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<<期货历史故事>>经典案例

 

 

沪胶期货RU0407所谓逼仓的反驳论 


  前言: 
  如果给上海期货交易所天然橡胶期货行情的上涨给予一个理由,那就是一切都是市场内在规律的体 
现,尊重市场自身的选择!现在,我们再来面对,不断上涨的期货行情,不要仅仅因为微观上期货库存 
高企的问题,投资者因此就偏执的选择做空,这样的操作是非常危险的,因为面对中级趋势的大潮,任 
何逆势而为的操作,都会被滚滚而来潮汐所淹没。 
  反思《14万吨库存谁来买单》 
  反思的理由是因为以库存来判断的思路,在现实的市场走势面前被无情的否定!自去年11月份,笔 
者开始撰文讨论期货库存问题,当时笔者的主要论点文章题目是《14万吨期货库存谁来买单》,文章的 
主要内容,笔者认为期货行情必然要下跌,因为我们怎么也无法理解躺在期货仓库里睡大觉的14万吨的 
期货库存到底如何来消化?结果呢?行情再一次自调整的相对低位14000附近,展开新一轮上涨,短短 
一周时间内,RU407合约甚至一度冲至17500的历史高位位置附近。很显然,尽管分析的看来有道理,但 
市场行情走势完全相反的现实面前,我们通过期货库存来判断甚至是武断认为,橡胶期货行情要跌的分 
析依据,在现实面前出了问题,问题出在哪里呢?肯定是对库存的过份倚重,导致判断上出现了盲点, 
在没有认清整个商品期货市场,价格体系内相互联动的作用与效应。 
  从那以后,笔者开始反思在橡胶期货市场,这种通过以期货库存来判断期货行情走势的依据与理由 
,是否真的有效?!说实话,这个问题一直困扰着笔者,目前问题再一次出现,进入4月份之后,随着 
国内两大产区海南、云南两大产区开割以后,由于深受主流资金宠爱的RU407合约,由于价格定位相比 
国内两大产区的现货价格始终高出一块,也正是这一块继续引发期现套保盘的搬胶行动,导致期货库存 
继续增加,目前已经增至20万吨。空方持续打空的理由就是期货高企,行情不可能上涨,他们认为行情 
极可能跌到10000元/吨,甚至更低。 
  决定趋势发展的不仅仅是库存因素 
  通过这半年多的反思,笔者得出期货库存只是影响行情发展一个因素,而不是主要因素,因为期货 
库存毕竟只是期货仓库里的显形库存,我们了解真正的社会隐性与显性库存又有多少呢?同时对于期货 
库存的问题,为何一直停留在期货仓库中呢?我们同时还要理性的考虑,去年承接这些库存的投资者是 
不是没有出库的意愿呢?我们分析,这些库存的主人也许是一种现货方面长线投资,很简单因为他们不 
愿意卖,他们看好天然胶后市还有更高价位可以卖掉,因此他们并不急于卖掉。大家都看跌的时候,市 
场行情不一定真的跌下来,因为对于行情的判断,在期货市场有一个简单的规律,少数人往往掌握着真 
理。 
  讨论上期所橡胶期货后市行情的发展,是否会受制于期货库存的压力,还是出现另外的选择,还是 
让我们耐心的回忆一下,本轮上涨行情之前的暴跌行情:4月20日,由于国家连续出台以紧缩根银为主 
的宏观调控政策,在对多方主力资金怀疑是否有能力接胶的背景下,加之多方阵营出现一定分化现象, 
导致橡胶期货行情的甭盘,在随后的三个交易日连续三个跌停,RU407合约在4月23日以冰冷的四万多张 
卖盘,一开盘就死死的封在13625的跌停价位上,下午两点半,在所有做多而无法平仓,都开始绝望的 
时候,场外资金进场,横扫3万张多单,跌停被打开,系统风险得以释放,整个行业松了一口气。 
  4月23日场外资金的大规模进场抄底,不仅是拯救了橡胶期货品种,更重要的是出资方,以果断、 
冷静以及非常规的投资思维,提前发现了橡胶期货市场在连续暴跌之后的投资价值,这种投资价值主要 
