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参与分级基金“溢价套利” 警惕零流动性风险

时间:2016-01-20 16:11来源: 作者: 点击:
临近年末,市场暴涨让分级基金成为“明星”,巨大的溢价空间更让众多投资者奔走在“套利”的路上。不过,近期市场进入调整期,且有巨大的资金参与溢价套利,让近期进行溢价套利的不确定性增强。不少分级基金B类

  临近年末,市场暴涨让分级基金成为“明星”,巨大的溢价空间更让众多投资者奔走在“套利”的路上。不过,近期市场进入调整期,且有巨大的资金参与溢价套利,让近期进行溢价套利的不确定性增强。不少分级基金B类份额连续数天开盘无量跌停,无流动性不断蚕食套利空间,最后可能“无利”套到。投资者进行溢价套利,不要选溢价率最高的产品,最好综合套利规模、指数趋势等方面来判断。

  如何溢价套利?

  首选T+2

  在做分级基金溢价套利之前,需要了解如何进行套利?笔者建议,最好选择通过支持“T+2”卖出的券商进行套利,降低套利风险。

  通常,进行溢价套利的第一步是申购分级基金。要提醒投资者的是,一定要场内申购,这样套利时间短。大部分券商系统是从菜单“股票—场内开放式基金—基金申购”中进行。如果是通过银行或者其他场外渠道认购或申购的分级基金母份额,需要首先进行跨系统转托管,将场外认购的份额转托管到场内系统,会增加两个工作日的流程。

  第二步是申请拆分。申购场内母基金成功后,T+2日就可以进行申请分拆,仍要从交易系统的“股票交易—场内开放式基金—基金合并/分拆”来申请拆分。也就是将分级基金母基金拆分成A份额和B份额,T+3日则卖出A份额和B份额,完成套利。

  有消息指出,目前存在T日申购、T+1日确认同时可以分拆的券商,相当于T+2日即可卖出,提前一天对于小伙伴们至关重要,往往直接影响最终套利收益。据悉,目前,华泰证券等可以T日申购,T+1日确认份额同时分拆(盲拆),T+2日分别卖出。据悉,目前部分券商都在积极准备盲拆,可能未来能提供T+2日套利的券商会增多。

  进行溢价套利的门槛是多少?以2012年初证监会推出《分级基金产品审核指引》为界,规定场内认购和申购分级基金门槛为5万元起。因此,门槛是5万元。不过,场外申购最低1000元,但需要转托管到场内系统然后再拆分。手上资金量不足的小伙伴,也可以通过这一方式参与,但其中需要5个交易日。

  这其中还存在费用问题,一般申购分级基金金额低于50万,申购费率是1.0%~1.5%间,往往通过场外机构申购可以打4折。有些券商场内申购可以打5折,不过也有些不打折,投资者在申购之前需要多方衡量。

  如何选择标的?

  溢价率不宜成单一标准

  分级基金这一段时间的高溢价,让进行套利的投资者越来越多,往往在最火热的时候就是最有风险的时候,因此目前进行溢价套利就凸显出“前人吃肉、后来者喝汤,最后连汤都没了”的局面。总体来看,目前进行溢价套利,不可单纯以高溢价率为标准。

  深圳一家基金公司人士表示,分级套利除了关注溢价率特别高的品种,还应关注B级的流动性情况。如果流动性不是特别好,涨得特别多的B级一旦遇到下跌会导致母基金溢价回落特别快。极端情况下,二级市场B级如果遇到连续跌停出不了货则会出现亏损。

  选择T+2券商实际上就是规避套利时间风险,套利最好避开“锋芒”,不要选择溢价率最高的分级基金。数据显示,上周五不少分级基金整体溢价在25%以上,引起众多资金追捧,正是因为追捧资金较多,其中溢价率最高的几只产品在本周遭遇“无量跌停”。如某300B,从周一到周三都是开盘直接跌停,基本无出货可能,直到周四才略微打开跌停,让一批套利投资者出货。如果从上周三套利到本周四出货,基本已经无太多套利收益,仅赚个净值上涨收益而已。

  “宁可选择规模超70亿、溢价率15%左右的分级基金,也最好不要选择规模低于2亿、溢价率达到25%的分级基金。”据一位近期套利的业内人士表示,最好不要选择溢价率最高的产品。目前来看,上周五做溢价套利时,选择溢价率在20%左右的产品,基本不存在流动性风险问题。

  值得注意的是,“踏空”风险也应警惕。短期内资金大幅套利,会影响基金仓位。假设本身是1个亿规模基金,若当天申购1亿元,资金往往需要T+2或者T+3才能建仓。若当天跟踪指数上涨3%,可能因为这只基金仓位下滑,导致净值涨幅在2%左右,这也会影响最后的套利收益。因此,最好选择套利相对规模稳定,以及套利资金入场密集程度不太高的产品,以及选择较大规模的分级基金。

  还能继续套利么?

  关注A类折价机会

  在目前情况下,还能套利么?其实,目前溢价已经有所缩小,可以关注下A类的折价投资机会。

  据分级基金网数据显示,12月11日,有28只分级基金有所折价,占比达到46.67%;而就在上周四,仅有2只产品处于折价状态。12月11日,有1只产品溢价率超过20%;12月4日,有13只产品的整体溢价率超过20%,目前溢价空间明显缩小。

  数据还显示,12月11日,整体溢价最高的是华商中证500指数分级,整体溢价率达到18.699%。泰达宏利500指数分级的溢价率也较高,达到18.02%。还有招商中证全指证券公司指数分级、长盛同辉深100等权重指数分级、工银中证500指数分级、建信双利分级等产品溢价率相对较高。

  一般来说,溢价率超过4%就存在套利空间,投资者可以精选其中产品进行套利。不过,目前来看套利空间也在缩小。

  此外,有业内人士表示,在目前套利人群逐渐增多的大背景下,因为这些资金多数为套利而来,可能存在反套利的思路。如多数套利投资者会选择在T+2日或T+3日直接将A、B份额在二级市场卖出。不少情况下,A类份额开盘就直接下跌2%左右,但因为A类份额多数是约定收益率,目前不少处于折价状态。

  “如果套利盘砸A份额,把A份额砸下去很多的话,可能就是A份额很好的买点。”一位基金研究员表示,当分级基金A 级份额折价幅度加深,一旦市场开始调头,A级份额折价必然缩小,A份额必然会上涨。同时,大部分A级将在2015年第一个交易日分红,此时保留A级,隐含收益率非常高。

  分级基金网数据显示,12月11日,A类折价幅度非常高。目前,仅9只分级仅A类是处于溢价状态,更有29只A类折价幅度超过10%。其中,申万菱信深证成指分级折价幅度最高,达到22.04%;而鹏华中证国防指数分级,折价19.66%;申万菱信中证环保产业指数分级、申万菱信中证军工分级、富国中证军工指数分级、汇添富恒生指数分级、鹏华中证信息技术指数分级等产品折价率较高。众所周知,这些分级基金A类份额约定收益率整体在6.5%左右,若目前15%折价状态下,年化收益率约为7.35%,收益要超过银行理财产品等。

(责任编辑:QIHUO8)
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