权后的24.68元），涨幅为297%，
即使是“96.11.21”上市的“三木集团”也从开盘价的16.08 元在15
个交易日内翻了一番。远远超过大盘该轮次平均涨幅。可见主力告诉
我们：资金已从低价股板块转至次新股板块。（见图表25）
图表25 深成分指数从“96.10.4”起的“华天酒店”
（三） 在涨跌停板制度下，如果面对重心下移的大盘，市场
主力会想什么？
把自己放在市场主力的位置， 想他所想，急他所急，就能“
抄底”。那么，大势向下盘跌过程，尤其是涨跌停板制度下，如果给
自己定位？
在大盘盘跌中， 重心下移造成一线股下挫，封住了二线股的
上扬空间，二线股只得退让，又封住了三线股的上扬空间，许多强势
股也只能作出低姿态的调整，但其调整过程与一般股不同，通常采用
成交量一步到位的盘跌，表面看，下跌无支撑，实际上主力的成本即
为中期支撑，无量盘跌相对应的必然是无量空涨，一俟强反弹，或者
大行情启动，主力怎么舍得低价位筹码让别人捡去，于是连续涨停，
至少到他的成本区域，他才放开涨停“和人谈判”。由此可见，如果
有个次新股收集筹码后持续涨停，这有什么用呢？是不会引起兴奋的，
也就是说，超跌强势股中反而具有持续涨停的条件，就算阴跌一个月
可能就是三个连续涨停的事。所以，逢低坚决吸纳远离主力成本，有
业绩增长的强势股实际上是符合主力或者说市场的中期意图。
点评： 设身处地替主力着想，观察盘口的蛛丝马迹，你就是
主力，你就能主宰市场。
<图片>
页首主动性买盘和主动性抛盘
掌握买盘或者买盘的性质，就能先发制人。
众所周知， 在上扬行情中，总有对倒的成交量出现。仅在收
盘以后看成交量，往往被骗线所迷惑。我们可以通过主动性买盘和主
动性抛盘来研判主力的真正动向。大盘在下跌过程中，某个个股的买
盘和卖盘之比呈明显的积极，即股指在不断的往下探，而股价却在成
交量的配合下，悄悄地往上走，这样的买盘也称为主动性买盘，主动
性买盘的性质就是一路买。一旦大盘止跌或反弹，则这个个股就容易
在当日或者阶段性地创新高。
抛盘分为二种， 一种是指上档的抛压，一种是对着买盘的主
动出击。在股价的上扬过程中，伴随着股价的上扬，由于市值的增加
使浮动筹码增加，自然抛盘开始增加，如果股价的上扬和抛盘是成正
比的，始终有抛盘对着买盘就抛，使得其股价逐波往下走，这就称为
主动性的抛盘。
主动性的买盘和主动性的抛盘都是主力主动出击的结果， 往
往能够阶段性的左右股价的走势，而我们如能掌握买盘或者抛盘的性
质，就能百战百胜。
一、主动性买盘
1、成交量领先于大盘均量，用能持续放出：股价领先于指数
止跌， 并做出上攻姿态。大盘跌，股价小跌、大盘反弹，股价大幅
回升。都是主动性买盘的结果。
1996年年末， “无锡太极”正是在源源不断的主动性买盘支
撑率先反弹至相当大盘1100点的位置（暴跌前的收盘价）。
（1）该股“96.12.26”的收盘价已创出其反弹以来的新高，
相当于大盘1000点，而当时的大盘收盘指数为924点。
（2） 在大盘成交量逐次萎缩的情况下，该股于“97.1.7 ”
创出其反弹以来的天量，收盘股价也为反弹以来的最高收盘价。
（3）“97.1.13”，该股的上影线成功的封闭了暴跌的缺口，
也就是说，它已到了1100点区域相对应的股价水准，而当日大盘的收
盘指数为929点。 没有主动性买盘，该股不会与众不他，没有持续的
主动性买盘，它不会领先大盘近200点。
实战中， 每隔0. 01元都有20000股以上的买盘。如大盘涨，
这样的买盘的买进价不断升高；如大盘迭，由于层层设防，大盘底部
照样抬高。
2、1996年年末沪市大盘连续三个跌停板。那时，“长虹”的
买盘性质如何？
“96.12.17”，在集合竞价时，有800万股“长虹”封在跌停
板上。 只见开盘不久，其分时成交量达200多万股，二分钟后即打开
跌停板， 目前， 单人每笔最多成交99万股，表明当时有多家主力机
构建仓（或补仓），主动性买盘使其当日成交了3000万股。当日回吐
的集团仍然跌停板价位较远，而当日大盘是处于跌停状。“96.12.18”
，它已涨停，相当于1050点位置，而收盘股指仅972点。随后， “长
虹”日涨夜涨，竟创出历史新高。但大盘离千点还有40点。
1996年整整一年， “长虹”总有主动性买盘，1997伊始，“
长虹”仍然兴旺，表明大盘绩优成长股已是主动性买盘的主要对象。
3、苏州红小豆9604合约，某日在临收市前的短短十五分钟内，
单日增仓15 万手， 第二日开盘即封涨停板。在苏州红小豆利空出台
以前，9604的空盘量已达50万手，市场已经瞠目。这十五分钟的狂扫，
显示多头集团主力利用“利空”诱敌深入后，形成单日反转行情，在
