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分析师答疑:投资者挣得是谁的钱?

凤凰网友: 谭老师,你好,请问做市商交易中,投资者赚取的利润是亏损者的吗?请详细讲讲,谢谢[11:05:26]

谭水梅:若不考虑成本因素,撮合交易是这样的,投资者挣得钱就是亏损者得钱,但做市商就不是这样的,投资者挣的钱是从做市商那里挣得,而亏损者亏得钱就到做市商腰包。

对于撮合交易大家比较容易理解,就像是市场上屋买卖一样,交易的最终结果是买房人和卖房人直接成交,中介只是收取手续费,不挣价差。

而对于做市商,通俗点说,做市商其实就相当于商贩,只是在市场上,我们所接触的做市商,大部分是它所售卖的产品为标准化合约。

以实物手机为例,若市场上只有一种手机,且有很多人卖出这样的手机,也有很多人需要这样的手机,但是由于这些人分布在不同的地方,不能直接有效的交易。这个时候就出现了一个做市商A,它以1000元钱的价格从那种需要卖出手机的人手中买进这种手机,无论这些人有多少手机,这个做市商A都买进来,同时以1200元钱向需要这种手机的人卖出,无论需要多少,这个做市商A都需要卖出,而这中间200元的价格差即平常我们所接触到的点差,为做市商的利润之一。

国内目前采用做市商模式较多的是银行的外汇、贵金属业务,以及近来急速扩张的现货白银平台,基本上也是采取的做市商模式,点差是固定的。

通过上面的例子,我们也可以清楚知道,其实做市商是在市场中起一个调节器的作用,来调和市场上的供求关系,从而使价格达到均衡。若是只有一个做市商,则这个做市商对点差就有很大的控制权,容易造成一家独大的情况,针对这种现象,国际上成熟的做法是同时有很多大型的做市商B、C等存在。通过这样的竞争,就会使这些做市商在调和市场总的供求情况下,对点差也进行调节,也就是说,国际上成熟的做市商模式,其点差其实就是采取浮动形式,而不是固定不变的。譬如全球最大的黄金交易市场,伦敦金银市场协会采取的就是这种模式。

而继续回到做市商模式下,假定市场上只有一个做市商A,投资者的钱是如何挣的或者亏的,我们继续以具体的数字来说明。

1、倘若上面例子中所提到的,手机市场价格开始上涨,如下表所示。在2014年7月1日涨至做市商收货价(即投资者卖出价)为1500元,做市商卖货价为1700元,那么在2014年3月1日,以1200买进手机的人就挣钱了,这个时候他们可以选择平仓,将手中的手机以1500元的价格卖给做市商,即平仓,一部手机获利300元。意味着,做市商一部手机亏了300元钱。而在2014年3月1日,以1000元卖出手机的投资者,此时若买进平仓,则亏了700元,意味着做市商此笔交易挣了卖出手机人亏损的700元钱。若市场上只有这两笔交易,则做市商总共挣了400元(700-300=400)。

当市场上投资者买入手机的数量为200,多于卖出手机的数量100时,意味着市场上做市商的净对手盘头寸为多(买入数量—卖出数量),即100,但做市商整体上还是挣钱的。

做市商盈利=100*700-200*300=10000

此时,做市商的盈亏平衡点比值为:投资者买入数量/投资者卖出数量=7/3。当投资者买入数量与投资者卖出数量的比值大于7/3时,做市商亏损;当投资者买入数量与投资者卖出数量的比值小于7/3时,则做市商盈利。

2、同理,当手机价格下跌时,如下表所示:

以1000元卖出手机的投资者就挣钱了,这个时候他们可以选择平仓,以700元的价格从做市商A那里买进,即平仓,一部手机获利300元。意味着,做市商一部手机亏了300元钱。而在2014年3月1日,以1200元买入手机的投资者,此时若卖出平仓,则亏了700元(1200-500),意味着做市商此笔交易挣了买入手机人亏损的700元钱。若市场上只有这两笔交易,则做市商整体挣了400元(700-300=400)。

当市场上投资者买入手机的数量为200,多于卖出手机的数量100时,意味着市场上做市商的净对手盘头寸为多(买入数量—卖出数量),即100,做市商最终上是挣钱的。

做市商盈利=200*700-100*300=130000。

此时,做市商的盈亏平衡点比值为:投资者买入数量/投资者卖出数量=3/7,当投资者买入数量与投资者卖出数量的比值小于3/7时,做市商亏损;当投资者买入数量与投资者卖出数量的比值大于3/7时,则做市商可以盈利。

(责任编辑:QIHUO8)