<<期货历史故事>>经典案例

胶价“悬棺”的形成

　　1、胶商2、机构3、散户投机者4、用胶企业 

　　二、利益集团分析： 

　　1、胶商（希望多可抬高天胶现价） 

　　2、用胶企业（希望空可打低现价） 

　　这两大利益集团各有各的机构、散户追随者。只有在双方力量均衡时才体现天胶真正的价值。 

　　三、多空心理分析： 

　　首先分清两个利益集团的构成；并且要清楚认识这波天胶行情的操作特点是以主多*空操作。这正迎和了胶商的心理，参与多头的胶商比重之大（所以监管层有“部分期货品种的主力有以资金优势操纵市场…”的言论），各位网友可想而知！ 

　　胶市经过九天的长阴打压，空头气氛弥漫，加之美伊战争的明朗、国际原油市场的相对稳定、以及美国、日本经济复苏未见端倪、外汇市场上欧元的大幅（4月23日1欧元：1.0958美元）上涨给市场人事的心理扪上浓重的阴影、还有近期的“非典”现象的负面影响，这些因素都将影响和制约着市场的需求。 

　　其次，天胶多头（胶商）从*空行情到快速下跌过程中没有思想准备，无法做出快速反应，胶商心理已变的脆弱，囤积的现货与期市大量的仓单不能不说是完全击跨参与天胶期货（多头）的现货商的心理防线，一有风吹草动，必然造成恐慌。部分现、期仓位重的贸易商在下跌过程中无法顺利逃脱（Ru0307在4月9日的行情中，无量跌停，封死多单成本价位的顺利出逃，给市场多头的致命的打击不言而喻的。虽有启稳迹象但依然表现的非常脆弱（从Ru0307的K线中可以看出4月17至18日表象强劲的反弹触击至10日均线，便无功而反）。近月品种的下跌过程中更显弱市特征，更显示多方接仓的尴尬。加之国际胶价和国内胶价的巨额差价，使得多方处于进退两难的地步，现货市场有价无市，在4月22日有所改观，但人为因素不能排除。为什么说是进退两难呢（即前几日帖子里点明的《尴尬》）？通俗些说：期价涨进口商可以以较高的现价兑取境内外价差利润，加之国内用胶企业是有胶买不到（都在期货交割仓库内），外贸部会相应增加配额给下游企业，加大国内的供给，给现货商带来巨大的压力（屯货的风险突显）。期价的下跌给现货商（屯货的销售带来巨大的压力），巨额的帐面利润将化为乌有，期、现两市都将出现巨额亏损。再则，时间拖的越久，贸易商存货（实盘、虚盘）的销售压力就越大。 

　　再次，分析空头的心理优势：1、产胶地的开割。2、商交所仓库的仓量。3、东南亚胶近在国门之外。4、主力多头的尴尬（不敢大量的接产区的现货）。5、时间优势（1个多月）。都给空方提供灵活的回旋余地。 最后，从各项K线指标上看，并无转好迹象，胶价仅触及10日均线就折返，并且21日30日60日120日仍处高位下行趋势；再则，在4月17日和18日曾三度试探12000高位，但都无功而返，尤其是4月18日0307开盘几分钟之内上摸12000快速下跌，尽显弱市特征。而且，4月9日一个无量跌停的价位是11250，与此价位相当接近仅差50点，表明此处下跌横盘处属于下跌间歇期，还有急跌的过程（但急跌又显主力的尴尬，这会影响现货的销售与价格）。K线中5日线与10日线形成金差的趋势以被破坏，反应了盘面主力的忧郁。在22日的日k线走势中趋势向好（但没有成型，即金叉），但在短期K线指标中却表示向弱（短期冲高后的回落趋势），而且胶价上12000无形加大周边市场胶价（1000美圆左右）的差距，刺激进口和引发橡胶走私，加大仓货（期、现）销售的压力。 

　　四、监管层的无言仅仅是为了避免市场的暴涨暴跌，价格还是市场说了算，从处理强行平仓可以看出监管层的良苦用心，强平会再次引发暴跌行情，但胶价在监管层的心理定位是高的！（库存竞拍的处理可以看出，平抑胶价的用心） 

　　五、期市的显著特点是：“零”和游戏，每笔交易就是一空一多和数为零。不象股市有个盘子（发行量、流通量），跌下去量还在，所以会在急跌过程涨上来的。期货就不同了如果是人为因素使交易品种远远脱离他的价值，一旦回落就无法回到原来哪虚拟的价格上去的，也就是我说的——“悬棺”，即：部分在高位未平仓的参与者的仓单高旋在空中，静等时间的折磨与交割期的临近，来决定最终的取舍。 

　　六、主力介入的资金的初略估算：现货7万吨，虚盘90万吨，对于多头胶商都具有巨大的销售压力，经过一段时间的操作多头主力已有部分仓位清理完毕，但仍然有40-50%（保守估计）的仓量约50万吨，价值约55亿元（期、现价按11000元/吨计算），后市还有下跌空间，仓量、价位何时下降至一个较为合理的水平，胶价才可能止跌。目前按我个人估计合理价位应为8000—9000元/吨，如跌至此位，总仓位（期、现）将降至50万吨市值约35亿左右（粗略估计）。 

　　七、多空性价比：在11000做多所承担的风险和收益不成正比。如果做多，他的空间又有多大呢？如果在11000做空，他的空间有多大呢？何况全球经济的复苏未见起色，中国的橡胶工业发展刚刚起步（国内需求，如：汽车消费是否走进千家万户，这也还要时间，你等的起吗？），还未走真正的向世界（说的是出口量）。 

　　八、结束语 

　　期胶的急跌也是市场的选择，是符合经济规律的，是价格合理的回归，是真正的价值发现！