为短短15分钟由于持仓量的巨增（和日成交量巨增有显著区别），且
是在持续五个跌停板的基础上，故马上确认其主动性买盘。抛空者应
马上停损或者加入多头行列，9604已接近最高价交割。（见图表26）。
图表26 9604单日巨量增仓
在期货市场中， 最忌讳跟主动性买盘（主动性抛盘）对着干，
凭意气用事。
（二）主动性的抛盘
“西南药业”的出货（笔者在《南京大众证券报》“94.4.4”
总第77其上曾极为成功的预测了“西南药业”将在24元“爆炸”）
“94.3.2”“西南药业”从8.20元启动，至“94.3.16”的10.
40 元， 随后从10.65元开始，连拉13根阳线至23.46元，惊心动魄的
事发生在“94. 4.5”，该股在近200多万股集合竞价的成交量伴随作
为，以23.50元略高开，仅上摸23.80元， 随后跌去1元、2元、3元、
4元、 5 元……前阶段眼睁睁看着该股上涨而不敢动手的人，前阶段
在其盘中“跳水”而勇于承接并获利者，见其股价下跌如此迅猛，只
认为是主力的又一次洗筹，故越跌越买，结果，当日在22元买进，即
套牢，在20元补仓也迅速套牢，再在18元补仓，照样没反弹也套牢，
咬咬牙再在15元补仓，股价又迅速下沉。当其跌去整整10元时，许多
仓重者已经瘫痪，不少大户在该股中变成散户。该股主力利用众人抢
反弹的心理，运用连续的主动性抛盘使其当日狂泻了10. 36元。也正
是其属于主动性抛盘的性质，故“94.4.5”的最低价13.10 元几乎成
了三年来的最高价。（见图表27）
图表27 西南药业
操作策略： 在关键价位是否有主动性的买盘，是观察个股力
量强、弱的一种手段，例如五日均线、十日均线处。
点评： 在自己操作中，尤其是短线操作中，必须强调主动性
买盘和主动性抛盘，不必为几分钱斤斤计较。既然认为该股有不小的
上扬（下跌）行情，就应该干脆对着它的卖出价（买入价）买进（卖
出）。
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页首高抛后一定要低吸吗？
每个股票都有各自的特性，如同一采用高抛低吸的操作手法，
虽在某个阶段有效，但总体是失败的，因为……
市场是有这样一个笑话， 懂得高抛低吸的人就可以成为股评
家。非也！有些股票是适合高抛低吸的，有些股票吸了以后，二、三
年内是不用抛的，有些股票高抛后就不一定要吸，甚至坚决不要吸。
（一）有题材引起的热点高抛后不一定要低吸
有题材引起的热点， 其本质是题材的周期生命力，有些题材
是经得起推敲的，生命力就旺盛，有些题材欲振无力，高是相对的，
低是绝对的。当中还需要市场去理解：如循序渐进的呈现波浪式上涨，
则努力掌握每个波浪的高点和低点，高抛低吸是现实的最佳方式，如
火箭喷发式上涨，并缺乏足够支撑股价的业绩，则抛出时，虽不一定
是最高价，但实际上又是最高价；抛出后，也可以偃旗息“股”一段
时间：因为其中期必将深幅回调，为过渡的单纯炒作付出代价。
“95. 5.11-95.11.16”“山西汾酒”从5元涨至13.77元，在
这过程中，抛出的筹码都难以吸回来，而在“95.11.16”那日却能从
容捡回筹码，不少人“低”吸了。不幸的是，当日的最低价12.10元，
就成为至今的最高价。 同理，1994 年深市的“吉轻工”等权证热火
朝天，但高抛后，千万不要低吸，因为它不存在“低”的理论价值：
当时的权证应为负值，只不过在延长缴款日的刺激下，具备低价效应，
向往“宝安权证”罢了。结果不言而喻，这类权证几乎不值分文。
（二）业绩持续增长的强势股的高是相对的
“新疆众和” 上市首日以7.58元开盘，每创一个新高，其回
档后总没有差价可做，这种情况当日在盘中出现了七次。这一天抛出
的所有价位都是一年来的底板价，市场上有这样一句行话：能轻易有
倒差价的股票不会是好股票。
新股尚且如此， 更何况业绩增长的强势股。一不留神，其高
点就会成为低点，因为有业绩支撑的个股，主要是通过股本扩张能力
来显示后劲，短线的高往往是中线的低。
1996年的“湖北兴化” 更是体现了这一特性。“96.6.3”是
该股十送五的股权登记日， 当日还以抢权的方式劲升了1.66元， 以
上市六个月以来的最高收盘价19. 69元报收。但“96.10.10”该股已
上升至27.80元，比19.69元还高出8元。要知道，相对于27.80元，当
时的最高价只不过19. 69/1.5=13.13。不但填满权，而且原最高价买
入者还获利一倍。但好戏还在后头。“96.11.22”，该股为十送四的
股权登记日，“97.3.3”该股又上升至27.42元，也就是说，“96.10.
