《索罗斯与泰国金融危机》

                                              --九七年亚洲金融危机

第四节　一失足成千古惧

    1987年股市暴跌后不久，许多报刊发表文章，有见地的指出索罗斯损失了6．5亿一8
亿美元。

    例如《纽约时报》于1987年10月28日报道：量子投资集团股票价格从每股1969年的
41．25美元上升到股市暴跌之前的9793．36美元。《纽约时报》写道：“这一次可能是量
子投资公司损失的第二年……自从8月份股市下滑以来，量子投资公司财产损失30％，从
26亿美元下降到不足18亿美元。仅仅上周，索罗斯就抛售了成千上亿美元的股票。

    巴洛恩在《佛罗伊·挪瑞斯》杂志1987年11月2日的“交易者，，专栏中写道：“由
于股市暴跌，量子投资公司遭受了32％的财产损失，从26亿美元下降到18亿美元。按照
已洛恩的文章，索罗斯在不到两周的时间内损失了8、4亿美元。在同巴洛恩的一次简短的
电话交谈中，索罗斯承认了商业上的损失，但声称自己公司的财富今年仍增加了2．5% 。

    人们关于1987年股市暴跌中索罗斯到底损失了多少财产这个问题一直困扰着索罗斯，
按照亚兰·拉裴尔的说法，索罗斯一直在使媒体相信他的损失远比谣传的8亿美元少得多。

    “很不幸，”拉裴尔评论道，“一些人喜欢把看到别人的失败作为自己的快乐。现在有
许多关于量子投资公司的信息，但退回到1987年，外界能得到的关于量子公司的信息只是
在《金融时报》中的‘海外信托投资’栏中作为行情表刊登的那一点儿。”

    损失的8亿美元并不是公司的财产价值，如果你想买入基金，你必须付相当于财产价值
的钱以及一笔保险费……基金财产价值并不是你在《金融时报》上看到的，但人们并没认识
到这一点，这就是他们怎样算出8亿美元的：

    “这些人说你进入10月份每股价值2万美元，而到月末则为1．6万美元，因此你每股
损失了4000美元，但我认为他们的计算包含了保险费。我们实际的损失是3、5亿到4亿美
元，大家都认为实际的损失为6．5亿到8亿美元。这太糟糕了。加里·格拉斯藤以乔
治·索罗斯的名义向《纽约时报》解释了保险费问题，但《纽约时报》早已得出了自己的结
论。这使索罗斯很沮丧。

    “这不正确，”他说：“他们怎么能发表这样的结论？他们怎么这样做？”

    “我告诉他：‘乔治，你不要陷入无为的争论。这就是事情的全部。’”

    “但这确实使他变得脾气暴躁，除此之外与媒体的交流对他来说毫无意义。”

    实际上，股市的暴跌使索罗斯1981年的收益化为乌有。股市大崩汲后一周内，量子公
司的股票价格下降了26．2% ，每股达到l0432．75元，这比所有美国股票平均下降17％的
幅度还大。又据报道，量子公司从10月8日以来损失了31、9％，这意味着索罗斯个人损
失了1亿美元。

    一名《时代》杂志的记者问索罗斯对这次挫折的反应。“我很乐观。”这是他所能做出
的口答。在认识到这是一次较大的挫折后，他说：“我仍很高兴。”

    虽然10月份的股市暴跌是索罗斯的最严重的一次挫折，他仍极平静地承受了这次打
击。“在暴跌时间，他十分平静，”他的一名投资伙伴说，“他的状态比我见过的所有人都
好，他可能认为，市场不应有所反应。但是，一旦错误出现，他也只能听之任之了。”

    对于索罗斯来说，暴跌没有结束，他认为另一场金融崩溃有可能发生。“许多人正在使
股市升温而脱离常规，”他说：“正如60年代和70年代股市下跌使50年代和60年代积累
起来的财富化为乌有，现在在灾难面前股市又将面临新的考验。”

    在1988年早期他写的一篇文章中，他注意到了1987年与1929年的股市狂跌之间的明
显相似之处。

    在所有的市场中，联系自身并不总是用相同的力量发挥作用

    在所有市场中，各种联系自身并不总是用相同的力量发挥作用。虽然如此，作用的方式
却经常显示出相似性。如1987年和1929年的股市暴跌无论在货币流通趋势上升和下降方
面，货币超出常规的趋势是一样的显著。

    “在货币市场，国际货币流通的相对重要性和过分的汇率波动之间的联系正在加强。而
国际资本的流通正在呈连续递增趋势

    “但在股票市场，连续增长的趋势几乎没被注意到……当人们对市场平均指数作出判断
时，很难脱离市场趋向而作出独立的判断……

    “最终，对市场连续变化趋势的依赖变得比对市场容量的依赖更大，当一个市场开始衰
落时，这种衰落将加剧，直到市场瓦解为止，许多设想的市场自动调节机制都不能运行。

    “对市场流动性及流动性缺乏的讨论更多地被误解了，重要的是买方和卖方之间的平
衡。对连续变化趋势的思考（如指数、运行规则、技术分析）和连续变化趋势的主体（如有
价证券、保险和选择权）打破了这种平衡。金融市场需要买方订单和卖方的货单顺利实施而
避免过多的成本，但超出一定范围，这种流动性是有害的，因为它鼓励连续性行为。

    对市场连续变化趋势的信奉变得比对市场容虽的信赖更大

    令人难以置信的是，到1987年末，量子公司的财富仍上升了14．1％；达18亿美元。

    实际上，股市暴跌只是引起索罗斯在华尔街地位的轻微震动。

    当《金融世界》杂志发表它的华尔街所获报酬最高人的年度概览时，索罗斯名例第二，
在保罗·约翰斯之后，约翰斯的收入估计在8000万一1 亿美元之间。索罗斯1987年的收
入，尽管有股市暴跌，仍为7450万美元，难怪他平静地接受了股市暴跌所带来的损失！