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[分级基金专题研究]关注分级基金投资要点

时间:2016-02-03 11:00来源: 作者: 点击:
分级基金产品设计灵感主要源于英国分割资本信托,与其他类型基金唯一的区别在于分级基金具备基于多级份额基础上的特殊的收益分配规则,设计目的是为提供风险收益特征更为鲜明的投资工具,如参与门槛更低、交易更方便

  主要观点:

   分级基金中获得杠杆的B份额体现出高波动性和多样化特征,这正是近年来分级基金市场地位和市场关注度不断抬升的重要因素。

   分级基金产品设计灵感主要源于英国分割资本信托,与其他类型基金唯一的区别在于分级基金具备基于多级份额基础上的特殊的收益分配规则,设计目的是为提供风险收益特征更为鲜明的投资工具,如参与门槛更低、交易更方便快捷、成本相对较低的杠杆化投资工具,以及安全性更高,收益富有竞争力的低风险投资工具。

   按分级模式和投资范围分类是分级基金最主要的分类方式。

  分级方法是分级基金的产品设计的核心,杠杆则是分级基金产品设计核心要点和最大的卖点。分级基金的杠杆有三种:份额杠杆(初始杠杆)、财务杠杆系数(净值杠杆)、市值-净值杠杆系数(价格杠杆)。

  持有到期是不上市A份额唯一的投资策略,约定收益大小、封闭期长短、A份额本金和约定收益能得到多大程度的保障是决定A份额投资价值的关键因素。更高的折价和更高的市场活跃度对投资者有利。

  上市交易的分级基金A份额到期收益率通常围绕一个相对稳定的收益率波动,该收益率取决于市场无风险收益率水平和信用利差。其面临的风险主要是二级市场风险。

  投资范围、融资成本、杠杆大小、折算和封闭期满对杠杆的冲击、二级市场交易成本是影响B份额投资收益的主要因素。投资者投资B份额的首要任务应当是对市场行情有所预期,并选择投资范围契合自身市场预判的分级基金B份额。因为只有分级基金实现良好正收益,其B份额才可以获取杠杆放大的正收益。

   开放式分级基金等净值配对转换机制给投资者带来溢价套利机会和折价套利机会,基础份额出现较大幅度溢价或折价是套利的前提,折溢价幅度的大小决定了套利空间的大小,通常配对套利仅适合小额资金参与。

  配对套利机制为分级基金提供了平抑整体折溢价的机制,因此,过高的溢价买入可能面临溢价套利资金的冲击,从而额外增加投资风险。但跟踪版块市值较小的分级基金受益于溢价套利资金流入对跟踪版块价格的推动,其B份额反而有望获得更高的价格上涨。

       (更多详细内容请见附件)

(责任编辑:QIHUO8)
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