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债市策略汇:“慢”中取胜保持耐心

时间:2015-12-15 15:50来源: 作者: 点击:
从资金面来看,美国加息推迟有助于维持人民币汇率稳定,资金外流压力或减缓,整体资金面保持平稳,在资金利率处在低位下,套息策略仍可行。另外,一级市场火爆显示来自银行的理财资金加大对利率债的配置,未来收益率仍存在下行空间。兴业证券:“慢”中取胜保持耐心债市更应是慢牛市,不只是牛,而且要慢,建议保持冷静和耐心。首先,央行有节制的放水,有利于缓解中长期债市的基本面压力,为债市创造了更好的投资环境;其次,对投资者而言,市场如果跑得太快有预期落空的可能;第三,期限利差偏高对长端利率债有较强的保护,尽管中短期内未必能够有

  产品

  :套息策略可行

  从经济基本面来看,工业生产值短期小幅反弹并不具可持续性,国内外需求的萎靡仍将压抑工业生产;低迷,国家调控的基建仍在较低位置徘徊。新开工、施工面积持续萎靡,房地产销售对投资拉动在现阶段放缓,但房地产市场正在消化既有库存,未来可能会有对新开发住房的需求。同时,政府对房地产的政策支持会在未来逐渐显现。经济是否能够底部企稳仍需房地产与基建发力,未来持续宽松仍是大概率事件。从资金面来看,美国加息推迟有助于维持人民币汇率稳定,资金外流压力或减缓,整体资金面保持平稳,在资金处在低位下,套息策略仍可行。另外,一级市场火爆显示来自的理财资金加大对利率债的配置,未来收益率仍存在下行空间。

  :“慢”中取胜保持耐心

  债市更应是慢牛市,不只是牛,而且要慢,建议保持冷静和耐心。首先,央行有节制的放水,有利于缓解中长期债市的基本面压力,为债市创造了更好的投资环境;其次,对投资者而言,市场如果跑得太快有预期落空的可能;第三,期限利差偏高对长端利率债有较强的保护,尽管中短期内未必能够有效突破前低,但去杠杆和经济结构调整的周期里,利率下行的方向和趋势很难改变,利率每次上升都提供了买入机会。建议投资者保持耐心,等待新的逻辑的出现。

  信用产品

  受利率品影响,上周银行间信用品短端出现小幅调整,同时,由于配置盘向中长端、低等级倾斜,长端利率仍出现再度下行,并推动信用利差和等级利差整体收窄。短期来看,由于IPO开闸和股票市场的走势仍具有不确定性,资产欠配压力的存在使得信用利差不具大幅走扩基础,而多起国企违约事件的影响可能仅停留在心理层面上,对市场冲击不大。但是,在信用利差绝对水平整体偏低的情况下,资金面的风吹草动极易对杠杆过高的品种产生冲击;而在人民币汇率预期未能有效稳定前,资金面仍将面临一定不确定性;因此,在操作上仍建议保持一定的流动性空间和余地,在新券挑选上向流动性好的品种倾斜,不建议维持过高杠杆。

  齐鲁证券:寻找低估值价值“洼地”

  从历史上看,信用利差处于低位时往往是流动性最为充裕的时候。目前资金面仍将维持低位水平,即使经济下行压力较大,信用违约风险较高,信用利差仍将继续处于低位。上周,二重债违约重组及保定天威破产重整事件并未带来信用利差大幅走扩,从中可窥见一斑。但上周中长久期债券信用利差有小幅上升,或可提示市场对目前经济下行压力下传统行业的信用风险担忧有所上升,这将制约中长久期信用债利率的下行,未来信用策略或仍偏向短久期的债券配置及套息交易,以及继续寻找低估值的“价值洼地”——增加对短久期高收益安全性相对较高的中低等级债券的配置。违约风险频发下,机构需精选个券,避免“踩雷”。

  

  中金公司:结构性机会进入关注期

  股市系统性风险得以较大程度的消化,但中短期向上空间有限,向下未知,仍不对称。但对继续下跌将持积极看法,结构性机会进入关注期。转债层面看,一级市场亟待重启,但尚无时间表。二级市场估值仍不便宜,这些决定了转债中期配置价值仍一般,短期适量博弈短期交易性机会,但浅尝辄止,不下重注。估值水平尚可、流动性好且与当前热点切合度较好的电气等品种值得关注,不建议追涨。反过来,如果股市继续下跌,届时发行的一级市场品种值得积极关注。同时,继续静候一级市场重启。

  :存交易机会等趋势机会

  近期股市持续震荡,包括航信转债、格力转债和歌尔转债在内的个券纷纷触及转股价下修边界。我们分别从进入转股期、趋势上涨机会和避免触发回售三个方面入手,对当前的转债和交换债的下修进行分析后,认为当前下修转股价的可能性极低。当前股市杠杆风险逐步释放,而美联储加息延后缓解人民币贬值压力,短期市场流动性应无忧,股市下跌风险降低,但后市能否上涨仍看风险偏好和动。在120元-130元区间内,转债存在低价交易机会,但整体趋势机会仍需等待,从基本面和溢价率看,仍较看好电气转债。

(责任编辑:DF150)

(责任编辑:QIHUO8)
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