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  • [债券交易] 债市策略汇:可转债暂不建议大幅抄底 日期:2015-12-15 15:50:55 点击:53 好评:0

    但基于利率风险,我们继续坚持信用债低等级、短久期策略,建议甄选实质性违约风险不大的个券获得超额收益。同时,伴随着评级密集调整期的到来,建议对未来因评级下调带来的估值波动风险予以充分关注。中金公司:违约风险仍需重点关注违约风险仍然是下半年信用债需要重点关注的风险点。尽管年内不存在系统性风险,但违约的逐步市场化正推动投资者日趋重视利差对风险的充足覆盖。尽管流动性宽松背景下,低评级债券叠加流动性危机而遭遇大幅抛售的可能性很小,但投资者择券要求会无形中逐步提高。...

  • [债券交易] 2015年中期债券策略报告:改革不仅有成本 还有红利 日期:2015-12-15 15:50:55 点击:60 好评:0

    存量置换的核心是商业银行资产结构变化,低风险低收益资产替代高风险高收益资产。寻求低资金成本匹配地方债供给,是对冲供给压力的有效路径。目前看,地方债存量置换正在有序推进,债券市场存量结构将向利率品倾斜,从而降低债券市场的资金成本。地方债务存量置换将有效提升银行融资供给的潜力,从而推动融资成本下行。股市高涨驱动固收型资金池大幅扩张,可能转化为债券资产的增量需求,这一红利已在货币市场得以显现。而一旦财富效应停滞,资金可能转向配置债券资产。目前看,新股发行、重要股东减持,交易成本所产生的资金消耗仍将继续扩张,从而...

  • [债券交易] 7月债券投资策略:债市有小转机 难得片刻温柔 日期:2015-12-15 15:50:55 点击:57 好评:0

    债市有小转机,难得片刻温柔。6月份“风”力有衰减的迹象,股市“疯牛”也开始停下休息,股票市场的回报大幅转负,市场风险偏好也会回落迹象,再加上央行6月27日降准降息,扭转了前期定向正回购和MLF未续期给市场带来的央行货币政策边际转向的预期,资金重新宽松、风口转向加上货币政策重回宽松,短期来看,债券市场可能有小转机,出现10-20bp左右的波段交易机会。基本面与政策分析前瞻:1、宏观判断:经济底部企稳,政策宽松未改。...

  • [债券交易] 评级追踪:联合资信调升德州城投评级 日期:2015-12-15 15:50:55 点击:78 好评:0

    从未来发展来看,公司承建、代建的项目完工后可产生一定规模的现金回流;同时,公司所储备的丰富土地资源可为公司未来提供一定的收入来源,上述因素有望使公司整体盈利能力及抗风险能力获得进一步提升。综合考虑,联合资信将公司主体长期信用等级由AA调整至AA+,评级展望为稳定,将“10德州债/10德州城投债”、“12德州城投债”的信用等级由AA调整至AA+,并维持“14德城投/14德州城投债”信用等级为AA+.联合资信日前发布了对海盐县国有资产经营有限公司的跟踪评级。联合资信指出,跟踪期内,海盐县整体经济发展平稳,财政...

  • [债券交易] 债市策略汇:三季度或存投资机会 日期:2015-12-15 15:50:55 点击:57 好评:0

    我们认为央行未来的介入是必然的,5月发布的“102号文”已经为这项工作扫清了操作障碍,央行通过MLF和PSL等定向货币政策工具介入地方政府债券市场,有助于解决今年利率债发行的严峻形势,有利于长端利率未来的下行。下半年债市的主要矛盾不是经济企稳和供给增加,而是防金融风险,这是边际上最大的变化。由于股市的下跌对经济、信用扩张、居民资产负债表还有房地产市场有不可忽视的负面影响,我们相信货币政策一定会有效应对,提供充裕的流动性,止住资产价格下滑和信用风险蔓延的压力。长债是无风险利率体系中的标杆,债市为其他资产起着...

  • [债券交易] 债市策略:股市去杠杆利好信用债 信用利差震荡上行 日期:2015-12-15 15:50:55 点击:64 好评:0

    此前公布的中国6月汇丰综合PMI为50.6,为2014年5月以来最低水平,显示制造业仍然面临较大的压力,宏观经济整体仍缺乏上行动力。在宏观经济疲弱的背景下,本周高低等级信用债之间的信用利差水平仍将在震荡中小幅上行,市场发生系统性信用风险的概率较小,风险事件更多体现为个券上的风险。在配置上,建议投资者增加对中高等级品种的配置,降低对低等级品种的配置。海通证券当前A股市场预期回暖,转债在正股和溢价率带动下再度走高,后续走势仍与股指关联较大,预计波动幅度仍大。...

  • [债券交易] 风险偏好下降期债下行难 建议:等待低点建仓的机会 日期:2015-12-15 15:50:55 点击:59 好评:0

    资金渠道来看,一方面来源于股市配资以及融资“降杠杆”的需求,另一方面来源于低风险理财资金的需求。这些资金有利于债市,是长端收益率下行的中长期动力。总体上,短期内,国债期货有来自于基本面和地方债供给的压力,长端的安全边际也在下降,但是债市对基本面和债务置换等利空因素敏感性降低,在没有新的利空因素出现前,资金风险偏好的降低应对债市有中长期支撑作用,这应是近期债市关注的重点。操作上,投资者前期多单可继续持有,在没有突破二次调整平台前,不宜追涨杀跌,应耐心等待低点建仓的机会。...

  • [债券交易] 债市策略:利率债相对价值显现 转债整体机会不大 日期:2015-12-15 15:50:55 点击:60 好评:0

    从动态角度看,长端利率债具备相对价值,更适合流动性要求不大的产品。正如下半年策略提到,短期之内利率存在波动风险,但随下半年经济下行风险加大,同时风险偏好回落带动大类资产配置偏好回归,利率债或存在趋势性机会。因此对于短期流动性压力不大、能够承担一定价值波动的产品,利率债中期配置价值更高。近期资金回流债市,导致信用债需求升温,一级发行出现抢券局面,二级市场也交投火爆,信用品利率下行幅度远超利率品、信用利差全面收窄。...

  • [债券交易] 债市策略汇:可转债短期难有明确趋势 日期:2015-12-15 15:50:55 点击:52 好评:0

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  • [债券交易] 债市策略汇:收益率曲线大概率维持震荡 日期:2015-12-15 15:50:55 点击:53 好评:0

    货币政策调控的时点和量价是市场一个不确定性的来源,结合7月经济金融数据,以及股市余波和汇率扰动的影响,我们的核心观点是:1。收益率曲线大概率在目前位置震荡;2。短端围绕公开市场操作利率波动,长端受限于货币政策效果边际递减,以及投资者风险偏好聚集在短端,下行难度大;3。后期货币政策继续宽松的可能性大,建议投资者密切关注。上周信用债收益率全面上行。1年期AA以上品种上行幅度最大,超AAA上行15BP,信用利差中长端小幅走廓,短端中低等级小幅收窄。...

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