《索罗斯与泰国金融危机》

                                              --九七年亚洲金融危机

第二节　泡沫中的六色光

进入1997年，一直风平浪静的东南亚金融市场动荡不宁，5月以来，外汇市场更是倾
刻间狂风大作，波涛汹涌。泰铣、菲律宾比索、马来西亚林吉特不断大幅贬值，印尼盾、新
加坡元等国货币也未能逃脱这一大劫难，均处于四面楚歌，风雨飘摇之中。尽管有关国家的
中央银行采取了种种应急措施，打击市场上兴风作浪的货币投机行为，千方百计地维护本国
市值稳定，却事与愿违，屡施各种方策之后仍无法解脱困局。7月2日，泰国被迫实行浮动
汇率制，一天之内泰铢即狂跌20％。与此同时，眼看就要倾家荡产的泰王国政府向国际货
币基金组织、日本、美国等金融大户发出了求救紧急资金援助的申请，使得在泰国酝酿已久
的墨西哥式金融危机终于浮出水面，让世人一睹其面目。

90年代前期，当西方发达国家在衰退中苦苦煎熬，西方文明的殒落似乎就在眼前闪现
之时，东南亚经济增长却势如破竹，所向无敌，令世界为之惊叹，连那些一向眼中无人的白
人老板也自愧不如，心中充满着嫉恨。

90年代中期，东南亚国家不约而同地开始了一场大跃进，加快金融自由化步伐，以求
驱动经济新一轮的快速增长，并想当然地认为，21世纪即是亚洲的世纪，而亚洲的世纪即
是东南亚的世纪，世界权力的重心从此将向这个渐露雏形的地区偏移，云云。然而，被舶来
的葡萄酒灌了个头重脚轻的东南亚人却忽视了这样一个最基本的事实，即：东南亚过去几十
年推动经济发展的主要驱动力是外延投入的增加，而非单位投入产出的增长，因而在如此局
限的增长模式基础上竟相放宽金融管制，与世界顶尖金融强手争吃大金融市场的“蛋糕”，
无疑是在沙滩上兴建摩天文厦，隐患重重，极易被外力击破。

这一点，老谋深算的乔治·索罗斯早就看在眼里，记在心中。索罗斯是一个惯于钻牛角
尖及吹毛求疵的人，东南亚出现了如此巨大的一个金融漏洞，自然逃不过他的掌心。他一直
在等待着最后机会的到来，他要捞一大笔，创造出另一个类似于击跨英格兰式的奇迹。

其实，早在1995年，新加坡克罗斯比证券公司曾对亚洲七个国家经济状况作了一份研
究报告，指出东南亚国家劳工素质低下。贸易收支恶化、通货膨胀上扬，正面临经济过热的
危险；而另一方面，这些国家又因超额生产能力、企业债台高筑以及缺乏高等教育和技术劳
工等，将遭遇“成长性的衰退”（Growth Recessi0n），有可能陷入一场可怕的经济危机
之中。克罗斯比公司认为由于经济快速成长，东南亚企业普遍高估房地产供给、制造业的产
能和公司人员规模，因此造成了“乐观的错误”。有关当局加快金融市场自由化的步伐，往
往又会对“乐观的错误“推波助澜，火上浇油。届时整个国家经济运行状况突出表现为投机
行为高涨，泡沫经济四处膨胀，整个市场被蒙蔽在一片虚假繁荣的七色光圈之中，从而为诸
如乔治·索罗斯这样的“金融苍蝇”创造出绝好的进攻机会。

然而，沉浸在“东亚奇迹”的喜悦和梦幻之中的东南亚诸国，对上述忠告均置若罔闻，
态度类同于对待戈尔茨但那样。这一切，索罗斯一直在心中暗暗高兴。

早在1992年，泰国的经济界人士，特别是金融界人士，就不知从何处冒出了一个奇怪
的念头，以为曼谷应取代即将回归中国的香港，成为东南亚地区的金融中心，成为第二个香
港。在这种简直就等同于大跃进的不切实际的想法的推动和刺激下，泰国政府一厢情愿地对
外国资本敞开了金融市场大门。果然，外国银行带来了大量低息美元贷款，泰国金融业就此
大尝了甜头，财源滚滚，乐不可支，并开始对诸如房地产等基础产业产生浓厚兴趣，结果许
多银行一窝蜂似地把近30% 的贷款投向了房地产业，使房地产业就如同中国北京的小胖子
一样盲目发展，供求严重失衡。随之而来的房地产市场低迷不振使得银行呆帐、坏帐激增，
许多贷款难以收回，资产质量严重恶化。据日本大和综合研究的援引泰国有关方面资料，截
至1997年6月底，泰国金融机构所有的风险债权数额为4860 亿铢，为贷款总额的
31．5% 。更有人估计，泰国金融业坏帐高达8O00亿到9000亿泰株（约合310～350亿美
元）。肆意挥霍低息资本，巨额所需项目赤字极易引发金融危机。1996年泰国所需项目逆
差已相当于它的国内生产总值的8．2％，而1994年墨西哥爆发金融债务危机那一年也只不
过为7．8％。这样，泰国爆发危机就实属正常了。

泰国正在玩火自焚，索罗斯向部下发出了信息。从1997年初开始，泰国房地产气泡开
始失去了光泽，并很快趋于破灭，外国投资者偷鸡不成反蚀一把米，便纷纷抛售泰铢。索罗
斯一见时机已到，便浑水摸鱼，亲率国际金融投机大家，集中全力进攻建立在沙滩上的泰铢
堡垒。一时间，泰国金融阵地发发可危，硝烟弥漫，其震动波及到整个东南亚金融市场。