体现在,在承接实盘的同时,稳稳的赚取大量虚盘利润。实盘方面,进场时间价位已经非常清楚了,13 
625元/吨,加上运作成本多方承接实盘,仅仅在13800-14000元/吨,承接现货的同时,大量了虚盘也是 
基本在这一区域内连续抛售,持仓额度最高升至14万张以上,截止目前空方已经被套2000-2500点,很 
显然这一次的操作,如果按照实盘与虚盘1:4的比例来计算,多方承接实盘之后,按照目前截止最新14 
300元/吨的产区价格出手给工厂,基本上可以保证不赔钱,甚至后续合约连续上涨的情形下,现货价格 
仍有继续走高的潜力,做为承接实盘的主力资金,只要能够沉得住气,以不急不燥的方式在现货市场分 
批分量定点走货,将实盘胶以略低的价位卖到工厂里去,目前在坚决接货的主题下,将赚取大量没有组 
织现货同时又盲目做空的投机空方 
  否定RU407所谓逼仓的论调 
  关于RU407合约的问题,现在是比较敏感的一个问题,很多市场人士,尤其是做错方向的空方投资 
者,武断以及不负责任轻易的将"逼仓"观点来定位RU407合约的上涨行情,笔者认为:持有这种观点的 
是一些不负责任的投资者,以及一些媒体在缺乏对期货行情的深入认识与理解的表现。 
  "逼仓"概念,只有出现熊市当中才算成立,如果出现在牛市中过分的杀跌是不是"杀多"呢?看来我 
们更习惯于将"逼仓"两个字挂在嘴边。也许在2002年以前的7年时间里,我们经历了太多的熊市,中国 
期货市场短短十年的历史太短,在我们还没有完全从熊市的阴霾中苏醒过来,牛市已经悄然来临,在牛 
市只要一出现大规模调整过分强调熊市来临的观点就层出不穷。在熊市中逆势而为引发大量实盘交割所 
形成的走势,市场称之为逼仓,但现在的问题是,牛市还未出现结束的迹象,怎么可能武断的认为,只 
要价格上涨就是逼仓,更何况目前天然橡胶现货市场,国际市场可供我们国内期货交割的三号烟片胶FO 
B美元报价一直稳稳守在1370美金/吨,到港之后加之关税、增值税以及各项杂费仍高达16200元/吨,现 
在被投资空方大肆抛售后续主力合约RU408仅为14000元/吨,而周五的国内海南、云南现货价格已经升 
至14350元/吨。 
  自5月19日,随着橡胶期货行情自低位开始启动,前期一直在13000甚至12000附近进行疯狂杀跌的 
空方,似乎完全忽略整个商品牛市行情未结束,前期由于国家宏观政策调控而引发的下跌,只是牛市中 
的调整行情而已。空方入场杀跌的理由,是过分强调期货交易所库存压力的利空因素,而这一理由现在 
看来,在即成的事实面前,似乎开始有些逐渐站不住脚。周边市场,被我们看做整个商品期货市场的风 
下跌趋势中,尤其周四伦敦铜75美金的涨幅,进一步将技术形态修复,在本周五参加上海期货交易所金 
属年会的美国REFCO集团全球交易总监认为今年铜市场行情,仍有望在下半年经过上半年第二季度的调 
整后上创新高。 
  送给投资者的投资箴言 
  趋势是我们的生命,价格决定一切,我们应该及时的改变橡胶期货库存高并能构成完全做空的操作 
思路,因为影响市场行情走势因素依然很多。举一个小例子,我们以有限的资金在期货的大海里航行, 
如果仅仅依靠前面有座海岛,就固执的认为那就是陆地,那时目的地,也许这个时候我们更应该信赖我 
们包中的指南针,而在期货市场中,只有价格趋势运动的方向才是我们手中真正的指南针,他会告诉我 
们真正的方向。再强调一点,在期货市场中我们遵循这样的理念:基本面就象我们的母亲,而技术面更 
象我们的父亲,当母亲和父亲发生争执的时候,我们要服从父亲


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