10”以27.80元买入者也照样有40%的盈利。所以，只要某股仍保持高
含金量， 它的高是绝对的， 一旦它的含金量明显稀释，它的高才是
相对的。（见图表28）
但这里要区分这类股票是市场共鸣的结果， 还是庄家刻意的
行为；业绩的持续增长是事实还是朦胧的题材。
（三）高抛低吸的原理
1、价值中枢所形成的区域概念
仅除权（除息） 因素，就使均线系统有一个中期调整过程。
股价也会在市场中重新定位，表面上看股价波动无规律。实际上大多
数股票仍有自己的“箱子”：围绕价值波动的理性区域。过高的或者
过低的偏离该区域，都会有回拉动作出现。结合大盘中期的波动区域，
结合同行业的平均市盈率，结合本身业绩，结合股价体系，结合本身
成交密集区，可以测算出该股的波动区域。
例如“一汽金杯”在2.8-5.2元的整理。
根据五个结合，初步论断，该股将围绕4元±30%做整理，则5.
2 元左右或以上抛出， 在2.8元左右或一下买进。掌握底至中轴、中
轴至顶，中期不就有30%的收获吗？如掌握底至顶收获为60%，当然其
业绩上升， 则相应的价值中枢上移。 如能利用高抛低吸赚股票，则
更胜一筹。假如在5元区域卖出1万股，则可在4 元区域买入1.56万股
……随着持股数的增加，小股东变不了大股票，又何惧市场非理性波
动？ ！
口诀：盯着自己熟悉的股票，不到高价位（区域）就不买进，
到了就坚决买进，（即使可能再跌）。盯着自己熟悉的股票，不到该
价位（区域）就不卖出，到了就坚决卖出，（即使可能再涨）。
在二级市场中， 有三种人能盈利，这是其中的一种。
2、高抛低吸可在二个股票中同时进行
“石化” 和“马钢”虽然都是沪市的第三世界，但“石化”
是第三世界的领袖，所以每每有行情，“石化”总是先动，“马钢”
的反应要慢一拍。假如你手中同时拥有“石化”和“马钢”，你就这
么办：当“石化”连涨数日后，即抛出，用这部分资金买入涨幅相对
较小的“马钢”，当“马钢”开始发力时，连同原来的部分一同抛出，
这样的高抛低吸必单纯的高抛低吸又进了一步。
3、高抛低吸在二个市场中同时进行
1996年沪市低价股迟迟不动或相对深市涨幅明显小，由于当
时上市低价股有持续的高量放出，并能进入新的高量区域，就可以在
大盘升时（同步升或错位升）抛出沪市的低价股，当大盘跌时（同步
跌或错位跌）再买入深市低价股。
点评：尤其是盯着自己熟悉的股票高抛低吸，远胜短线高手，
更能锻炼一个人的耐心。该技巧的原理实际上是对股价内循环的深刻
理解。
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页首庄家股和强势股的不同
读者想一想，为什么有些股归属庄家股，有些股归属强势股？
（一）定义的不同
从定量的角度讲， 庄家股指的是该股主力拥有其流通股达到
30% 以上的持仓量（分仓） ，强势股指的是主力控制其流通股的10%
左右（分仓）。
从定性的角度讲， 庄家股往往独来独往，强势股则是被市场
认可的，都有一定的运行规律。
1996年度的庄家股 1996年度的强势股
1 天津磁卡
四川长虹
2 宁波华联
青岛海尔
3 英雄股份
济南轻骑
4 石劝业
鞍山信托
5 沱牌曲酒
申能股份
6 厦华电子
原水股份
7 彩虹股份
爱使股份
8 郑州百文
河北华药
9 爱建股份
津港储运
10 申华实业
仪征化纤
（以1996年度为例，各举例10个）
（二）不同指数区域表现不同
庄家股在大盘下跌过程中， 往往成为避风港，而在大盘整个
上扬过程中，其总体表现一般不会太好，要么先声夺人，但往往虎头
蛇尾，要么后发制人，但高潮迅速退却。因为庄家以“熊市”做庄、
“牛市”发牌为主，而强势股由于有多家主力介入，所以并非某个主
力所能控制，在下跌初期，跌幅也和一般股平均跌幅一样、在下跌末
期，跌势明显放缓，甚至开始上涨，在行情主升段过程中，强势股要
比庄家股来得更为活跃。强势股有指标股的风采。
