《索罗斯与泰国金融危机》

                                              --九七年亚洲金融危机

第十八章　高处不胜寒

    你对还是错，这并不至要。重要的是你决策正确时收益多少，错时损失多少。

第一节　德鲁肯米勒

    由于将注意力和热情专注于东欧和前苏联地区，乔治·索罗斯越来越不愿意紧密关注量
子公司的日常运作了。他是能够分心的，从80年代中期，公司财产价值达10亿美元之上。
索罗斯正在成为美国最富有的人之一。但他希望把更多的时间用于促进欧洲社会开放上，而
较少地操心于赚钱。

    到1988年秋，索罗斯决定选一个人，这个人不仅能负责公司的管理，而且能随时接管
整个公司的运作，这个人还能在投资领域作出决定。找到这个人并使他成为舵手是索罗斯所
做出决定中最重要的一个。

    他选择了斯但莱·德鲁肯米勒。

    和索罗斯一样，德鲁肯米勒，早期并没受到媒体注意。他是一名投资天才，但很少有人
知道他。他在缅因州的波顿大学学习英语和经济学，并以优异成绩毕业，在密执安大学攻读
经济学研究生，但随即发现经济学过于量化和理论化，对现实看起来毫无作用。

    德鲁肯米勒于1977年成为匹兹堡国家银行的一名股票分析员，年薪10800美元。不
久，他成为证券研究的项目负责人，年薪23000美元，后来不到一年的时间，他又成为部门
经理，年薪481000美元。两年后的1980年，当他28岁时，他离开了该银行建立了自己的
金融管理公司。这一行动是应一家证券公司的经理的要求所做的，该公司给他月薪1万美
元。德鲁肯米勒命名自己的基金为杜昆森资本管理公司。

    6年后，德鲁肯米勒成为杜富斯公司的一名基金管理员。在该公司，他管理着股票、债
券和货币在长期和短期方面在市场的进出。他的天才受到了好评。德鲁肯米勒被授权负责几
个基金的发展，最著名的是1987年3月建立的战略进取投资公司，在以后的17个月中，该
公司一直是这一行业中运行最好的。

    德鲁肯米勒在战略投资公司的成功引起了索罗斯的注意。按照索罗斯的安排，德鲁肯米
勒首先找到了索罗斯。德鲁肯米勒很符合索罗斯所要寻找的那个人。虽然德鲁肯米勒一直在
考虑回去全身心地经营自己的投资公司，但索罗斯是他崇拜的偶像：“他看上去早在我20
年前就已奉行我所选用的经营哲学，”这种哲学就是掌握长期和短期股票的核心分额，利用
贷款投资去交易期货买卖、债券和货币。

    索罗斯邀请德鲁肯米勒会谈了几次。

    德鲁肯米勒无法平静了，是回到杜昆森公司，还是冒险为索罗斯工作？

    德鲁肯米勒听说过有关索罗斯的事情，他知道，索罗斯爱凭一时兴致雇佣人，并且量子
公司的工作变动串是很高的，当他把要去量子投资公司工作的想法告诉他的投资圈内的朋友
时，他们都建议他不要到那儿工作。

    谣言没有过多地干扰他。他所设想的最坏的情景是，在索罗斯解雇他之前他有一年的时
间，这一年的时间他会接受一个教训。但一旦他返回杜昆森，这一年的工作对他来说是有利
的。

    决定吸收德鲁肯米勒之后，索罗斯发出了急切的邀请，甚至在他正式雇佣德鲁肯米勒之
前，索罗斯就已称呼他为“我的接班人”，这对德鲁肯米勒来说是一件愉快的事情，但也是
令人害怕的事情。“当我到索罗斯家中接受会见时，他的儿子就提醒我，我是第十个‘接班
人’，没有一个人持续太长的时间……第二天，当我走到索罗斯办公室时，职员都称呼我为
“接班人”，但他们也认为这太可笑。”

    1988年9月，索罗斯把工作交给德鲁肯米勒，德鲁肯米勒接受了它。现在德鲁肯米勒
所要做的是证明他胜任此项工作。

    开始的六个月是极为残酷的，正如德鲁肯米勒所担心的那样。两个人可能有相似的经营
哲学信条，但他们的执行这些信条的战略不同，德鲁肯米勒想独立地操作，不想让乔治·索
罗斯监视着自己并反复揣测自己的每一个行动。而索罗斯不想给德鲁肯米勒过多的自由，他
必须掌握这种自由，因此索罗斯企图控制德鲁肯米勒。

    任何一个新雇员都不想与老板发生冲突。因此，当索罗斯建议某事时，德鲁肯米勒只是
执行，德鲁肯米勒为索罗斯所震慑，他常把索罗斯描绘成时代的最伟大的投资者。

    但后来德鲁肯米勒对索罗斯的让步变成了索罗斯对德鲁肯米勒的了。对于出自索罗斯之
口的事情持异议这似乎大愚蠢，但德鲁肯米勒不肯只作一名职员，他最后告诉索罗斯：“你
不可能在一个厨房同时做两分菜，这不可能。”索罗斯答应让步，但实际上却没有任何变化
发生。德鲁肯米勒采取的逆来顺受态度是暂时的，于是1989年8月，在德鲁肯米勒加入量
子公司后近一年，两个人发生了第一次公开的争吵。

    德鲁肯米勒独自在债券市场取得了一个份额，而索罗斯没与德鲁肯米勒商量又把这些债
券卖掉了，这是索罗斯第一次背着德鲁肯米勒所做的事。

    德鲁肯米勒愤怒了，两个人互相争吵着，最后索罗斯冷静下来，答应他将与德鲁肯米勒
保持一定距离，不再干扰他。

    索罗斯知道，他和德鲁肯米勒度过了这些令人难堪的时期。

    “开始，他发现很难为我工作。虽然我给了他很大权力，但他仍为我的存在而感到受压
抑，因此他感到他工作得不加入我的公司之前那样好。”

    索罗斯能适应这样的安排？德鲁肯米勒心存疑虑，索罗斯以前曾没采取过低姿态，现在
他为什么要开始新的篇章？

    但随后的几个月，在1989年下半年，德鲁肯米勒碰到了好运。

    此时，东欧发生了巨变。11月柏林墙倒塌，索罗斯天天追综东欧所发生的事件，他说
1989年夏季，我就告诉斯但莱他必须全面负责基金的管理，从那时起我们没有一点难处，
我成了教练，而他成了参赛者，我们的操作提高了……

    没有索罗斯干预，在相信柏林墙倒塌后德国马克将坚挺的基础上，德鲁肯米勒为量子投
资做了他的第一笔大生意。虽然看不到索罗斯，但德鲁肯米勒脑中却留有索罗斯的印象，他
想起了《点石成金》，特别是索罗斯关于货币的理论。其中一部分就是随着一个扩张性的财
政政策和货币紧缩政策出现的同时，又出现了巨大的财政赤字，那么，一个国家货币值将上
升，现在正是在德国马克上下赌注的最佳时机。

    实际中，索罗斯的理论与现实截然不同。在柏林墙倒塌后的两天，马克贬值了，人们相
信财政赤字将增大，而这对德国货币将形成伤害。虽然如此，德鲁肯米勒仍遵从索罗斯的建
议，在以后几天内在货币市场投入了20亿美元的份额，获得了巨大的收益。

    他也相信日经指数上涨太高了，日本银行正在执行紧缩货币的政策，德鲁肯米勒于
1989年下半年卖空了日本股票，这对量子公司又是一次幸运。