华尔街传奇

　　最坏的交易

　　在1978年的时候，白银的市价大概是每盎司5美元。从70年代初期开始，所有的贵金属价格都大幅地上扬。当时的美国总统尼克松(RichMd Nixon)，首先宣布让美国脱离金本位制度，开始允许黄金价格波动，也让美元的汇价自由涨跌，这是第二次世界大战之后头一次出现的事。美国在后来的10年当中，经历了一波又一波严厉的通货膨胀危机，尼克松当初的决定，可以说是问题发生的源头之一。
　　就在黄金直接兑换美元的窗口关闭的那一天，通货膨胀所带来的震撼，几乎动摇了全美国。在薪资和物价不断上扬的压力下，美国被迫采取了冻结薪资和物价的措施。阿拉伯国家在1973年实施的石油禁运，更让情况雪上加霜。大部分的美国人在过去25年来，已经过惯了高品质的生活，通膨压力已经在侵蚀民众的生活水准了，现在汽油价格的变动则使问题更加恶化。
　　在美国，70年代是个人人以自我为中心，不关心社会的年代。在这样的年代结束之前，美国几任总统眼见消费者的购买力不断降低，都试图力挽狂澜，想尽办法来缓和通膨压力。福特总统(GeraIdFord)就推出了“打击通膨”(Whipln且ationNow，WIN)的计划(你们应该都还记得当时的口号吧?)可惜这项计划时运不济，对解决当时的问题发挥不了作用。接着，卡特总统(JimmyCarter)也笨手笨脚地实施了几个不切实际的货币政策。他那令人感到郁悒的语调，也无法振奋人心，带领经济脱离难关。事实上，在70年代后期，美国正陷于经济衰退和通货膨胀的双重困境之中，难以脱身。这种不寻常的经济困局，不仅让华尔街的投资人身受其害，也让一般大众都觉得苦不堪言。
　　在这种艰困的局势下，只有一种人得到了好处，那就是手里拥有实质资产的人。当股票和债券等金融资产的购买力因为通膨高涨而受侵蚀之际，这些实质资产的价值却反而不断地上扬。在通膨问题越来越恶化的时候，石油、不动产，以及白银和黄金等的价格，则开始大幅扬升。就在这样的环境之下，梅勒德作出了他自认为最糟糕的一笔交易，但他也因为这次的交易而赚到了头一个百万美元。
　　1978年，经济成长转为衰退，情势显得摇摇欲坠，而通货膨胀更加重了问题的严重性。梅勒德和他同伙的人，一看到好的交易机会，就不会轻易错过。当时白银价格为每盎司5美元，他们认为这就是赚钱的良机。在通膨持续升高之时，他们推断贵金属将成为抢手的投资工具。和金融资产不同的是，在面对通膨压力的时候，贵金属反而会增值，它们不仅能够维持原来的购买力，还能提供投资人很好的避险渠道，让他们不会因为商品和服务价格上扬，而导致资产的价值缩水。
　　因此，梅勒德和伙伴开始在纽约商品交易所(NewYorkCc)mm()dityExchange)大量累积白银期货的仓位。到了次年秋天，他们每个人都买进了200张白银期约。在那个时候，一张白银期约就代表有权在某个期限之前，以既定的价格买进1万盎司的白银。简单地说，梅勒德拥有的白银期约，等于让他在市场上掌控了200万盎司的白银。这些期约是以每盎司5—8美元左右的价格买进来的。同样地，他的投资伙伴手里也控制着200万盎司的白银。
　　以期货交易来说，拥有白银期货的人，实际上并不需要真的把这批白银买断下来，然后把它们存放在办公室或家里。握有期货的意思，就代表有权在未来的期限之内，以事先设定好的价格把白银买进来。如果你只想持有期货部位，根本不想在交割后把白银带回家，那么你只要把期约部位逐月往后展期(r0110ver)就行了。在你卖掉期货或进行实物交割之前，都可以继续控制你手头所持的仓位。
