《寂寞高手》中国股市内在规律研究

投资进和投机出

　　美国最成功的“股王”巴菲特以耐心、自制、有理性和善于自我剖析而著名。建立了一种根据市场内在规律选择股票的基本方法，其原理就是投资进，投机出。而不是象以往那样靠投机选择股票。他的基本方法是通过仔细研究一个公司的经济状况，并把注意力几种在起盈利、资产和发展的前景上，便能掌握这个公司所能达到的内在商业价值，而这是和它的市场价格无关的！基于这种分析，就可以在股票价位远低于那个内在价值时大量买入，并相信市场会朝有利方向发展。一旦达到或超过内在价值，就果断卖出。　

　　（一）投资和投机

　　市场上通常把买入后持有较长时间的行为，成为投资，而把短线客成为投机者。投资家和投机者的区别在于：投资家看好有潜质的股票，作为长线投资，既可以趁高抛出，又可以享受每年的分红，股息虽不会高但稳定持久，而投机者热衷短线，借暴涨暴跌之势，通过炒作谋求暴利，少数人一夜暴富，许多人一朝破产。然而，在急功近利的驱动下，一方面看不起投机者，认为他们“黄牛”出身，一方面，长期投资禁不住短期诱惑，不自觉的逐步跻身于投机氛围中，究竟怎样辩证地看待呢？

　　不管“白猫、黑猫”，抓到老鼠就是好猫。投资和投机符合生物学的共生原理。也符合物理学：在相同的压力下，单位面积越大，压强就越小。也就是说，投机者的适度参与使市场走出无法成交的阴影，避免“死水”一潭，从而发挥市场机制。

　　１、投资绩优股是利润最大化的象征

　　1996年度沪市涨幅前二十位的股票都是绩优股。

股票名称　1995.12.29　1995.12.29　1996年度实施分红和扩股方案　涨跌幅

四川长虹　　7.59　　　22.85　　　　10送6　　　　　　　　　　　382％

青岛海尔　　4.10　　　13.16　10送3转4，再送2，红利0.10元　　　279

天津磁卡　　4.96　　　17.51　　　　红利0.25　　　　　　　　　　272

济南轻骑　　5.05　　　10.70　10送3，再10送3配2.3股，转5.126　　239

湖北兴化　　13.10　　　20.50　　红利0.30元，10送5再10送4　　　236

伊利股份　　8.39　　　27.70　　10送10　　　　　　　　　　　　　230

爱建股份　　8.81　　　25.40　红利0.30元，10送1再10配2.72转1.51　228

江苏春兰　　12.38　　　32.70　10送1，红利0.72元　　　　　　　　208

百大集团　　4.89　　　9.75　　红利0.30元，10送3　　　　　　　　207

哈医药　　　3.03　　　8.40　　　红利0.15元　　　　　　　　　　　191

武汉电缆　　6.90　　　13.12　10送2，红利0.10元，再10送2.5配2.5　189

申华实业　　6.80　　　14.78　10送2配3　　　　　　　　　　　　　188

上海石化　　2.31　　　6.10　　红利0.09元，红利0.04　　　　　　　180

沱牌股份　　9.58　　　13.20　　10送10　　　　　　　　　　　　　176

陆家嘴　　　16.29　　　25.73　红利0.36元，10配3再10送4　　　　166

华北制药　　2.99　　　6.88　　红利0.25元　　　　　　　　　　　　152

祁连山　　　6.30　　　15.67　　　　　　　　　　　　　　　　　　149

兰生股份　7.43　10.57　红利0.11元，10送2，再10送4配1.785转4.166　146

梅雁股份　　7.18　　　10.33　　　红利0.10元，10送4再10送3配1.84　145

通化东宝　　6.19　　　14.00　　红利0.40元　　　　　　　　　　　　142

　　２、投资组合要诀

　　（１）以不变应万变

　　1995年低价股革命，1996年绩优股价值回归，1997年呢？

　　1996年呼声极高的深市97香港回归概念股可谓表现平平，市场存在不可琢磨因素，但市场总以股价的高低以一、二、三线股来划分等级，以一、二、三线股轮跳完成一个大循环。对于大资金运作者来说，分别在一线股、二线股、三线股中有选择的投资，避免仓促换筹。