1、 庄家股和大盘的节拍很不吻合， 但又保持一定的特性。
这种控盘能力非一般强势股可比。
作为庄股之一的“彩虹股份” 在1996年度表现时好时坏，大
盘不动，它可以持续大涨，大盘动，它动得就较小。往往在大盘主升
段尾期，成交量成倍放大，但没有后劲。虽然每个庄家的实力和用意
并不相同，很难揣摩，有时候受到资金制约。即使这样，该股由于持
仓量较重，运行仍有一条规律：7.5-10.5元这3 元间反复震荡，无论
你如何杀跌，股价较难有效跌破7.5元，无论你如何追涨，10.50元以
上买进的，如不及时出手，都要受一段时间的套牢。
2、 强势股和大盘的节拍吻合，并能对大盘进行微调。 这种
同步性是庄家股望尘莫及的。
1996年风采照人的“济南轻骑” ，则更好的体现了强势股的
特性，每当大盘成交量放大，该股的当日资金流向就会靠前，与之相
对应的涨幅（跌幅）就放大，基本保持大盘阶段涨幅10%，其上扬12%；
大盘阶段性下调10%，其下调8%， 这样的顺势而为，体现出强势股的
魅力。
（三）庄家股和强势股的操作手法不同
常见的操作失误就是把强势股和庄家股的操作手法及应对策
略混淆。
1、庄家股主要掌握其脾气及有可能出现的逆向动作。
2、 观察强势股的操作手法，必须与大盘结合起来看。 即强
势股的领先作用：领先于大盘下跌，领先于大盘盘整，并领先于大盘
反弹。
动向 策略
强势股领先于大盘下跌 减仓为主，视其它股的涨为补涨
强势股领先于大盘盘整 要么构筑阶段性顶部区域， 要么构筑阶
段性底部区域
强势股领先于大盘上扬 增仓为主，最好是强势股本身及联动板块
点评：复合中长期推子理念的庄家股和强势股都能获得成功，
控盘能力强的庄家股的命运不见得比控盘能力较弱的强势股的命运好。
备注：成功的庄家股操作策略。
当初代表上海第三产业的“物贸中心” 也曾有辉煌的经历，
可以说，庄家是全身而退的，这也值得学习。
图表29 物贸中心
“物贸中心” “94.2.4”上市，在换手率极高的状况下，低
开高走，给市场留下了极好的印象。“中证报”醒目的位置上也登了
“新上海概念股”的文章。在人们苦寻题材之际正好被主力所利用，
各大沙龙纷纷以前上海概念股为题材，庄家趁机点火，快速推动股价
上扬，出货前夕到处宣传其能看到30元，从而让许多人产生麻痹。许
多人认为：都说可以看到30元，我就在28元出货，或到25元开始出货，
但庄家却选择最高24元的出货方案，当天边拉边出了。（见图表29）
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页首客观宣传的重要性和必要性
本着实事求是的精神，强调主观能动性。
（一）正确对待宣传的重要性和必要性
为什么要宣传呢？ 一位成功人士说过这样的话：企业的壮大
一般要有三个步骤，第一个步骤是靠质量取胜，可见具备了“金字招
牌”才有长久的生命力。要做到这一点，就必须扎扎实实地迈出第一
步、第二步、第三步，尤其是第二步，是承上启下的取胜之道。
对股市而言， 业绩就是质量，而恰如其份地强调主营业务所
能创造的理润及面临的行业风险，才是宣传的根本，目的是增强投资
者主动投资的说服力，而牌子当然指的是股性的活跃和业绩高成长性
所带来的有口皆碑（股性的活跃参见中国股市内在规律“题材和股性”
）。
（二）走出宣传即为出货的误区
不少主力认为， 消息面的好、坏，直接决定了股票是否有大
量的人跟风，于是发布持续的个股朦胧利好消息支撑股价，让人有想
象的空间，但还是难以出局；不少主力的宣传与众不同，让市场有一
种学术上的探讨氛围，试图对某股有一种全新的认识，但反应冷淡。
他们虽然注重到了宣传的重要性和必要性，但是都认为宣传是为出货
配合的，他们大错特错了！他们忽略了一个共同点：宣传的真正意义
在于股票内在推子价值怎样在市场中正确定位，只有从价值中枢出发，
告诉股民投资对象远低于价值中枢，而不是单纯的结论，为投资者着
想，才能取信于民。当前，投资价值分析报告应运而生，是规范中的
