数字不会骗人，故事却有些老掉牙。实际上巴菲特从1995年增持4.3％的麦当劳公司股份后，便再没有在股市上多做文章了。从那时到现在，巴菲特把公司主业与副业做了个对倒：由股市投资为主改为并购企业为主。据最新出版的美国《商业周刊》报道，在过去3年里，伯克希尔公司出资273亿美元，并购了7家企业，涉及行业包括航空
、快餐和家居装饰，其中去年才彻底了结的并购通用电器公司属下的再保险公司，动用资金达220亿美元，是巴菲特“下海”以来的最大一笔成交买卖。

　　独辟蹊径，获利丰厚。1996年初，伯克希尔公司的299亿美元总资产中，股票资产比例达76％，到今年第一季度结算时，这一比例竟降为32％，与此同时公司的资产却翻了4倍，达1240亿美元，公司员工数目也比1995年时增加了一倍，达4.75万余人。

　　伯克希尔是一幅油画

　　巴菲特对企业并购意兴未尽，“我想再进行一次100亿到150亿的并购，如果我真喜欢某家企业，我们还可以动用更多资金。”巴菲特在接受美国《商业周刊》记者采访时这样说。巴菲特本人现持有150亿美元现金，另有300亿公司股票资产，这些都是一清二楚的账目，全都刊登在伯克希尔公司的年报中。

　　有分析家指出，伯克希尔公司“也许是世界上最受舆论关注的公司，但也是最难理解的公司”。人们普遍认为，伯克希尔公司的股价因巴菲特的名气而格外“沾光”，如果巴菲特今天死去，明天该公司股票就会暴跌。该公司的股价去年6月时曾摸高8.4万美元1股，现为7万美元1股，但有市场专家认为，其合理市价应为9.1万到9.7万美元
1股。在过去一年里，该公司股价下跌了17％，分析家认为主要原因是可口可乐和吉列两公司的股价下跌，导致巴菲特为该公司选定的投资组合风险增加。

　　即使如此，巴菲特并不想改变自己的投资策略，仍然坚持其保守的价值发现式投资思路，这个思路的精髓是：不管未来的最好事物具有多大的诱惑力，今天确切的事物始终胜于未来的最好事物。巴菲特从来不买互联网公司股票，甚至像微软和惠普这样的高科技公司股票，由于他相信没人能预测这类公司10年或20年后的盈利状况。“我自
己对这类公司捉摸不透。如果我不懂，我就不投资。”他说。

　　在他当年几乎选哪种股票哪种就涨的辉煌时日，巴菲特只选那些被市场低估其价值的公司股票。如今，在并购企业时他所采取的策略也是这样。伯克希尔公司这几年的并购活动不算频多，原因还是巴菲特坚持找那些素质最佳但又出价最低的企业，唯一不同的是，他现在愿意为某一类企业多付几成罢了。

　　为什么会愿意为某一类企业多付几成，人们尚不很清楚。巴菲特的个人精神世界极为复杂费解，他的一位下属总裁这样形容：“如果我不努力去想其它事，动辄就会为分析巴菲特而费上大量时间。他总是有些神秘莫测，而你只好接受他。”

　　在巴菲特看来，他现在是在为自己的杰作进行最后加工。“伯克希尔是我的一幅油画，因此等这幅油画完成时，它应该是我心目中所想像的样子。”

　　偏执的帝国企业创建者

　　当今时代，大多数企业总裁都在强调企业管理和为股东利益着想。可忠厚和蔼的巴菲特却仍然我行我素，不为所动地干着自己喜欢干的事。

　　 “伯克希尔是我想创树的企业，而不是老通用汽车公司总裁斯隆想办成的公司。伯克希尔公司适合我这样的人来主事。我管理这家公司时，时刻把投资者和股东放在心上，但企业经营运作要按我的风格。”不妨这样说，巴菲特简直就是个孤芳自赏、甚至偏执型的企业帝国创立者。

　　虽然个性魄力无限，但毕竟是人在江湖，更是在商必须言商。除喜欢乘坐豪华包机出差外，巴菲特的个人嗜好简单，别无其它奢侈，既不为自己挥金如土，也不向他人大洒金钱。连慈善行为这一美国超级富豪们近些年来的新时髦，他也无动于衷。传媒这样说，巴菲特准备把他的财富带进坟墓，意思是说他要使这些财富不断增值，至到临
死那天才止。巴菲特自己也不讳言：“我的问题在于对其它任何事情都不感兴趣，只觉得管理伯克希尔才有趣。在这方面我很自私。”

　　迄今为止，伯克希尔公司的股东们也不想让巴菲特改弦易辙。今年5月，伯克希尔公司在奥马哈公司总部召开年会，年会为期3天，参加年会的股东达1.5万人，巴菲特把公司年会称为“资本家们的伍德斯托克音乐节”。当然，巴菲特和他的太太苏姗才是这些资本家中的的资本家，两人至今是伯克希尔的最大股东，所持公司股份达38.4％
，折合市价约400亿美元。

