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<<期货历史故事>>经典案例
硬麦309事件命悬一线
期货悲剧又要重演？
今年期货市场多个品种频频出现的异常情况，大有愈演愈烈之势，我国期货市场在近年一片繁荣的背后似乎开始出现了一丝阴影！
28日，硬麦各合约继续大幅下挫，W T309合约已经是连续第6个跌停，这也是在交易所公布涨跌幅限制为±2％后的第3个跌停。据测算，目前仅该合约多头帐面中1亿元以上的资金倾刻间已化为乌有，谁也无法知道跌停板在进入交割前能不能打开，是否会创造期货市场上的又一个“奇迹”？这不禁让人联想到了1997年海南橡胶的R708事件。
当时，海南中商交易所的R708合约由10000点的水平被拉抬到12600点，因此吸引了16万吨之巨的大批天然橡胶从国内外现货市场上进入中商所仓库准备交割。随后，多头弃盘，从8月4日起，以每天一个跌停板（前3日每日400点，后7日每日20点）的速度于8月18日以11160元／吨和持仓59728手摘牌。
事实证明，R708事件造成的后果是非常严重的，多方分仓的近20个席位宣告穿仓；多方按8月18日单边持仓29864手支付20％的违约罚款加上协议平仓中支付的赔偿金累计损失5亿元以上，在交割中只勉强接下13000吨现货；而空方的16万吨现货无法进行交割，最终在期、现货市场上以8000元／吨左右的价格卖出，共计损失1．4亿元，可以说是两败俱伤。其间法院还审理了标的达数亿甚至数十亿的经济纠纷。
让我们再来看一看目前的W T309。截止到28日收盘，该合约尚有118800手持仓，这意味着多空单边持仓量为594000吨。郑商所8月22日公布的硬麦仓单信息公告显示，目前注册仓单数量为204760吨，有效预报仓单为411860吨，也就是说，目前交割仓库中等待交割的硬麦数量为616620吨，这个数字已经大大超过了W
T309合约的持仓量。
熟悉期货的人都知道，这个数字足以让人不寒而栗，根据持仓来测算，它意味着目前W
T309的空头几乎全部为等待交割的现货实盘，目前符合交割标准的现货价不到1200元，巨大期现价差说明这些头寸如果在期货价格不跌到一定程度，足以弥补在现货市场上卖出的价位前是不会主动平仓的。这几天的事实似乎也证明了这一点，26日全天，空方前20名中只有河南正鑫的席位减仓21手，27日该合约单边只减仓68手，在连续跌停后，丝毫未见空方打算离场的迹象。
在离进入交割月只有1个交易日的时候，随着W T309合约的连续跌停，R708的悲剧似乎又要再次重演。
前些年，我国的期货市场曾经发生了如咖啡F703事件、苏州“红小豆602”事件、国债327事件等等许多不该发生的事情，当时的期货市场让人们已经到了“谈虎色变”的程度。经过多年的规范治理，我国期货市场盲目发展、过分投机的势头已经初步得到了遏制，期货交易所已经从15家减少到了3家，经纪公司从500多家淘汰到了170多家，期货交易行为和管理也日趋规范。但是，在发展的同时，我们还应采取有效措施，避免重蹈一抓就死一放就乱的覆辙。
W T309今天的情况似乎并不是偶然的，通过观察便可以发现，持仓量的居高不下、持仓架构的过分集中等异常情况在前几个月时就已开始显现：多头挟巨量资金早已摆出一副逼仓的架势，空方则积极准备货源试图以大量实盘进行应对，巨大的期现价差导致注册仓单猛增。
根据7月1日的持仓排行显示，多头前20名持仓中浙江天地等浙江席位占了7个，上海浙石等上海席位有9个之多，仅仅两个地区的经纪公司在20名中就有16个之多。而按当天W
T309合约单边持仓量126945手来计算，前20名多头已占到了多头持仓总数的85％以上，可以说，当时如此之高的持仓比例已经随时可能导致风险事件的发生。
此外，统计表明，仅在交易所公布的前20名持仓中，9月多方的席位在W
T309及后续月份就已持有近4万手的空头头寸，9月大量的多头正是1月空方的主力。这是巧合还是由于同一席位不同的客户持有的头寸我们不得而知，但是，这种现象是否是造成目前情况的另一方面的原因值得我们深思。
今年天胶等期货品种逼仓的失败证明，我国的期货市场发展已经日趋成熟，交易所不断扩充库容，已经不再实行限量交割，同时参与其中的交易商也与日俱增，任何逼仓行为都已经很难成功。如果能事先采取一定的防范措施，此次W
T309逼仓失败后暴跌的事件是完全可以避免的。
另一方面，许多股票投资者都知道，涨跌停板具有涨时助涨跌时助跌的道理。同样，在期货市场，尤其是发生特殊情况时更是如此。因此，事后采取科学、严密的有效措施，来积极的尽快的释放风险也是可以减小对市场的负面影响的，而以2％的速度连续跌停或是最终导致交割违约事件的发生无论对我国期货市场发展进程、期货投资者的心理层面还是对该品种而言都是非常不利的。
在期货市场刚刚狱火重生初露曙光的今天，所谓的逼仓行为无论成功与否势必都会给市场带来巨大的负面影响，因此，监管部门首先还应继续积极有效的加强监管，杜绝分仓、对敲等违规事件的发生；同时，法律法规的健全与否也是控制风险的重要手段之一，应尽快出台《期货交易法》，加强立法，使我国期货市场的法制进程与期货市场的发展速度相一致，从而真正作到有法可依。
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