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《散户与庄斗智》
第一章 理论晋级
研究投机的技术分析方法有多种多样，但它们的理论基础是以研究人们的心理活动为
主，不同的是它们的表现方式。做了许多年投机生意以后，回过头来翻翻以前看过的书，
又有许多新的体悟和感受，最大的感受是；“我学会了那么多的花样儿，其实连最基本的
东西都没有搞懂！”首先，什么是技术分析？技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势
为目的，以图表为主要手段，对市场行为进行的研究。很简单的定义却可以引申出许多东
西。这里提到的市场行为是指什么呢？它包括三项内容：价格、成交量和时间（如果是期
货还得加上一条持仓兴趣）。时间这个要素已经得到越来越多的研究人士的关注，也因此
而出现了许多种类的指标。无论是什么样的指标，都是通过一种形式反映这三个要素的变
化，至于是否反应得准确、及时、全面，则仁者见仁、智者见智了。
一、基石的衍生
在温习了技术分析的定义，对各种指标进行实践研究之前，我们还需要对技术分析的
三块基石作一个充分的说明。
第一块基石是市场行为包容和消化一切。这句话讲的是能够影响价格的因素——政治
的、经济的、心理的等等，实际上都反映在价格的变动上，所以说包容一切。当价格通过
一定的时间、价位和成交量达到一定程度的变化后，原先起作用的那个因素就不会再起作
用，所以说消化一切。
比如1995年5月18日股市大涨，其原因是国债期货的停止，那么这个因素会对今天的
股市产生影响吗？不会，因为市场已经通过价格与成交量的变化把这个消息消化了，它不
会再起作用了。有一次讲课后，一个男士在我的大图上用一把大尺子比着画了一条压力线
，起点是1993年的1558点，第二个点是1996年底的1258点，并以此预测1997年的顶部。我
不太清楚这样画的理由，因为我认为1993年的高点已经不会对1997年的高度有什么影响，
起什么作用，即便1997年的高点和1993年的高点有些相似，但本质已经变了，1997年参与
的人数、成交的资金已远非1993年可比，股票市场已经全方位走向成熟。我非常反感生搬
硬套的作法，静听他大侃了20分钟没插一句话。我敢断定他加入股市超不过两年，因为刚
刚入市的人基本对技术分析还比较生疏，而入市已久的人会对技术分析有些怀疑，因为吃
过一些亏，只有那些半生不熟的入市者对刚刚学会的技巧生搬硬套。
从这块基石可以引申出这样的定理：没有任何一个趋势会永远走下去。因为产生这个
趋势的因素不会永远对市场起作用，当市场的价格、成交量、时间变化了以后，原来的因
素将不会再有影响。所以当你无限乐观或无限悲观时，都要想想这个定理。还有，在以后
的章节，我会常提到包容与消化，顶部与底部的相互转换都是包容和消化在起作用，所以
一定要把这个基石先消化了。
第二块基石是价格以趋势的方式演变。这句话很有些像牛顿惯性定律的翻版。也就是
说，如果在没有外来因素的影响下，行情以原有的方向运行的可能性最大。
在1996年的股市中，我操作得非常好，高抛低吸很成功，并且躲过了年底的大跌，因
为我认识到这个理论的几个衍生产品：
一是行情是以波浪的形式前进的（见图2）。我们假设行情的演变如图一样走高，当
我发现行情从 A点开始走高的时候，我留心观察，并不立即介入，只有当行情遇阻开始回
落以后再介入，比如①点，这个点也许不是回档的最低点c，但由于 a点至b点的过程已经
构成了一个上升趋势，所以 b点以下买入风险比较小。当行情上涨一定程度以后，我根据
情况主动平仓，如②点，也许②点会低于 d点，但由于是主动平仓，心态积极平稳，②点
往往会高于③点的被迫性平仓。当然最重要的是程度的掌握，这是由经验决定的。一般讲
行情一旦由慢变快就要作好准备出货了。比如，1997年作深发展这支股票，我在19元和27
元分两次建仓，都是顺大势，逆小势。后来由于它的急速拉高刺激了我的警觉性，在44元
全部清仓。（见图3）
二是行情的转折不宜过早猜测。这个市场中因为害怕是顶而屡屡踏空的人比比皆是，
而真正顶部来临时，又因为以前的屡屡踏空而不肯出仓了。在股市中完全的空仓我一直不
太赞同。以我个人的操作体会，行情变化无常，完全空仓等于在这个市场中完全没有位置