一个进步，但有一定数量的报告牵强附会，名不符实。实际上投资于
真正有投资价值的股票是不存在“难以出货”的窘境的，例如深市的
“深发展”，几年中翻了200多倍，还存在出货困难吗？
（三） 愚蠢的人祈盼机遇，平凡的人抓住机遇，聪明的人创
造机遇，聪明的人充分发挥主观能动性，使客观宣传收到事半功倍的
效果。
主力有三种， 一种是智型，凭题材。例如“凌桥”（详见中
国股市内在规律的“综合技术和反技术”）。一种是勇型，凭资金。
例如1994-1995 年的“自贡东碳”（详见中国股市内在规律的“综合
技术和反技术”）。一种是智勇双全型，有可行性研究报告作为基础。
第三种非常注重股票的内在质地， 同时也应意识到包装的重
要性和必要性，更明白：市场决定一切，任何主力的成功只可看作是
符合市场潮流的成功。刻意包装，容易误导股民，容易产生逆反心理。
所有的宣传只有迎合了投资大众的心声，才能推波助澜。
给笔者留下印象较深的是“96. 6.5”上证报“证券电波”专
栏中的一篇关于“彩虹”的文章，可视作一定成功宣传的浓缩，其标
题为“集天地之灵气，成今日之彩虹”。从该公司是三方共同发起的
话题中巧妙点评该股为金融股；从利税排名第一中，点出了该企业厂
区为西安高新技术开发区，无疑有高科技成长性基础；从“95”火炬
计划项目引伸出中西部概念。很自然地得出该公司是一架集金融概念、
高科技概念及中西部概念为一体的公司。再从股东的对答中，树立推
子该企业的决心和强调一路持有的回报率，除了文采好以外，面对实
事求是的宣传，面对当时7 元的股价，不仅怦然心动。（见图表30）
图表30 彩 虹
（四）在宣传中，既要发挥主观能动性，又要注重发展潜力及行业风险并重
“96.12.23”上证报头版，“长虹”舞起中国彩电行业龙头，
从崛起的原因，奋斗目标，让一系列数据说话，让股民自己去分析！
有什么理由不买这样的绩优股？ 有什么理由不把它当成长期
投资的对象？这就是读后感。
点评： 一个不懂宣传，只知道兢兢业业的主力不是成功的主
力，至少它有相当部分都在做“无用功”。
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页首主力的四种典型操作形式
万变不离其宗：如何运作大资金是主力所有操作形式的根本。
（一） 慢庄。以活跃股性、塑造形态、 等待时机为主， 资
金占该股总市值的25%为宜。
优点： 有一定的群众基础，如口碑较好，则大行情来时，有
不少人会追涨该股。
缺点：较难全身而退。
适应时期：熊市。
口诀：“熊市”做庄，“牛市”发牌。
如果收集的筹码不充分或发动行情的火候未到， 冒然推高就
会导致“全国人民一次性的抛盘”。所以，主力采用反反复复的洗盘
策略唱低调调整，目的是为了市场对其中期定位认识不足，不少股民
见其走势疲软，就可能换筹出局，使得主力吸足筹码，底部持仓量的
大增意味着“蓄势已久，其发必速”。
1996年的“龙电和厦门机场”就是此种类型。“96.5.20”“
龙电” 上市， 许多人对它期望甚高，因为其B股做沪市B股市场的三
驾马车之一（另二驾马车分别为“冰箱” 及“陆家嘴”B股），表明
国外推子者对其后劲极为看好， 但其A股走势大失所望：既明显地滞
后于大盘，股价重心又在不断下移。实际上，主力反复采用拉高再打
压的操作手法。挤出短线客，形成上冲乏力局面，形态上又逐波下行，
但价值中枢告诉我们，这是不正常的情况：股价的高低一方面取决于
供求关系，更取决于内在质地。
无论是横向或纵向比较。 该股股价走势都属反常。庄家耐心
地吸了四个月的筹码，终于在“96.11.18”配合大势发力，在以后一
个月间，迅速上扬了6元， 一鸣惊人。（见图表31）
图表31 龙 电
（二）快庄。以大量集中建仓，迅速拉高，迅速派发为主。
优点：集中兵力打歼灭战，短期间获利极大。
缺点：一旦市场呼之不应，则可能全线套牢。