　一线股　　　　　　二线股　　　　　三线股（包括基金）　　潜力股

沪：长虹、　　　　轻骑、东宝　　　　　　峨铁　　　　　　广电、太极

兴化、春兰　　　　龙电　　　　　　　　　　　　　　　　　金顶

深：发展、琼民源　猴王、　　　　　　　君安受益　　　　　鲁石化、

格力电器　　　　　华天酒店　　　　　　　　　　　　　　　琼珠江

　　　　　　　　　　　　（投资组合一）

　　（２）目标为三类股。（投资组合二）

　　一类是绩优成长股。业绩增长速度跟得上股价增长速度，能保持持续股本扩张能力。

　　一类是有业绩支撑的超跌股。既有群众基础，又是低成本，当然可纳入投资组合。

　　一类是潜力股。符合国家经济大气候的业绩高速增长，有可能使其从三线股成为一线股。

　　（３）国债、Ｂ股、Ａ股、Ｈ股四者的关系（投资组合三）

　　国债、Ｂ股、Ａ股是家庭理财的投资对象。国债实际是国家经济杠杆，其发行量的大小和利率，对市场经济起到较大的调控作用，目前的国债现货、回购证明了国债在二级市场相当引人瞩目，反过来促进一级市场繁荣。Ｂ股市场作为一种向国际接轨的尝试，迈出了艰难的一步，但目前Ｂ股市场的冷淡也反映了我们的确存在不足，显然带有很浓的计划经济色彩。Ａ股在从多的呼吁声中开始稳定，但稳定中又有不安的躁动，故个股行情及其市场题材仍将迭出不穷。1997香港回归后，红筹股Ｈ股可能成为炙手可热的投资品种。

　　从家庭理财角度来看，单一的投资工具已不能满足投资者的要求。

　　（二）“进”的二层含义

　　１、对本身而言

　　只要进入投资区域，就“进”，而不理会是否有下跌空间。什么叫投资区域？技术上认为底部和底部区域、无量和无量盘跌都属投资区域。

　　（１）底部和底部区域

　　市场认识比较注重对底部的判断，包括技术上的“散兵坑”现象等等，但是往往身在“庐山”却“不识庐山真面目”。股指波动幅度越来越窄，成交量又屡创地量，出现了罕见的横盘格局。即表明在平平淡淡中孕含着重大契机。在具有中国特色的新兴证券市场，底部的形成及其状态还没有规律。以沪市为例，在386-1558上升通道中386-750只用了四天时间，500点以下即为底部区域，在326-1052上升通道中，326-750也不过用了六天，500点以下亦可认为底部区域。由此，对于中、小投资者来说，错过底部，并不重要，但把握底部区域并在该区域主动买套，尤为重要。

　　（２）无量和无量盘跌

　　当日成交量为天量的十分之一，即进入无量区域，也可称为中期空头陷井。当周成交量接近历史地量区域，由此而形成的盘跌更不可怕，因此无量盘跌的区域也可称为底部区域。

　　２、对投机而言

　　1996年5月，“四川长虹”在崇尚绩优股氛围中，在十送三方案的刺激下，股价反复攀升，至１４元区域。多头双方在该区域发生分歧。空方认为：从其启动价算起，已上涨了近一倍，应有较大调整行情出现，不然上升乏力；多方认为：该股远未达到与其内在价值相对应的股价，就市盈率而言，14元以下的所有价位，应视作“底板价”。

　　诚然，14元的“四川长虹”不是底部，但这个价位和其中期可至的价位相较，属投资价位，当时的市盈率为六倍（市盈率达到十五倍，仍属投资区域）。即使在14元买进后，有可能套牢一段时间，但这仅仅是技术上的要求，并不能改变它的价值继续向上回归的趋势。如其不回档呢？不就懊丧了吗？更为重要的事，以这种投资心态在14元区域投入，就不在乎它的送股方案是否会修改？于是，好心有好报！事实证明：许多人认为它十送三的方案不会更改，抱有投机的心态在14元退出，结果大幅踏空；而一些有眼光的人，从投资的角度出发，认为十送三也是值得的，并不以股价的短期宽幅震荡而干扰思路，结果回报更厚。

　　所谓的“进”就是指逢低吸纳。但逢低吸纳也有二层含义。所选择的个股随着大盘跌而跌，此时的吸纳属第一层含义，所选择的个股不随大盘跌，即大盘跌，它已经开始走上升通道了，此时也应吸纳，属第二层含义。1996年年初，“四川长虹”已不随大盘创新低，悄悄地形成独立行情，如果只理解逢低吸纳的第一层含义，则错过领头羊了。

　　（三）投资和投机的结合

　　专门选择哪些价格被低估，但极具成长性的股票，尤其是对一些现金多，负债低，对没有人注意的小型成长股票多加研究，一旦达到卖出价位，千万不能“惜售”，这是1996全美操盘高手的成功之路，也是投资进、投机出的最好诠释。市场经济使得投资进、投机出，带有普遍性，同时适用于邮市。

　　我国自1982年恢复国内集邮业务以来，邮票市场一共经历了三次大的疲软，即使是1992-1995年，邮票发行量成倍增长的情况下，机警人士仍然注重以投资为主的方式，1995年选择性地买无齿“桂花”小全张，“牡丹亭”小型张，一年过后，每枚早已翻倍，但购买者非常踊跃，使价位看不懂。此时如出手，符合投机策略。

　　有人做过这样一个比喻，忙进忙出的炒手实际上只是在数“牛尾巴”而已。可想而知，那么多专业人士都在数牛尾巴，能瓜分到几条？即使占有，也嚼之无味。而哪些平时不吭不响，到了他认定的投资区域就买，买了就忘了，到了他认定的投机区域就卖的人，才是吃整头牛的人！可想而知，少数人吃整头牛，越吃越肥，当然对“牛尾巴”不屑一顾。