投机智慧

五、黄金战役

答：机不可失，凡是进入疯狂状态的市场，都是沽空的对象。

问：在什么价位入市?

答：六百七十五美元

问：那不是与最高点相距二百美元

答：我并非出色的炒家，通常我的毛病是太早入市。

问：其后金价表现如何。

答：沽控之后四个月便见顶回落。

问：入市时间只失误四个月，但以价位计算，则相差十万八千里。相信整个买卖都在惊涛骇浪的情形下度过。

答：习惯成自然。

问：沽出后可曾干到后悔。

答：当金价升到六百七十六美元。以有此感觉(大笑)。

问：但仍然坚持到底。

答：理所当然，以当时市势衡量。根本上已经入无理性的状态。金价不可能无限期的上升，只不过是垂死挣扎而已。

问：沽空黄金，究竟是基于市场已经十最后爆炸性上升的理抑或是金价已经超过实际价值。

答：两个理由同时存在。

问：遇到群众恐慌性抢购，反其而行之。是否必定获利。

答：只要遇到疯狂抢购或沽出的市场，是否必能获利。疯狂的市势只是入市的催化剂。提醒我捕捉入市机会。但决策得看基本因素的分析。

问：沽空黄金的真正理由是什么？

答：80年初，我感受到金价的利淡，当时沃尔克刚担任联邦储备局的主席，沃先生强调将会打击及控制通货膨胀，我相信沃先生言出比行。

问：可有其他理由？

答：当时石油价格也开始向下，构成另一个沽空黄金的因素。

问：黄金与石油价格也开始向下。构成另一个利于沽空的因素。

答：对，全世界都相信。

问：罗先生是否也相信两者的关系。

答：非也，我知道两者无关系。每年金价与石油共同进退，只是偶然发生的巧合。

问：总括来说，伏尔克控制通货膨胀的决心，是你沽空黄金的主要理由，对吗?

答：正确。

问：伏尔克采用什么政策令你信心十足?

答：1979年10月，联邦储备局放弃控制利率，改为管理货币供应量其基本上已经宣判利黄金升势的死刑。

问：金价初始是否全无反应。

答：继续上升。

问：联邦储备局，在79年10月全力打击通货膨胀，但金价继续上升，理由何在?

答：表面上，市场全无反应，金价在没有理性的情况下继续上升几个月，可以说，无暇顾及联邦储备局的行动。

问：有什么意义?

答：群众永远是错的，但太早反其道而行，可能自讨苦吃。

问：然则，联邦储备局，控制货币供应量的政策，是否无关痛痒。

答：刚好相反，假如市场作出错误的反应，再加上价位直线上升，反应疯狂的程度，可以判断入市的良机已经来临。