适用时期：牛市。
口诀：穷人发财靠该股。
由于大资金运作周期的限制， 其决策者对大势判断的不同，
故大资金运作不一定以慢庄为主，尤其是决策者不一定能把握长期趋
势，但他至少认为某个阶段趋势看好，故其操盘者也强调这一时期的
快进快出。
（三） 一级半市场和二级市场的优势互补。一级半市场的筹
码上市以后， 都有50%以上的活力，一旦行情造好，较轻松的100%以
上获利。
优点：低成本，获利空间大，可以说只赢不赔。
缺点：周期性是一个变量。一旦国家政策对其发生重大变化，
就会全面挨打。
一方面， 市场定将从不规范走向规范，这是不以人的意志为
转移的，另一方面，新兴市场初期的不规范也的确提供了某种机遇，
这种机遇并不是指损害国家利益为自己谋私利的行为，而指的是由于
历史遗留问题所造成地域的差价，所带来的机遇。
既然一级半市场是确确实实存在的， 回避不是上策，故也有
重要的操作策略，其中一种典型的思路就象宣传和操作相结合一样，
就是把一级半和二级市场结合起来。1996年年末，“北大车行”，风
靡一时，表面上与其本身的十送五方案有关，实则该股主力从其未上
市就开始有大手笔。1996年年末，为什么深圳新股上市都能高开高走，
不仅仅是受当时人气旺盛的影响，更是主力在一级半市场就已经做了
充分准备，无论是存单形式，上网发行认购新股，还是定向募集股转
新股，由于大量持有底部筹码，赢已是定局，只不过是多少的概念。
（四）分数跟庄，化整为零，选择几个强势股，逢低介入。
优点：不易被其它主力发现，一旦行情较好，派发较易。
缺点：扮演“棋王”的角色，需要统筹兼顾。
由于集团资金的吞吐， 明知某个股为黑马，甚至是大黑马，
都不能因此获得利润最大化，于是大资金的分散跟庄就成了重要的一
环。有的主力强调分析大势趋势的作用，如大盘进行阶段性底部区域，
除了个别冷门股，什么股都可以买，流通性差的少买一些，流通性好
的多买一些，于是就等涨，选择涨跌幅排行榜，那些股先启动就先抛。
大资金利润如能达到大盘平均涨幅，就算可以了，这种方式看似笨，
有一定的借鉴性。
还有一种主动出击的主力， 例如某个阶段绩优股开始名列资
金流向前列，绩优股看涨，且估计这一趋势将维持一段时间，则可以
把大资金介入刚刚升温的整个板块。例如“长虹”持续放量启动，大
资金就可以进入上证30的“青岛海尔、广东梅雁、通话东宝、河北华
药、上海石化”；非上证30的“济南轻骑”；次新股板块中的绩优股
等。
（五） 期市中的单边市介入。介入的时机：在基本面的支持下，
在持仓量的有力配合下，整个均线系统开始向上（向下）发散。
优点：以小搏大。
缺点：风险过大。
期市中强调“岌、倒、进、出、锁、平、留”等等短线法则，
虽是炒手必须具备，但并不适合大资金。当多空双方主力在某个区域
滞留的区域较长，很难出现平衡过度的局面，一旦某方取胜。乘胜追
击反而风险小，因为此时已存在寻找主力决战所带来的机遇，但有一
点必须说明，这种根据技术而动的性质必须有基本面作保障，不然的
话有可能是“陷阱”。
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页首笑里藏刀
兵书云：“辞卑而益备者，进也…无约而请和者，谋也。故，
凡敌人之巧言令色，皆希机之外露也。”
所谓“笑里藏刀” 就是使敌人相信我方，而安然无防，这样
可以暗中图谋他也；凡事准备好才能行动，不要使敌人早知有变。这
就是外表柔和内里刚颜的取胜之道。
股海中的搏杀是人生的一大乐趣。在股市中经历了暴涨暴跌，
人的思维空间才会拓展，人的意志才会磨练得更加坚强，尤其是如何
洞察市场大主力的动向极为关键。对于中、小投资者来说，如何从“
歌舞升平”的表现看本质，从而躲过主力的“杀手”，在“刀”尚未
出鞘以前及时规避风险是一门必须掌握的学问。
“笑里藏刀” 生动的勾画出一幅外表和善，内心阴险狡诈的
形象。不少市场大主力凭他们的资金、信息、跑道等优势纵横股市，