　　巴菲特于去年年中时并购了经理人航空公司，出资为7.25亿美元。虽然与并购通用电器公司属下的再保险公司相比，这一并购显得不足挂齿，但它却具有里程碑式的意义。经理人航空公司是最先开创商用专机服务的公司之一，也是巴菲特拥有的第一家真正具有成长性的新公司。

　　 更重要的是，在巴菲特一生的投资史中，投资于商用专机服务从来都被他视为是种不值得称道的蠢行。他一直嘲笑，企业拥有商用专机完全是管理层摆阔，没想到后来恰是商用专机改变了他的认识。

　　1986年他为伯克希尔公司买了一架旧飞机，几年后又用这架飞机再加上部分资金换成一架更新更现代些的飞机，并为飞机命名为“不设防号”。在1989年的公司年报中，巴菲特把购置商用专机事宜向股东公开，“伯克希尔购置此架飞机是否值得已是个公开问题，我会将致力为此寻找商机来证明这一点。”事实上，巴菲特已经喜欢上了商
用专机，但又不想承认。而最终并购经理人商用专机航空公司的决策显然由此而来。

　　一流企业家

　　美国价值投资鼻祖是格拉姆，而巴菲特是格拉姆的最得意门生。青出于蓝而胜于蓝，格拉姆强调从公司财务报表的研究中发现价值，对企业、产品、管理和高层人事等不感兴趣，而巴菲特则对这些方面情有独钟，那些既有长期发展潜力又有竞争力产品的企业，尤其是能够预测出今后20年到25年内盈利前景的公司，是他的主要投资目标。
至此人们不难理解，为什么他管理下的伯克希尔公司持有大比例的可口可乐、吉列剃须刀和西斯粮果等公司股票。

　　企业管理层素质是巴菲特投资与否的另一重要判断标准。并购企业时，原企业高层是否随着投靠过来，其素质高低，都是他拍板时要考虑的因素。“我必须清楚，当应有尽有后，为什么还是有人愿意一大早爬起来上班，他们是喜欢工作还是喜欢钱。”他说。

　　通用电器总裁威尔士对巴菲特的慧眼识英能力最欣赏。两人已相识多年，既是高尔夫场上的球友，也是生意场上的对手。威尔士说：“把你熟悉的20个朋友让巴菲特来判断，即使他看上一眼，也能说出大概。这在管理企业中是最重要的。”

　　大多数巨型企业都是只靠一种业务发展壮大起来，伯克希尔公司不同，在巴菲特的运作下，该公司以投资持股不同行业的企业著称。据统计，到1998年底，伯克希尔拥有的股票价值已高达570亿美元，使其成为仅次于荷兰壳牌公司的全球第二大公司，把通用电器、微软和所有其它美国大公司都远远甩在后面。即使巴菲特明天就退休，他
仍然是首屈一指的股票投资家，同时也是一流的企业家。

　　不过巴菲特并不想马放南山，借用网球术语来说，他还在那里继续投球。从1965年到1998年，伯克希尔公司股票的每股账面价值平均每年上升24.7％，而同期的标准普尔指数每年涨幅却只有12.9％。巴菲特前不久曾警告公司股东和投资者，伯克希尔的巨大规模将影响公司未来的盈利增长。当然，他认为今后每年平均增长15％是完全可以
做到的，实际上仅这一较低目标也已足够，因为这样一来，再过5年，伯克希尔公司的账面资产还将增加580亿美元。

　　如果伯克希尔确实就是一幅油画，那么这幅油画看上去就会像是美国抽象派画家波洛克的作品，既挥洒却又充满灵感。在过去的四分之一世纪里，在把伯克希尔公司由小到大的经营中，巴菲特其实并没有什么高招，也并没有制定什么出色规划，只不过遵循了按质论价，买好企业的原则。而对巴菲特来说，最重要的是伯克希尔公司能生存
得比他长久。他希望这幅他尚未画完的油画能在他死后，仍被继承者按他的风格完成并挂在展馆内。还有，他希望他的99％的财产最终都归巴菲特基金会管理。

　　巴菲特通过购买并长期持有下列这些公司股票而名利双收：

　　股票名称： 投资额 现值
　　可口可乐 12.99亿 134亿
　　吉列 6亿 45亿
　　美国运通 14亿 51.8亿
　　美国联邦住房
　　贷款抵押公司3.08亿 38.85亿
　　威尔士.法戈 3.92亿 25.4亿
　　迪斯尼 2.81亿 15.36亿
　　华盛顿邮报 1100万 9.99亿
　　其它 26.83亿 51.35亿
　　合计 70.44亿 372.65亿