　　在1979年10月以前，梅勒德既没有把期约卖掉，也没有执行实物交割。他不断把他手里的白银期货往后展期，而且看着白银价格在一年多的时间里，从每盎司5美元一路上扬到9.5美元。也就是说，在一年之中，他的投资增值了将近1倍。
　　到这个时候，梅勒德和投资伙伴因为手里还据有那么大的部位，而开始觉得有点紧张了。对大型的期货交易商来讲，过去早就有过比他们大得多的部位，而以后也是如此。但对这两个人来说，这是他们个人最大的一笔投机交易，有这种紧张的情绪，也不能算是不合理的现象。
　　在白银价格几乎涨了1倍以后，梅勒德开始想到是否应该趁早获利离场。对交易商来说，如果投资能够“涨1倍”，那简直是老天爷的恩赐，应该满怀着感激和谦卑的心情才对。在有老天保佑的情况下，他跑去向一个朋友讨教，希望能在交易上提供点意见，这个朋友是在费力伯公司(philipp B血hels)上班，该公司当时是颇有名气的商品期货交易商。他的意见是，这时候应该谨慎一点，虽然他没有建议梅勒德把所有的部位都卖掉，但这位专家觉得白银的好日子很可能已经结束了，因此在赚了1倍以后，应该见好就收。他在最后分析的时候还说，以市场的惯性来看，白银的高点可能会比任何人预期的还要高一点，但在这波多头行情里，白银的涨势差不多已经接近尾声了。
　　梅勒德听了之后，赶忙把他的伙伴找来，共商投资大计。如同费力伯公司那位朋友所说的，白银强劲的多头走势是停滞了下来，不过，他们还不能完全确定的是，这波多头行情是不是真的宣告结束了。因此，这两个人决定再等一个礼拜，如果到时候白银还是没办法恢复涨势，那就抛掉所有的部位，获利出场。
　　而这正是他们后来采取的行动。于是，梅勒德在1979年就为自己赚进了头一个百万美元。这两个小伙子冒着风险，在波动那么大的期货市场里大胆下注，结果成绩十分可观，大捞了一笔。不过，梅勒德却认为这是他最差劲的一次交易。原因是，就在他们以每盎司9美元左右的价值抛掉400万盎司的白银以后，还不到30天，全世界都听说杭特兄弟(Hunt brothers)打算要哄抬白银市场的事了。
　　杭特家族三兄弟是来自德州的亿万富豪，在70年代即将结束之际，这三人突然向白银市场进击。他们打算先把全世界的白银都吃下来，然后逐步把价位拉高，最后再利用机会大赚一票，这是他们打的如意算盘。
　　就在市场传出白银的供给大量减少之后，白银市价开始扶摇直上，不断创下新高，一峰又一峰地持续向上攀升，每天都刷下新的纪录。
　　在纽约商品交易所，白银期货更是强劲飙升，一再地升至涨停板的水准，一直上窜到每盎司35美元为止!这和当初梅勒德卖掉200万盎司白银时的价格比起来，整整高出了三倍半。他回想当时的情况说，白银的涨势后来在每盎司35美元短暂地“休息”了一下，最后上冲到50美元的高点后才总算停了下来。
　　不过，杭特兄弟故意哄抬白银价格的计谋却终告失败，不仅想靠白银来骗钱的把戏撑不下去，连原来的石油霸业最后也宣告破产。于是，这三个人眼睁睁地看着自家王国土崩瓦解于无形，真是情何以堪。不过，在他们操纵市场的情况下，白银价格的确在短短时间内，由每盎司5美元一路攀高到50美元。这么千载难逢的交易机会，梅勒德却没有完全抓住，他当初就觉得白银市场应该很有搞头，后来证明他的预感是正确的，只不过没有赚到那一大段罢了。
　　梅勒德说，他从来就没有算过如果当初慢点离开市场的话，自己究竟可以赚到多少钱，他根本不想去动这个脑筋。不过，他知道自己在牌桌上留下了好几百万美元没有拿走。即使如此，他还是告诉自己，这笔最坏的交易毕竟也让他赚到了100万美元，对一桩差劲的买卖来说，这样的结果还真不坏。