但也正因为目前的上海股市是个大市场，投资者完全可以从蛛丝马迹
中充分运用逆向思维，及时把握市场。
1994年9月，“沪指”千点左右，市场大主力发出了向1200点
进军的冲锋号，闹得满城风雨，都在吃后悔药：不该抛应该加码买，
使一些从来不涉足股市的人心都沸腾起来，几乎所有股市沙龙都特别
兴旺，这时你是不是看到大机构正在笑呢？结果在一片“笑”声中，
一批又一批中、小散户（包括小机构）前仆后继地冲了进去，等待他
们的却是有计划的“枪林弹雨”，大机构的坚决出货，使层层套牢者
苦不堪言。
兵书中说： “敌人态度表现的卑恭屈膝一定是暗中在加紧战
备，还是向我发起攻击的假象……没有具体条约文字而来请求媾和的，
一定是另有阴谋。”所以，凡是敌人装扮成花言巧语，这都是暗设杀
机的假象。
内藏杀机、 外表柔和的计谋，在政治和军事的斗争中被普遍
应用。康玄宗时“口密腹剑”的李林甫宰相：燕王朱隶不废一兵一卒
就夺取大宁府，他们正是“笑里藏刀”的典范。值得注意的是该计在
三国时代就已运用。董卓自携兵入京之后，专横强暴，独揽大权。当
时，董卓想要废汉献帝立陈留王，便如袁绍议论兴废之事。袁绍不以
为然，遂与董卓发生争执，出京逃奔冀州。恰在此时，袁绍的说客们
出现了，他们说，“废立皇帝是天下最大的事，不是一般人所敢从事
的。”先捧董卓使其心安，再晓以利害。说客的理由很堂皇，听起来
也完全是为董卓着想，所以董卓便听信了他的建议，封袁绍为渤海太
守，却不知他们的建议完全是为了帮助袁绍脱困，并不是为董卓着想，
对于董卓来说，是上了“笑里藏刀”之计，中了说客的圈套，为自己
埋下了危机，后袁绍成为讨伐董卓的核心力量。
中、 小投资者在高手如云的股市中如何立于不败之地，可能
有两条：第一条是选股；第二条是把握大势。但上述两点根本所在：
透过现象看本质！千万不要人云亦云，轻易改变自己的判断，跟着大
多数人后面往往只有喝汤的份。
在许多人都看好时， 减磅为主；在许多人都看坏时，建仓为
主。既然股市中少数人赚钱的，不运用逆向思维，不透过现象看本质，
怎能领先一步呢？市场往往就是在一片笑声中走向反面，在朴素、平
淡中却孕育着希冀！
<图片>
页首五日乖离率（5BIAS）在股市的特殊地位
每一次大行情的震荡都会从5BIAS这个技术指标中得到淋漓尽
致的体现。 在“95.5.18”三天眼花缭乱的行情中，在多项技术指标
中又是它率先在900点发出准确的强烈卖出信号。 “95. 5. 18” ，
5BIAS为23. 46；“95.5.19”，5BIAS为27.23；“95.5.22”，5BIAS
为21。98；致使许多该区域抛空的人获益匪浅，而自然地躲过了暴跌。
实践反复证明，短线指标中以乖离率最敏感、最准确、最使用。
综观股市， 不管基本面是如何地利多或利空，市场大主力如
何地挖空心思，股价若离平均线太远，随时都会发生反转现象，这样，
就有了乖离率的概念。 乖离率有可分为正乖离率和负乖离率。就拿5
日乖离率（其比较敏感）来看， 它的公式为：
5BIAS＝（当日的收盘价—5日移动平均线）×100／5日移动平均线
（以前市场上常用的6BIAS，笔者认为不够严谨。乖离率是相
对于均线而言的，故经典的五日平均移动线应有5BIAS与之对应。）
（一）根据中国股市的特色，笔者根据自己五年来的实践认为：
对大盘来说： 5BIAS达到—5以下，逢低吸纳为主。
5BIAS达到—8以下， 坚决买进，不要
被市场的空头气氛所吓退。沪市曾有的十次大暴跌，都迅速致富了一
批人， 这些人即是依据5BIAS 勇敢买进者，故5BIAS是制胜秘诀之一！
例如：1996年年末，沪市股指从1258点直泻，市场一片恐慌，
不知底在哪里， 但暴跌的第一天，5BIAS已达到—13.22（超过—8的
极限）， 第二天就可以大胆建仓（补仓），即使套牢也是极短暂的，
因为沪指的5BIAS还没有出现过—15 以下的纪录（“95. 5. 25” ，