，一旦出现意外，精神上缺乏准备，操作速度跟不上，代价会很大。
第三块基石是历史会重演。如果有人牢记这段话，当行情需要预测时就到历史中寻找
根据或相似的图形，可就大错特错了。历史会重演不是照搬照抄，因为环境变了。我们要
从历史中吸取的是一些经验，一些规律性的东西，虽然环境变了，但人们的心理活动会如
出一辙，江山易改本性难移，是不是又回到了我前面提到的凯恩斯爵士的“空中楼阁理论
”。
还有一点非常重要，就是要记住自己的心理活动，分析股市情况、分析正确或错误的
原因。比如我看好一支股票，对它的上扬等待许久，它不上去，突然有一天它启动了，马
上追入买的价位往往很差，刚买完就会被套住，价格没有像想象的那样一路上扬而往往还
会下跌，心理活动马上开始恶化，恨不能立即清仓出场，如果手中原先持有一部分，那就
更糟糕了，平仓建仓，建仓平仓，最后发现手中的仓位要么一点不剩，要么平均价位极高
，很多都交了手续费了。后来我总结了一下经验，牢牢记住了这一点：少操作，多等待。
我在很早以前就发现自己还有一个很大的毛病，即每当我挣了一些大钱以后，就会有一段
时间疯狂地操作，由于有挣的钱作后盾，所以操作很不谨慎，斩仓也非常轻率。回过头看
，发现绝大多数的操作都是错误的，以前的利润也被乱七八糟的操作搞得大打折扣。
我曾深刻地分析了一下这个举动的心理变化：一个人在轻松地通过投机获得意外之财
时，接下来会做什么？他不会收手的，而一定会更加投入地进行投机活动。心理开始急躁
，一边四处吹嘘自己靠智慧获得的成功；一边更大胆地建仓，热切地盼望投机的再次获胜
，行情逆向波动两毛钱也会打乱他所有的如意算盘，轻率地斩仓躲避心理压力也就自然而
然了。所以这个人再次投机所冒的风险会远远大于他理性冷静的时候。从长远的角度看，
盲目频繁的交易是投机者的大敌。
还有一点也非常重要，每一次胜利和失败，对于以股票操作为职业的人来讲是件非常
重要的事情，绝不可以轻松放过。成功对于我们来讲是件很愉快的事，它能提供很多有趣
的经验和信心，但也能使我们轻率和骄傲。如果不仔细分析研究，不仅得不到有益的东西
，还会成为失败之途。失败带来的是悲伤和烦躁，如果不能保持冷静，仔细总结，那么从
中什么也得不到。成功和失败本身都不能说明什么，如果不会耐心地沙里淘金，最后的结
果就已经注定了。这个股市有太多的人，一旦成功就四处吹嘘，一旦失败就责骂运气；他
们是业余选手。
一位总经理和我父亲有非常好的关系，他常向我打听内幕消息和大盘预测。一次，一
支股票在长久的飙升后顶部放出大量，我劝他落袋为安，他也同意。后市这支股票连跌两
天，他的电话又来了，说在顶部他没有平仓，主要是工作人忙，国际国内的客户太多，照
顾不到。我知道他的生意正蒸蒸日上，忙是肯定的。但他并不是因为忙而没有卖，而是因
为贪婪导致了犹豫，那支股票在那天上午曾一度上扬快到涨停板，这足以使他想到更多而
犹豫。以前做期货时也常碰到这样的人，就是因为一个电话或一顿饭、一杯酒而错过了。
运气也许真的不好，可是真的只是运气问题吗？！
一个职业选手很重要的一条是诚实，对自己，对别人。要老老实实地承认错误；分析
错误，在股市上犯错并不是一件可耻的事，谁都会犯错误，这和智商无关，要有勇气面对
，才是走向正确的开始。一开始，我就说投机生涯中只有逗号没有句号，一次成功或失败
的操作影响不了长久的战局，问题是如何重新开始。
三块基石讲完了，讲的是三个基本战略，后面会讲一些战术问题，战术在日新月异
地变化着，从竹线图、 K线图到OX图再到波浪理论、江恩理论、金智螺旋等等，像是饭店
为了竞争而推出的一道道新菜，先是红切羊肉，后是烧鹅仔，又来了扒猪脸，但味道却万
变不离其宗。股市中的战术太多了，我对一些新东西存在着本能的反感，就像是个守旧的
老派人物，对新事物总不能很愉快地接受，感觉新东西没有经过历史的检验，可靠的程度
差。在讲课过程中，出现过千奇百怪的事，有好几位听众在不同地点操着不同的方言，向
我介绍他们发明的新的技术指标，有的是根据日历，有的是一种信息场，有的把价格变成
乐谱……，我是一概只听不信。并不是这些新指标一定不准，但我不会用。分析市场应先
考虑战略问题，然后是战术问题。战术的关键不是用哪些技术指标去衡量市场，而是如何
恰当地、灵活地应用这些指标，并及时调整。
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