华尔街传奇

　　选举行情的迷思

　　交易商喜欢百分之百确定的事情，在华尔街这是千真万确的。百分之百确定能赚到钱，而且一点风险都没有，全世界再也没有比这更好的事了。为了做到这点，市场的参与者和观察家们，个个都认真地对走势的模式加以研究。从盘古开天开始，人类的历史似乎都在不断重复。交易商便根据行情的表现，看看在每年固定的期间里，股市会不会有相同的表现结果，他们发现果真是如此。于是，华尔街便产生了不少市场谚语，并且一直传了下来。根据老祖宗的说法，市场在每年特定的时间，会出现特定的走法，过去是如此，以后也是一样。例如，“在犹太新年卖出，在赎罪日买进”，这句话的意思是说，市场会在每年的9月出现卖压，然后会在华尔街人人闻之丧胆的10月触底反弹。另外，交易商也听过所谓的“夏季行情”，或是“圣诞行情”。也有人说市场有“一月指标”、“元月效应”，以及“选举行情”等。这些人认为，市场过去在这些期间似乎都有特定的走势、因此未来应该也会照样发生。
　　贺胥(Ydel5rxll)是《股票交易商年鉴》 (7论5ceA 71rdJd9r’fAZm6926c)的发行人，他也是头一个把市场在哪些时候会出现哪些状况编录出来，并因而建立了名号的人物之一。贺胥目前人住在新泽西州，是个专研市场历史的人。他这辈子可以说都在研究市场的波动模式，他把股市重复出现的波动模式和循环找出来，并且作成纪录。
　　最早发现所谓“总统选举行情”的人，就是贺胥。简单来讲，总统选举行情就是股市通常会在新总统就任之后的第二年遇到麻烦，当然，不是百分之百都是如此，但的确经常出现这样的现象。理由很简单，多数总统都希望获选连任，而要达到这个目标，通常会有人建议他们在任期刚开始的时候，就先推动比较不受民众欢迎的经济政策。大部分的情况下，新当选的总统为了要在接近下一次选举的时候，能实施减税措施，刺激消费，或让利率下降，通常会在就任不久先调高税率，削减政府支出，让联邦储备理事会把利率调高一些，或甚至于忍受一段经济衰退期。也就是说，在任期开始时，先硬着头皮把苦药吞下去，以后才能放手实施既受到民众欢迎，又能刺激经济景气的政策。
　　根据贺胥对市场历史的研究，新总统就任后的第二年，是行情表现最差的一年。不过，他也发现，最后一个数字是5的年份，也就是总统任期接近中期的时候，通常是非常适合投资股市的年份，而如果最后一个数字是5，而且又碰到国会改选的话，那情况就更好了(对了，1995年就是这样的一年)。
　　我们拿最近的历史来当例子，看看这样的说法有没有道理。
　　1994年是克林顿总统(C1inton)初次当选后的第二年。那一年，多档股票的行情接连遭到冲击。克林顿为了抑制联邦政府的预算赤字，而实施了调节税率和削减政府支出的措施，而这些就任初期的政策，在那一年就动手了。此外，克林顿提出的医疗改革计划，也在政治上遇到强烈的阻力，投资人对此一直耿耿于怀，因而使得健康保险和医药类股的表现惨不忍睹，一路到1994年底都没有起色。整个来看，该年股价的平均表现，大概比年中最高的水准跌了30％左右，刚好符合传统上对空头走势的定义，就连一向表现顽强的道·琼斯工业指数，最低也曾经跌了将近10％(不过，道。琼斯指数在年终之前，差不多又拉回到平盘的水准)。
　　1995年的情况则刚好相反，股价在年初就大幅飘高，并且接着创下了历史的高点。在6月底时，道·琼斯工业指数上扬幅度将近19％，在短短的6个月内就有如此耀眼的表现，再度证实了市场的循环的确是会重复出现的。
　　刚好，有个名叫戴伟世(NedDavis)的人，把股市在不同政党主政下的走势，制成了一张图表。戴伟世是个认真研究股票市场的人，他先把两个政党分别掌控行政和立法部门的各种组合列出来，然后看看股市在这些组合之下会有什么样的表现。有趣的是，对股市来说，最糟糕的组合包括了民主党的总统和共和党的国会，而这正是美国目前的状况。不过，目前还不能从这一点看出什么名堂。虽然现在共和党控制了国会，而总统是个民主党员，但股市在1995年的表现还是不错。
　　目前倒是有个问题，还没有人想得到答案，那就是，如果是由第三党的候选人入主白宫，另外两党当中的一个取得了国会主导权，那股市的表现又会如何?谁知道，或许华尔街很快就得根据这种新的政治版图来交易了。