5BIAS为—11. 6）。在大家战战兢兢时，5BIAS 明明白白告诉我们已
到达绝好的建仓之际。 事实证明， 大主力正是在暴跌的第二天根据
5BIAS 所揭示的极度超卖信号，大规模建仓“长虹、春兰”等绩优股
板块，第三天虽有下跌惯性，这些股已呈现出强劲上扬势头，大盘就
此止跌，并缓缓走高。
5BIAS达到＋5以上，逢高派发为主。
5BIAS达到＋8以上，坚决卖出，不要被大成交量所迷惑。
对个股来说： 强势股（并非指庄家股）的中枢可设在10，即
5BIAS达到10， 逢高派发；5BIAS达到—10，逢低吸纳。平势股的中
枢可参照大盘，仍设在5。
（二） 5BIAS不仅在暴涨暴跌行情中能明判市场， 也能在盘
升或盘跌行情中导航。
尾市放量抢盘，虽然轧空气氛浓烈，但是如果5BIAS不超过2，
不会产生大的行情；尾市放量下跌，但是如果5BIAS只不过—2，下跌
性质还应有待进一步确认。
（三） 乖离率更有背驰特性。尤其是对超强势股，当其股价
创新高，而其5BIAS不能创新高，表明将调整上升斜率。
每年5BIAS都有3—4次大震荡，就是沪深二地极好的“抄底、
逃顶”机会。 也就是说，短线极为敏感的5BIAS更合适一年中仅操作
三四次的人， 只不过每天都需要跟踪。
<图片>
页首成交量是反映市场大主力动态的窗口
也许提到“成交量”这个技术指标，不少人不屑一顾。这个，我
们懂。但事实果真如此吗？市场上当作经典的“价升量增”，“天量
出天价”，都有相当的局限性。就拿“天量出天价”来说，那么“95.
5. 18”那天突发性的76 亿就应该以抛为主；如果“价升量增”，那
么“95.5.22”那天的116亿应该以买为主，这样生搬硬套，就有可能
陷入迷惘。
实践证明：对于大盘来讲，连续涨势中成交量逐次放大，说明上
档抛压开始加重，应以派发为主；连续跌势中成交量逐次放大，说明
下档承接开始加强，应以买入为主。对于个股来讲，在“散兵坑”的
成交量阶段，突然有一巨量“从天而降”，这不是“天量出天价”的
卖出信号，而往往是市场大主力“拔高吸货”，而主力的高成本使得
短时间内难以出局，故胆大心细的人不妨一跟。
（一）无量对止跌是有一定“质”的支撑。当某日沪市日成交
量空前萎缩，尤其是前市的成交量不足1亿，由此促到动的当日反弹，
引起市场机警人士的关注：不应当作盘中反弹对待。这种迫近历史地
量区域的日成交量显示了无量盘跌的“纸老虎”性质。
无量和无量盘高速我们：沪市300多点的周成交手数为247万手，
如周成交手数迫近这一数值，下跌是不足为患的，因为无量盘跌也会
导致将来“真空”区域无量上涨。可以认为市场利空的杀伤力基本上
在大幅下挫的股指和极度萎缩的量能中得意渲泻；被套的市场主力在
低量面前根本无法出局，深深被套而力不从心，同时，不少作波段的
人建仓的主要原则就是成交量极度萎缩，这种微妙格局造成在无量和
无量盘跌状态，天平略向多方倾斜。
（二）高量本身就表明筹码的锁定性差了。对某日沪市日成交量
空前放大，尤其是前市的成交量已超过前日的日成交量，由此产生的
无序行情可能是“最后一棒”。简单地说，大资金撤离必须具备日成
交量屡创新高并维持新高量区域。所以，在不否认成交量具保证推动
行情向纵深方向发展的基础的同时，应始终在高量面前有风险这根弦。
（三）在涨停板缺席下，第一个无量跌停，仍将跌停，直到有大
量才能反弹或反转；第一个无量涨停，仍将涨停，直至有大量才能回
档或反转（参见实战操作技巧的“价升量增，价跌量减是好事吗？”）
。
目前分析学派杂列，但许多重要技术指标都是参照成交量这个中
心轴的， 例如目前市场的新潮代表OBA能量潮等。不少身经百战的
股民仍运用最普通的、 也是能够看到本质问题的成交量来分析大盘
走势。尤其对强势股、庄家股的日成交量、周成交量进行跟踪，就会
“手舞足蹈”。
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